部或一个地区的社会经济生活 的动荡，大则打破正常的国 际秩序。使证券市场的正常 交易遭到破坏，因而必然导 致相关的证券市场的剧烈动 荡。如，海湾战争。
• 文化因素—一个国家的文化传 統往往很大程度上决定着的储 蓄和投资心理，从而影响着证 券市场资金的流入流出格局， 进而影响证券市场价格；证券 投资者的文化素质状况则从投 资的角度影响着证券市场。
政治因
素—
券市
影响证
场价格
变动的政治事件。一国的
政局是否稳定对证券市场
• 一般而言，政局稳定则证券 市场稳定运行；相反，政局 不稳定则常常引起证券市场 价格下跌。除此之外，国家 级的首脑更换、罢工、主要 产油国的动乱等也对证券市 场有重大影响。
• 法律因素—一国的法律特别是证 券市场的法律法规状况。一般来 说，法律不健全的证券市场更具
市场因素
即影响证券市场价格的各种证券市场 操作。 例如，看涨与看跌、买空与卖空、追 涨与杀跌、获利平仓与解套或“割肉” 等行为，不规则的证券市场中还存在 诸如分仓、串谋、轮炒等违法违规操 作行为。
一般而言，如果证券市场的作多 行为多于做空行为，则证券价格 就涨；反之，如果做空行为占上 风，则证券价格趋于下降。
区域方面—由于区域经济发展状况、 区域对外交通与信息沟通的便利程 度、区域内的投资活跃程度的不同， 分属于各区域的证券价格自然也会 存在差异，即便是相同产业的证券 也是如此。
经济发展好的证券投资有较好的预 期；相反。经济发展慢的、证券价 格总体呈下降趋势。
公司因素
即指上市公司运营对证券价格的影 响。
上市公司是发行证券募集资金 的运用者，也是资金使用的投资收 益实现者，因而其经营状况的好坏 对证券价格的影响极大。
而经营管理水平、科技开发能力、 产业内的竞争实力与竞争地位、财 务状况等无不关系着运营状况，因 而从各个不同的方面影响着证券市 场价格。
公司因素一般只对本公司的证券价 格产生深刻影响，是一种典型的微 观因素。
由于各种证券市场操作行为主要 是短期行为，因而市场因素对證
券市场价格的影响具有明显的短 期性质。
• 宏观因素、产业与区域因素 及公司因素主要是通过影响 证券发行主体即公司经营状 况和发展前景来影响证券市 场价格，它们在证券市场之 外，因而称为基本因素。也 是进行基本分析的内容。
投资者的买卖操作会影 响证券市场价格，它存在于 证券市场内部，与基本因素 没有直接关联，因而被称为 技术因素。
• 烈，
投机性，震荡剧
•
涨跌无序人为操
纵
•
成份大，不正当
交
• 总体上说，新兴的证券市
• 场往往不够规范，而成熟的 证券市场法律法规体系则比 较健全。
• 军事因素—主要指军事冲突。 是一国国内或国与国之间、 国际利益集团之间的矛盾发 展到无法采取
政治手段来解
决的程度的结
果。
军事因素小则造成一个国家内
• 5、《感悟巴非特》闫福，河北人民 出版社，2001年。
第一节 证券市场态势与宏观经济
证券市场价格的主 要影响因素
宏观经济因素的变 动是证券市场价格 的首要影响因素
一、证券市场价格的主要影响因素
宏观因素 产业和区域因素 公司因素 市场因素
• 宏观经济因素—即宏观经济 环境及其变动对证券市场价 格的影响，包括宏观经济运 行的周期性波动等规律性因 素和政府实施的经济政策等 政策性因素。
• 一般文化素质较高的证券投
• 资者在投资时较为理性，如 果证券投资者的文化素质较 高，则证券市场价格相对比 较稳定；相反，较低时证券 市场价格容易出现暴涨暴跌。
• 自然因素——自然Байду номын сангаас面。
如发生自然灾害，生产经营就会 受到影响，从而导致有关证券价 格下跌；反之，如进入恢复重建 阶段，由于投入大量增加，对相 关物品的需求也大量增加，从而 导致相关证券价格的杨升。
• 1、《证券投资分析》，中国证监会 从业人员资格考试委员会办公室， 上海财经大学出版社，2003年。
• 2、《交易规则——通往成功之路 的新策略》，（美）威廉·F、 恩格 /著，盛业丹等/译，1999年，东北 财经大学出版社。
• 3、《证券投资实战指南》马坡，北 京中信出版社，1997年。
• 4、《股市实战学》杨兆廷，中国共 商联合出版社，1999年。
• 本章教学目的与要求：
•通过本章内容的讲授，使学 生掌握证券市场价格的主要 影响因素，
•了解证券市场价格的首要因 素是宏观经济因素的变动。
•掌握宏观周期的四个阶段，
•了解判断周期处于某一阶 段的方法，运用宏观经济 循环周期分析证券市场的 波动趋势。
• 通过分析货币政策、财政政 策和汇率政策的变动分析证 券市场的未来趋势。掌握货 币政策、财政政策和汇率政 策影响证券市场的机制.
产业和区域因素
指产业发展前景和区域发展状况 对证券市场价格的影响。它是介 于宏观和微观之间的一种中观性 影响因素，因而它对证券市场价 格的影响主要是结构性的。
• 产业方面—每个产业都会经 历一个由成长到衰落的发展 过程，这个过程称为产业的 生命周期。
• 即初创期、成长期、稳定期、 衰落期。
• 处在不同发展阶段的产业在 经营状况及发展前景方面有 较大的差异，这必然会反映 在证券价格上。蒸蒸日上的 产业证券价格呈上升趋势， 日见衰落的产业证券价格则 逐渐下降。
证券投资学
主讲：张 力
第一章 证券投资工具 第二章 证券市场 第三章 有价证券价格决定 第四章 证券投资的宏观经济分析 第五章 证券投资的产业周期分析 第六章 公司分析 第七章 证券投资技术分析概述 第八章 证券投资技术分析主要理论与方法 第九章 技术指标 第十章 证券监管
• 第四章证券投资的宏观经济分析 • 第一节证券市场态势与宏观经济 • 第二节宏观经济运行对证券市场 • 的影响 • 第三节宏观经济政策调整对证券 • 市场的影响
• 重点：
• 讨论了宏观经济因素对证券 市场的两条影响途径；
• 一是宏观经济周期， • 二是宏观经济政策。
• 难点：
• 在宏观经济周期变动中，萧条、 复苏、繁荣和衰退四个经济运行 阶段对证券市场具有不同影响。 而对证券市场产生重要影响的宏 观经济政策主要是货币政策、财 政政策和汇率政策。
• 主要参考书：