—
—
—
分
1 题 2分
—
1 题 2分 1 题 2分
—
—
—
—
1 题 8分 1 题 8分 1 题 8分 1 题 8分
—
—
1 题 2分
—
— 2题 10 分
0.2 题 3 —
分
2题 10 分
2.2 题 1 题 8分
12.5分
本章基本结构框架
第一节 投资项目的类型和评价程序 第二节 投资项目的评价方法 第三节 投资项目现金流量的估计 第四节 投资项目折现率的估计 第五节 投资项目的敏感分析
第4页 共12页
还本付息表
年份 年初借款
年息 （利率 10%）
年末借款本利和
偿还现金
借款余额
1
20000
2000
22000
11800
10200
2
10200
1020
11220
A 项目净现值 =2020×（ P/F， 10%， 2） =1669（万元） A 项目报酬率超过 10%，有超额收益。 C 项目：
按投资项目之间的 响，可以同时并存
相互关系
2. 互斥项目：是非相容性投资，各投资项目之间相互关联、相互
替代，不能同时并存
二、投资项目的评价程序 1. 提出各种项目的投资方案 2. 估计投资方案的相关现金流量 3. 计算投资方案的价值指标 4. 比较价值指标与可接受标准 5. 对已接受的方案进行敏感分析
5. 优缺点 优点 具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善 缺点 净现值是个金额的绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性
（二）现值指数（ Present value Index） 1. 含义：所谓现值指数，是指投资项目未来现金净流量总现值与原始投资额现值的比值，亦称现值 比率或获利指数。 2. 计算现值指数的公式为： 现值指数（ PVI） =未来现金净流量现值 ÷原始投资额现值
4200
4200 1800
1800
=11800× （ P/F， 10%， 1） +13240×（ P/F， 10%， 2） -20000 第3页 共12页
= （ 11800×0.9091+13240×0.8264） -20000 =21669-20000=1669 （万元）＞ 0。 B 项目净现值
【教材例题 5-1】 设企业的资本成本为 10%，有三项投资项目。有关数据如表 5-1所示。
表 5-1 单位：万 元
A 项目
B 项目
C 项目
年份 净收 折旧
益
现金 流量
净收益 折旧
现金 流量
净收 折旧
益
现金 流量
（ 20000 0
）
（ 9000 ）
主要内容
第一节 投资项目的类型和评价程序
第1页 共12页
一、投资项目的类型 二、投资项目的评价程序
一、投资项目的类型
分类标准
分类
1. 新产品开发或现有产品的规模扩张项目
2. 设备或厂房的更新项目
按所投资对象
3. 研究与开发项目 4. 勘探项目
5. 其他项目
1. 独立项目：相容性投资，各投资项目之间互不关联、互不影
第五章 投资项目资本预算
本章考情分析
本章属于财务管理中的重点章节，在历年试题中，除客观题外，通常还有计算分析题或综合题。
题型
单项选 择题 多项选 择题 计算分 析题 综合题
合计
最近 3年题型题量分析
2018 年
2019 年
ห้องสมุดไป่ตู้
试卷Ⅰ 试卷Ⅱ 试卷Ⅰ 试卷Ⅱ
2020 年 试卷Ⅰ 试卷Ⅱ
1 题 1.5
—
—
第二节 投资项目的评价方法
主要内容 一、独立项目的评价方法 二、 互斥项目的优选问题 三、 总量有限时的资本分配
一、独立项目的评价方法
第2页 共12页
（一）净现值法（ Net Present Value） 1. 含义：净现值是指特定项目未来现金净流量现值与原始投资额现值的差额，它是评价项目是否可 行的最重要的指标。 2. 计算公式： 净现值 =未来现金净流量现值 -原始投资额现值 =Σ各年现金净流量现值 3. 折现率的确定：项目资本成本。
=1200× （ P/F， 10%， 1） +6000×（ P/F， 10%， 2） +6000×（ P/F， 10%， 3） -9000 = （ 1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513） -9000=10557-9000=1557（万元） >0。 C 项目净现值
=4600× （ P/A， 10%， 3） -12000 =4600×2.487-12000 =11440-12000=-560 （万元）＜ 0。 如何理解净现值与投资报酬率之间的关系 A 项目：
13240 （ 2020）
还本付息表
年份 年初借款
年息 （利率 10%）
年末借款本利和
偿还现金 借款余额
1
12000
1200
13200
4600
8600
2
8600
860
9460
4600
4860
第5页 共12页
3
4860
486
5346
4600
746
C 项目净现值 =-746×（ P/F， 10%， 3） =-560（万元） C 项目报酬率小于 10%，没有达到投资人要求的必要报酬率。
4. 决策原则 （ 1）如果净现值为正数，表明投资报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富，应予采纳。 （ 2）如果净现值为零，表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，可选择采纳或不采纳。 （ 3）如果净现值为负数，表明投资报酬率小于资本成本，该项目将减损股东财富，应予放弃。
【例题 • 多选题】 若净现值为负数，表明该投资项目（ ）。 A. 利润为负，不可行 B. 投资报酬率小于 0，不可行 C. 投资报酬率小于资本成本 D. 该项目将减损股东财富 【答案】 CD 【解析】 净现值为负数，如果净现值为负数，表明投资报酬率小于资本成本，该项目将减损股 东财富，方案不可行。但并不表明该方案一定为亏损项目或投资报酬率小于 0。
（ 12000 ）
（ 1800
1 1800 10000 11800
3000 1200
）
600 4000 4600
2 3240 10000 13240 3000 3000 6000 600 4000 4600
3
3000 3000 6000 600 4000 4600
合计 5040 A 项目净现值
5040
【教材例题 5-1】 设企业的资本成本为 10%，有三项投资项目。有关数据如表 5-1所示。
表 5-1 单位：万 元