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3、资本资产定价理论出现 单项资产的系统风险计量问题得到 解决。 如果投资者选择一项资产并把它加 入已有的投资组合中，那么该资产 的风险完全取决于它如何影响投资 组合收益的波动性。一项资产最佳 的风险度量，是其收益率变化对市 场投资组合收益率变化的敏感程度， 或者说是一项资产对投资组合风险 的贡献。 从此投资风险被定义为资产对投资 组合风险的贡献，或者说是该资产 收益率与市场组合收益率之间的相 关性。衡量这种相关性的指标，被 称为贝他系数（ß ）。
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财务管理中所讨论的风险是指那种未来的 结果不确定，但未来哪些结果会出现，以 及这些结果出现的概率是已知的或可以估 计的这样一类特殊的不确定性事件，即风 险型不确定事件。
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2、投资组合理论出现
当投资组合中的资产多样化到一定程 度后，组合的风险不断降低，而收益 仍然是个别资产的加权平均值，唯一 剩下的风险是系统风险。 在充分投资组合的情况下，单个资产 的风险对于决策是没有用的，投资人 关注的只是投资组合的风险；特殊风 险与决策是不相关的，相关的只是系 统风险。 在投资组合理论出现后，风险是指资 组合的系统风险，既不是指单个资产 的收益变动性，也不是指投资组合收 益的变动性。 Harry Markowitz
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确定性:未来的结果与预期相一致，不存在任何偏差
不确定性: 未来的结 果与预期 不一致， 存在偏差。 完全不确定是指未来的结果，以及各 种可能的结果和其发生的概率都是不 可知的，从而完全无法对未来做出任 何推断。 风险型不确定性是指虽然未来的结 果不确定，但未来可能发生的结果 与这些结果发生的概率是已知的或 可以估计的，从而可以对未来的状 况做出某种分析和判断。
课后作业：
1、某人为其儿子七年后上大学存款，该人前两年只 能每年存5千元，问后5年每年存多少才能在7年 后取出5万元？（5%）
0 1 2 3 4 5 50000 6 7
5000 5000
解：设后5年每年需存入X元，则有
5000 （S/A,5%,2)(S/P,5%,5)+X(S/A,5%,5)=50000
k=k1p1 +k 2 p2 +……+k n p n = k i pi
i=1
n
式中:Ki是第i个可能实现的收益率的数值 pi是ki发生的概率 n是收益率可能值的数目。
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一、风险的概念

在日常生活中
危险 风险 失败
损失
这样的理解很片面
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风险概念的演进
1、风险是预期结果的不确定性。风险不仅可以 带来超出预期的损失，也可能带来超出于预期的 收益。 既包括负面效应——危险，需要识别、衡量、 防范和控制； 也包括正面效应——机会，需要识别、衡量、 选择和获取。
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2、某人出国3年，请其朋友代付房租，房租每半 年付一次，每次2000元，都在月初付，问该人需 现在一次性给其朋友存多少钱才够用？（4%）
0 1 2 3 4 5 6
2000 2000 2000 2000 2000 2000
解： 2000(1+2%)（P/A,2%,6) 或： 2000［（P/A,2%,5)+1]


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概率分布可以是离散的，也可以是连续的。 用Pi表示第i种结果出现的概率，则所有的概率分 布都必须符合以下两条规则： （1）所有的概率都在0和1之间，即： 0 ＜Pi ＜1 （2）所有概率之和必须等于1，即：
P
i 1
n
i
1
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例：ABC公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技 项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项目 搞得好，取得较大的市场占有率，利润会很大。否则，利 润很小甚至亏本。B项目是一个老产品并且是必需品，销 售前景可以准确预测。假设未来的经济情况只有三种，有 关的概率分布和预期报酬率见下表
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3、计算终值和现值（5%）
200
210
200
200
220
4、设投资某项目10万元，每年3万元收益，问项 目进行到第几年才有净收益？（10%）
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§2 风险和报酬
一、风险的概念
二、单项资产的风险和报酬
三、投资组合的风险和报酬 四、资本资产定价模型
经济情况
繁荣 正常 衰退
发生概率
0.3 0.4 0.3
A项目预计报酬
90% 15% -60%
B项目预计报酬
20% 15% 10%
合计
1.0
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河南大学工商管理学院 宋晓13离散性分布和连续性分布
A项目
B项目
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2.预期值 预期值是指随机变量的各个取值以其相应的概率为权 数进行加权平均得到的平均值。它反映随机变量取值 的平均化，是未来发展集中趋势的一种量度。 计算公式为：

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二、单项资产的风险和收益


1.确定概率分布
经济活动中，某一事件在相同条件下可能发生也 可能不发生，这类事件称为随机事件。 概率是指任何一项随机事件发生的机会。即表示 随机事件发生可能性大小的数值。 如果把决策方案所有可能的结果及每一结果可能 出现的机会都排列出来，则形成概率分布。
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William F.Sharpe
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实际上，风险概念的演进，是逐步明确什 么是与收益相关的风险，与收益相关的风 险才是财务管理中所说的风险。
使用风险概念时，不要混淆投资对象本 身固有的风险和投资人需要承担的风险。 投资对象的风险具有客观性，投资人是否 去冒风险以及冒多大的风险，是可以选择 的，是主观决定的，与个人的风险偏好有 关。