宇通客车的财务分析报告一、企业情况简介郑州宇通客车股份有限公司（简称"宇通客车"）是1993年在郑州客车厂的基础上成立的一家股份制公司，目前已发展成为亚洲生产规模最大，工艺技术条件最先进的大中型客车生产企业.1、公司主要经济指标公司１９９７年在上海证券交易所上市。

２００２年末，公司总股本１．３６亿股，总资产１７．３３亿元，净资产９．５８亿元。

公司主要经济指标连续９年平均以超过５０％的速度增长，连续７年获得郑州市振兴杯奖，并被世界客车联盟授予２００２年度最佳客车制造商称号，目前国内市场占有率为２０％。

２００２年，公司产销客车１３５００辆，销售收入３３亿元，综合实力稳居国内同业首位。

2、公司主要技术资源：（1）基础设施从1994年起，公司就开始筹划改进公司的管理信息系统，经过8年不断努力公司已形成以千兆光纤为主干，百兆光纤到达楼层，信息点全面覆盖各部门的企业内部局域网。

（2）ERP的成功实施公司成功实施了业界最先进的ERP系统SAP R/3 ,使公司管理水平上升到了一个更高的层次。

（3）质量管理ISO/TS16949在通过ISO9001国际质量认证的基础上，开始采用ISO/TS16949(轿车行业体系)质量管理体系。

目前只有美国的三大汽车公司福特、通用、别克公司取得此认证；（4）中国强制认证3C认证通过了中国强制认证3C认证（“China Compulsory Certification”），这一认证是由中国质量认证中心批准的，首批获此认证的只有两家；（另一家为“厦门金龙联合汽车工业有限公司”），这标志着“宇通客车”在产品设计、生产、检验全过程的质量控制规范正式与国际标准接轨，为宇通客车海外市场拓展增加了又一重要砝码；二、宇通客车近三年的财务报表分析1、公司报表资料（1）宇通公司近三年的资产负债表资料：【资产负债表】单位：元（人民币）（2）宇通客车近三年的利润表资料：【利润分配表】单位：元（人民币）(3)宇通公司近三年的现金流量表：【现金流量表】单位：元（人民币）2、报表分析(1)盈利能力分析分析：该企业盈利能力的各项指标均领先与同行业水平，其中净资产收益率指标，在02年行业水平急剧下滑的情况下，该企业还保持了持续增长。

但作为一个客车行业的龙头企业，这样的收益率是不能令人满意的，总资产收益率的行业最高值%，净资产的最高值为%。

该企业的成本费用利润率是逐步下降的，其中02年仅为%，行业最高值为%，可见该企业在成本费用控制工作应引起高度重视。

另外从企业的销售毛利率来看看，指标值达%，是行业领先水平，可见企业定价水平较高。

因此，企业要想提高资产盈利能力，只有进一步降低成本，提高资产使用效率。

(2)现金能力分析分析：从以上图表可以看出，该企业获取现金能力较强。

02年的每股经营净现金流量是行业第二名，另外由经营净现金流量增长率来看，企业持续获取现金能力也是较强的，除了在01年这一指标出现负增长，各年均保持了大幅增长.该企业股利支付率指标也是较高的，其指标数值低于行业平均水平可能是由于大部分企业未发放现金股例，这也从另一方面反映了企业的股利政策，该企业00年股本扩张比例为120%，其余均为100%，可见企业有发放现金股利的偏好，企业可以在股票股利和现金股力量方面进行权衡，一方面要维护公司形象，一方面应留足现金做后续发展。

(3)资产运营能力分析分析；从以上数据来看，该企业的资产管理能力处于行业较高水平，但是距行业领先水平%还有一定的差距，这主要是由于企业的存货周转率不高，在2000年这一指标落后于行业水平，已构成企业发展的瓶颈，应引起管理层高度重视。

从上表可以看出，企业应收账款周转率在行业有较大优势，应付账款周转率低于行业水平，说明企业有效的使用了这一短期负债，有助于企业现金的有效调节。

通过以上分析，我们得知企业资产周转率不高的原因在于存货周转率缓慢，通过进一步观察，企业不良资产比率仅为%,说明其资产有效性是可靠的，企业应通过加强营销，促进销售，以提高存货周转率。

另外，企业还可引进JIT等先进管理模式，减少因过多存货而引起的资源使用效率不高。

分析：该企业的主营业务收入增长率保持了高速增长，但在01年有一个显著的下降。

由资产负债表得知，公司01年总资产出现负增长，主要因为计提了4100万存货跌价准备，而其他年度却没有这种状况，这种异动应引起重视。

该企业主营业务收入增长率01年大幅降低，但每股收益增长率却提高了，这是由于公司的投资收益增加，并且是短期投资收益，这种利润增长具有很大的偶然性，因而对公司的成长能力提出质疑。

从02年的业绩来看，管理层的治理措施是有效的，主营业务增长率大幅提高，投资也由原来的短期投资进入长期投资，期待这一举措能为公司带来新的持续的利润增长点。

另外其固定资产总体技术装备是不错的，但随着设备的老化，更新固定资产将引起现金流的压力，应引起足够的重视。

(5)偿债能力分析分析：该企业短期偿债能力较差，其02年的速冻比率仅为，低于行业平均水平，现金流动负债比仅为，对企业的现金支付能力提出质疑。

与速动比率看起来矛盾的是，该企业已获利息倍数指标却高高在上，我们从其资产负债结构中找出原因。

由资产负债率指标来看，该企业负债水平一直低于行业平均水平，这从节约资源的角度是可取的。

观察资产负债表，在2002年该企业偿还了4500万短期借款，兑付了4350万应付票据，长期借款也减少了4000万元；另一方面，企业利用扩大销售获得了大量的短期负债，其应付款和预收货款合计比上期增加了亿元。

这些资金一方面缓解了现金压力，一方面形成大量负债，因而出现了利息保障倍数奇高而速动比率极低的矛盾现象。

通过以上分析我们认为，依靠企业的现金获取能力和财务筹资能力，其偿债能力还是可靠的，但是过于依赖上下游企业的应付资金也存在许多负面效应，应引起管理层重视。

(6)综合分析这是一份上市公司汽车板块的综合业务得分排名（汽车板块上市公司有四十多家）：通过排名表结合前面的分析，我们可以看出企业在近几年得到了很大的发展，由于该企业属于客车行业，有其自身的运营特点，在使用汽车行业指标时有一定的限制，这是在衡量企业能力时须予以考虑的。

纵观全局，企业在现金能力和成长能力方面是有较大优势的，但在资产管理能力方面有一定的缺陷，这成为限制公司获利能力的制约因素，企业应在控制成本和提高流动资产周转率方面下功夫。

在资产负债管理方面，企业一直坚持低负债经营，特别是02年，依靠其他企业的应付款获得大量现金，一旦出现财务危机，企业是难于应付的。

三、客车行业发展面临的形势和环境（一）国际环境分析1、加入WTO的影响（1）客车行业受入世冲击相对较小。

客车行业相比轿车行业受入世冲击要小一点，主要原因在于客车制造成本中劳动力成本所占比重较大，而且对经济规模的要求也要低于轿车。

我国的劳动力价格相对较低，约为发达国家的1/40－1/30，这一点短期内不会改变，因此国产客车特别是中低档客车具有很大的成本优势。

（2）进口关税降低，使得从国外引进汽车底盘等相关成本大大降低，从而客车零售价格也相应下降，这有利于我国客车在国际市场销售，同时企业也能从中获得更大利润和效益。

（3）有利于开发国际市场。

我国目前的客车制造技术并不亚于国际水平，另外，我国劳动力成本低，生产客车成本远远低于国外发达国家。

在美国等一些发达国家，基本不生产客车，以发展轿车为主，客车市场让给发展中国家。

而我国客车业很发达，加入WTO，有利于我国开拓这块市场。

（4）合资企业将占市场主角。

国内早在1986年就引入了合资企业。

现已有二十多家客车厂商与国外汽车厂商建立了合资合作关系。

在中欧双边协定中，我国政府承诺在入世之后将放开发动机合资企业的股比限制，允许外方控股，这将进一步促进外资进入客车市场。

2、汇率的影响汽车制造业应重视人民币汇率波动，外国汽车企业现在所关注的重点已由我国入世前的“关税降多少”，转移到“抬高中国人民币汇率以获取利益”这一方面来了。

最近日本财长在多种场合要求人民币升值，企图打击中国的基础产业尤其是汽车业。

这对于推进中国汽车国产化进程和提高我国汽车配套生产能力都是不利的。

（二）国内环境分析1、客车行业发展前景广阔。

据专家预测，2005年，我国大型客车保有量为12万至18万辆，中型客车保有量为50万至60万辆；大型客车需求量为1．5万至2万辆。

2、汽车消费的软环境将进一步改善。

汽车消费的软环境更多体现为对汽车消费的政策导向。

从目前看汽车消费已经成为我国拉动消费的新的增长点，是我国新一轮经济景气的重要组成部分。

3、汽车价格将继续保持下降趋势。

现在国内汽车售价过高。

中国汽车业劳动力相对低廉，但销售成本铺张，车价虚高成为制约国内汽车业发展的关键因素。

国家计委公布目前我国汽车行业利润率为22％，而全球汽车行业的平均利润率仅为3％－5％。

据统计2002年汽车价格平均下降了％，预计汽车价格在2003年仍将保持稳中有降的态势。

4、柴油机客车有巨大的潜在市场。

随着环保标准的提高，发展“低消耗、低故障、低污染、低地板”和“高功率、高容量、高档次、高舒适性”的城市客车是必然趋势。

柴油发动机功率大、能耗低且排污易于控制，成为国际大中型客车动力的主要选择。

（三）“十五”期间客运市场走势1、市场销售价在几十万元以下的中低档客车占我国大中型客车总产量的80％，而国外很少生产这类，车关税降低与否，国外低档车不大可能进入我国市场。

3、市场销售价在80万元以下的中档客车，我国客车企业若能利用好全球化采购给企业带来的价格空间和利润空间，有利于降低成本，增加产品的竞争力。

国内客车企业应把中高档客车作为未来的经济增长点，同时扩大中低档车的出口，增强市场竞争力。

4、市场价在80万一120万元的高档客车，包括在中国市场上刚刚崭露头角的、价格在90万元以内的低地板大型城市客车，是我国大中旅游出租车市场最有发展前途的产品，由于存在价格优势，进口高档客车很难在我国城市客车市场立足。

5、200万元以上的超豪华大中型客车，因价格远远超出了国内用户目前的承受能力，不论进口关税降低幅度大与小，其市场影响都很小。

从以上分析可以看出，中国客车企业已具备一定的竞争基础，而且有地缘竞争优势，这是国外企业所无法比拟的。

国内客车企业应充分利用外部环境的机会，充分发掘企业内部的优势资源，以求得企业更大发展。

四、宇通客车所应采取的发展策略通过以上国内外形势和客车市场走势分析，我们可以看出我国客车也已进入一个飞速发展的阶段，作为综合实力排名第一的宇通客车，应抓住这一历史机遇，将企业做大做强。

结合企业现有状况，我们认为宇通客车应采取以下发展策略：1、充分利自身技术优势，选择发展速度快于整个经济增长速度的领域，获得比平均水平要高的利润幅度，大力开发大中型中高档豪华客车、专用车市场。