投资评价的基本方法 投资项目现金流量的 估计 投资项目的风险处置
第7章-内部长期投资
教学要点
• 投资决策指标的含义 • 投资决策指标的特点 • 投资决策指标的计算
第7章-内部长期投资
第一节 内部长期投资概述
一、资本投资的概念 广义投资：为了将来获得更多现金流入
而现在付出现金的行为。 （一）资本投资的特点
确定现金流量的假设
1.财务可行性分析假设（具备技术可行性、经济可行性。
2.全投资假设(假定均为自有资金)
借入的投资款不 作流入
偿还借款，不 作流出
3.建设期投入全部资金的假设 4.经营期与折旧年限一致 5.时点指标假设 (见后面) 第7章-内部长期投资
确定现金流量的假设
• (5)时点指标假设
• 建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发 生，流动资金投资在建设期末发生，经营期内 各年的收入、成本、摊销、利润、税金等项目 的确认均在年末发生，新建项目最终报废或清 理所产生的现金流量均发生在终结点。
第7章-内部长期投资
第二节 现金流量的确定第7章 Nhomakorabea内部长期投资
一、现金流量的含义
现金流量也称现金流动量。 在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在 计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项 现金流入量和现金流出量的统称，它是计算项 目投资决策评价指标的主要根据和重要信息之 一。
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1.净现金流量=现金流入量-现金流出量
项目计算期内NCF
每年NCF
2.两个特点 (1)计算期内均存在NCF (2)建设期一般为负数，经营期一般为正数
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（二）财务上现金流量与会计上现金流量的区别
项目
财务
会计
对象不同 项目
企业
期间特征 项目计算期内 年度内
主表附表
内容及结构 表格及评价指标 经营活动
投资的主体是企业
资本投资的对象是生产性资本资产
生产性资产投资 营运资产
投
资本资产
资
金融性资产投资
股票 债券
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二、项目投资计算期概念
项目投资计算期是指投资项目从投资建设开始 到最终清理结束整个过程所需要的时间，一般 以年为计量单位。由于项目投资的规模往往较 大，需要较长的建设时间，所以，常常将投资 项目的整个时间分为建设期和生产经营期。
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（三）现金流量的简算公式
• (三)更新改造项目 变现净损失抵税的现金流量
建设期 △NCF= -(新投资-旧变现价值)
建设期末 NCF=变现净损失抵税(建设期=0无效)
若建设期为0,经营期的第一年 △NCF1=△息税前利润(1-所得税税率)+△折旧+变
现净损失抵税
经营期(建设期不为0)
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二、现金流量的作用
1.利用现金流量便于更准确、完整、 全面的评价具体投资项目的经济效益。 2.可以摆脱会计方法不同带来的困境. 3.排除了非现金收付内部周转的资本运动形式, 简化了有关投资决策评价指标的计算过程.
4.计算评价指标时.可利用时间价值.
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三、现金流量构成
• 现金流入量 • 1.营业收入:单价×预测销售量(自动产销平衡) • 2.补贴收入:与经营期收益有关的政府补贴(退税、
定额补贴、财政补贴等） • 3.回收固定资产余值 • 4.回收流动资金投资
回收额
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• 现金流出量的构成内容
(1)建设投资(含更改投资),包括固定资产投资、 无形资产投资、开办费投资 (2)流动资金投资 建设投资和流动资金投资合 称为项目的原始总投资 (3)某年经营成本(付现成本)=该年外购原材料燃 料和动力费+该年工资及福利费+该年修理费+该 年其他费用
△NCF=△息税前利润(1-所得税税率)+△折旧+△残
值之差
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（四）净现金流量的计算
• 共介绍四种情况： 单纯固定资产投资 完整工业投资 考虑所得税项目 更新改造项目
例题见教材P308－309
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例题
• 某公司准备购入一设备以扩充生产能力。
现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案须 投资20000元，使用寿命为5年，采用直线 法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每 年销售收入为8000元，每年的付现成本为 3000元。乙方案需投资24000元，采用直线 法计提折旧，使用寿命为5年，5年后有残 值收入4000元。5年中每年销售收入为 10000元，付现成本第一年为4000元，以后 随着设备折旧，逐年将增加修理费200元， 另须垫支营运资金3000元。假定所得税率 40%。计算各方案第7净章-内部现长期投金资 流量。
定
无形资产投资 资
建设期资本化利息
产 原
值
资金投入方式
一次投入
分次投入
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问：同一年度年初 年末投入属于( )
四、项目投资的特点
(1)投资规模较大，投资回收时间较长。
(2) 投资风险较大。 (3)项目投资的次数较少。
(4)项目投资时，尤其是其中的新建项目投资， 有大量的现金流出；固定资产投资的结果， 或改善原有生产能力，或形成新的生产能力， 对企业收益有决定性的影响。
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二、项目投资计算期概念
0 12345
10
15
建设起点 投产日
建设期s
生产经营期(含试产期)p 项目计算期n
终结点
项目计算期=建设期+生产经营期
n=s+p
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三、项目投资资金的确定和资金投入方式
流动资金投资
原始投资总额
固定资产投资
投资总额
建设投资 开办费投资 固
投资活动
筹资活动 勾稽关系 单项相加等于合计有对应勾稽关系
信息属性 未来(预计)
已实现
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（三）现金流量的简算公式
• (一)完整工业项目 建设期 NCF= -原始投资额 经营期某年所得税税后 NCF=息税前利润(1-所得税税率)+折旧+摊销+回收额
经营现金净流量
终结点现金净流量
• (二)单纯固定资产投资 建设期 NCF= -固定资产投资额 经营期税后 NCF=息税前利润(1-所得税率)+折旧+残值
该年不包括财务费用的总成本费用-折旧-摊 销=付现成本 (4)营业税金及附加 (5)调整所得税=息税前利润×所得税税率
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四、净现金流量的确定
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现金流 入
营业现 金流量
终结现 金流量
0
1
2
3
4
5
初始现 金流量
现金流 出 第7章-内部长期投资
（一）净现金流量(NCF)的含义