财务分析（Financial Analysis）：利用财务数据评估企业 当前和过去的业绩表现及其持续性。主要是财务指标分析。
预测分析（Prospective Analysis）：着重预测公司的未来 经营业绩并评估企业的表现。
战略分析Strategy Analysis
为什么要战略分析？
• 为会计分析、财务分析与前景分析提供依据， 可以使企业认知利润动因与经营风险。
近年主营业务构成情况
年份 行业
酒店业 2008
房地 产业
2007 2006 2008 2007
光电 产业
2008 2007 2006
营业收入 营业利润 毛利率 占主营收入比
73102
40496
55.40
81.10
53236 44021 16036
0
31511 26287 6428
0
59.19 59.72 40.09
• 2005年财政部对华寅会计师事务所处罚的 两项事由之一就是在北海国发案中发表不 恰当审计意见，致使后者虚增利润4502万 元
一份学术研究
存货周转率越高的企业越容易被ST。
• 这是为什么呢？ • 波特：成本领先与差异化。存货周转率低的企业
可能具有更高的主营业务利润（如茅台酒），因 ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ很难被ST。
企业自身战略分析（Corporate Strategy Analysis）
案例——北海国发（600538）
• 2002年12月25日北海国发路演 • 据湖北的潜江制药（600568）2001年4月份招股说明书称：
“据中国药事信息网，北京在线软件开发有限责任公司1999
年9月《眼科用药市场分析报告》显示，国内眼科用药主要企业按销 售收入和利润总额排序，我公司均位居第一；1998年按销售金额计 算，眼科用药市场占有率为11％；全国滴眼液产量排列前六名的产 品中，本公司产品均位居前列，其中环丙沙星滴眼液居全国第一、 氧氟沙星滴眼液居全国第二。公司晶牌滴眼液系列产品的产量、销 售量、销售额和市场占有率在全国同行业位居第一；全国滴眼液产 量排列前六名的产品中，本公司的产品均位居前列，其中环丙沙星 滴眼液居全国第一，氧氟沙星滴眼液居全国第二；本公司的眼科用
药全国市场占有率达到11％以上。”
滴眼药行业比较（根据报表）
滴眼液
潜江制药 北海国发 营收差异
万支 万元 万支 万元 万元
2002上 未知 1211 375 1483 272
2001 未知 2529 709 2867 338
2000 3325 2616 640 2651
35
1999 2897 2195 551 2320 125
所问） • 飞草：王总:任总可能较忙,我把第一个问题转到您这边回答,可以吗?
（飞草 于 2002-12-25 13:34:02 提交） • 王世全（董事长） ：感谢飞草提出的问题。欢迎您对我提问，我回答
的不好请多批评。任总很忙，没有回答过来，或者没有回答好，我表 示歉意！潜江制药与国发相比，潜江肯定是老大。他们一是国有企业； 二是老上市公司；三是我们国家眼科用药基地，他们是老大，我们向 老大学习。谢谢！ • 飞草 ： 但为什么你们的收入比他多?恕我直言,贵公司是否涉嫌重大财 务造假?（飞草 于 2002-12-25 17:57:44 提交）（路演结束）
0
87.01 84.07 17.79
0
924 7890 4810
732 6230 2216
79.24 78.97 53.93
1.03 12.90 9.19
经营业务
• 高星级酒店业务： • 经济型连锁酒店： 2007年2月，投资设立湖南华天之星酒
店管理有限公司，开始发展经济型连锁酒店。迄今在北京、 上海、郑州、长沙、武汉、南昌、呼和浩特等城市签约22 家经济型连锁酒店。 • 房地产业务：2007年后，开始实施“酒店+房地产”联动 发展战略，在酒店并购过程中适当进行酒店周边房地产和 酒店式公寓开发。
会计分析Strategy Analysis
会计分析的目的
• 评估企业的会计数据反映经营业务的程度。评价 会计政策和会计估计是否合理，判断企业会计数 字的扭曲程度。
• 合理的会计分析能提高财务分析的可靠性。
华天酒店案例分析
华天酒店基本情况
• 1988年5月8日开业，1996年8月8日深交所上市。 • 1995年成立华天国际酒店管理公司，开始酒店集
谁是真正的老大？
一段路演对话
• 飞草：从上表可知，北海国发自1999年起滴眼液销售额一直超过潜江 制药，请问这是怎么回事？是否有人在撒下弥天大慌？
• 任宏伟：谢谢，欢迎对公司中介费用的结算情况进行监督。 • 飞草：潜江制药说它是老大,可你们才是真正的老大啊,对不对?（飞草
于 2002-12-25 16:03:56 提交） • 任宏伟 ：潜江制药做的很好，我们要向他们学习。谢谢！（再次答非
• 能够检查企业的会计政策与会计估计与其宣布 的战略是否一致。
战略分析的主要内容
行业分析（Industry Analysis）：分析一家企业的利 润潜力，首先要分析的是其所从事行业的利润潜 力。专业投资者都是“自上而下”分析；
竞争战略分析（Competitive Strategy Analysis）：成 本优势（cost leadership）还是差异化 （differentiation）?
财务报告分析的哈佛框架
Krishna G. Palepu
Paul M. Healy
Victor L Bernard
战略分析（Strategy Analysis）：战略分析是财务报告分 析的重要起点。战略分析为后续的会计分析与财务分析打 下基础。战略分析可以使企业认知利润动因与经营风险。
会计分析（Accounting Analysis）：评估企业的会计数据 反映经营业务的程度。评价会计政策和会计估计是否合理， 判断企业会计数字的扭曲程度。
团化连锁发展，目前已拥有连锁店18家，成为中 南地区最早具备输出品牌管理的酒店。 • 近几年来，已实现由湖南省内城市向全国中心城 市发展的战略转移，在北京、武汉等地托管几家 酒店。
战略分析
“为实现酒店业的可持续发展，必须进行资源整合使 酒店旅游业向深度和广度发展。由此，本公司确立“建 立以酒店为中心的资源整合产业链”的发展战略，实现 上游的餐饮食品、原材料供应、下游的旅行目的地建设 和上中下结合的“酒店+房地产物业建设”的整合，力 争在2010 年发展成为资产达百亿的酒店集团”。