Foreign Exchange Risks Management
学习目标
1.了解外汇风险的含义、构成要素、类型
2.了解外汇风险管理的含义、策略
3.理解外汇风险管理的一般办法
第七章
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外汇风险管理及其控制
外汇风险概述
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外汇风险的一般管理方法
世界四大服装零售商： 全球有四大服装零售巨头 ： Gap、C&A、H&M、Zara。
二、外汇风险的 构成要素
●2．时间（正比）
●1．本币与外币的折算
在外币与本币的折算 过程中，由于汇率的 不断变化会使预期按 本币计算的财务目 标、现金流量等发生 变动，如果因此而造 成损失，就说明存在 外汇风险。
同时存在， 缺一不可
从交易达成到应收账 款的实际收进、应付 账款的实际付出、借 贷本息的最后偿付均 有一个期限，这个期 限就是时间因素。 时间越长，汇率波动 的可能性就越大，外 汇风险就越大。
美国的许多大公司如可口可乐 ，其合并利润对 汇率非常敏感，它们1/3以上的资产和销售收入 都在海外。当外币对美元贬值时，它们在国外 的利润减少。 1989年，美元升值，许多美国跨国公司报告销 售和利润减少。国际CPC公司宣称，因外币贬 值，其报告的非美元销售减少5千万美元，说 明折算对跨国公司的合并利润有显著的影响。 折算风险
投资法是指当企业面对未 来的一笔外汇支出时，先 按照当前汇率将本币兑换 成相应的外汇，再将该笔 资金进行投资，待支付外 汇的日期来临时，用投资 的本息（或利润）付汇。
投资法和借款法都是通过改变外汇风险的时 间结构来避险，但两者却各具特点，前者是 将未来的支出货币兑换移到现在，而后者则 是将未来的收入货币兑换移到现在。
三、利用国际贸易融资
出口押汇 出口商在收到信用证的情况下，在货物装船发货后，将信 用证要求的全套单据交到银行，以出口单据作为抵押，银 行把与货款等额的外汇付给出口商的方法。由于出口商通 过银行押汇提前收回货款，从而转嫁或消除了外汇风险。 打包放款 出口商在备货过程中资金出现短缺，可利用国外进口商银 行开来的信用证作为抵押，向本国银行申请贷款。一般为 出口货物总价值的50%～70%。出口商，把将来的货款通 过借款提前取得，等于将外汇变动的风险转移给了银行。 保付代理 保付代理是指出口商装运货物取得单据后，立即把有关单 据卖给保付代理机构以获得现金。这样，出口商就将外汇 风险转嫁给了保付代理机构。 (通常是银行或金融机构)
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北京奥林匹克饭店成立初期申请５０亿日元贷款，
利率优惠。放贷时１美元=２４０日元左右，此后日元 不断升值，最高达到１美元=８０日元以下。恰在那时 （1994年），人民币汇率也进行调整，从１美元兑５.7 元人民币调到８.7 元左右。即 人民币对日元的汇率在短短几个月 内贬值了近６倍。奥林匹克饭店的 经营收入基本都是用人民币或美元 计价，却要用日元还贷，日元的升 值令其蒙受了巨大的损失，最后不 得不申请破产。 2002年4月进行了 拍卖。
而交易风险、会计风险的影响是一笔业务、一次性 的。
第二节 外汇风险管理概述 外汇风险管理是指外汇资产持有者通过风险识别、控 制等方法，规避或消除外汇业务中的风险，从而减小或 避免可能的经济损失（风险最小化or收益最大化）。
一、外汇风险管理的原则 1．保证宏观 经济原则
2．分类防范 原则
3．稳妥防范 原则
【例】 某公司出口100万美元的产品，3个月后收款。该公 司又有一笔进口业务，进口金额778万港元，3个月后付 款。因为香港实行的是盯住美元的联系汇率制，汇率USD1 ＝HKD7.78基本不变，故采用这种方法可抵消风险。
平衡法和组对法的区别 不同点 币种 风险程度 操作特点 平衡法 组对法 两笔相同货币交 两笔不同货币交易对冲 易对冲 很低 有较大局限性 组对货币选择不准就有 外汇损失的可能 比较灵活、易于运用
（二）交易风险（结算风险）
交易合约生效—买卖实际交割日
债权债务在汇率变动前已发生，但汇率变动后才清算
进出口贸易； 涉外货币借贷； 外汇买卖；
（1）交易风险--贸易结算风险 （进出口商）
某年，3月5号，中国某企业与美国进口商签订了 出口一批价值50万美元货物的合约，付款期限为 60天。签订合约时，当天即期汇率 USD1=CNY6.1285，按此汇率可得306.425万元人 民币。 但60天后，收款时汇率变为USD1=CNY6.1185，那 么，中国出口商只能得到305.925万元人民币。 损失5000元人民币。
不存在外汇风险：
如只用本币进行结算；
或收入一笔外汇，并支出同种币种、相同金额另 一笔外汇，虽然发生了货币兑换，但也不存在风 险头寸
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（一） 会计风险
由于汇率波动而呈现 可能的账面损失。
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三、外汇风险的类型
●由于汇率发生变化而引
（二） 交易风险
起的应收资产与应付债 务价值变化的风险。 贸易结算风险 国际借贷风险 外汇买卖风险
4．选用一篮子货币计价 选用一篮子货币计价即通过使用两种以上的货币计价来消 除或降低外汇风险。
5．软硬货币搭配计价 软硬货币此降彼升，汇率变动具有负相关性质。软硬货币 进行合理搭配，能够减小汇率风险。
二、平衡抵消法避险（对冲）
1．平衡法（金额较大，一次性外汇风险的交易适用）
平衡法是指交易主体在一笔交易发生时，再进行一笔 与其在货币、金额、收付日期上完全一致，但资金流向相 反的交易，使两笔交易面临的汇率变化影响相互抵消。
对未来的现金流入项目选择硬货币，对未来的现金流出项目 选择软货币。（“收硬付软”）出口选硬货币，进口选软货 硬通货（hard currency）指当前汇率稳定并预计有明显上升 趋势的货币； 软通货（soft currency）指目前汇率不稳定，并预计汇率有 明显下降趋势的货币。
即期汇率USD1=EUR0.7637，预测3个月后的汇率 为USD1=EUR0.7537 美国出口德国一批价值10万美元的商品，你建议美 方采用哪种计价货币？ 欧元（7.63万欧元）
●汇率变动所引起的，使
（三） 经济风险
企业在未来的债权、收 益等方面可能遭受损失 的外汇风险。
（一）会计风险（存量风险）
折算风险—账面损失（母公司、跨国子公司）
经济主体对资产负债表进行会计处理中，将功能货 币转换成记账货币时，呈现的账面损失。
功能货币是外汇会计中碰到的一个定义。子公司 所处的主要经济环境中所使用的货币。（外币） 比如一美国公司在中国的子公司——主要在中国 市场从事活动，那人民币是功能货币。 记账货币：编制报表时使用的报告货币（本币）
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福费廷
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forfaiting的音译，(包买票据)，是指出口商将已 经承兑的、并通常由进口商所在地银行担保的远期 汇票或本票无追索地卖给包买商，从而提前取得现 款的业务。由于这种融资方式可以使出口商在进口 商付款前就取得货款，因而避免了因延期收款造成 的汇率风险。 追索权（recourse）是指持票人在汇票到期未获付款， 或其他法定原因发生时，向其前手请求偿还票据金额以 及相关损失的票据权利。
1．选择本币计价 选择本币作为计价货币，不涉及本币与外币之间的兑 换，进出口商中的一方则可以完全防范外汇风险。 优点：简便易行，效果显著。 2．选择自由兑换货币计价 选择自由兑换货币作为计价结算货币，便于外汇资 金的调拨和运用，一旦汇率有变动，可以立即兑换 成另一种有利的货币。
3．选择有利的外币计价 预测货币汇率变化趋势，选择有利的货币作为计价结 算货币，这是一种根本性的防范措施。一般地，其基 本原则是“收硬付软”。---进出口商
【例】 某公司在3个月后有一笔10万美元的应付货款，该 公司为防止美元升值，设法出口一笔价值10万美元的货 物，并且收款期与付款期相同。则3个月后该公司有一笔 同等数额美元应收货款，以此抵消3个月后的美元应付货 款，从而消除外汇风险。
2．组对法 组对法是指交易主体通过利用两种资金的流动对冲来 抵消或减小风险。它与平衡法相比，其特殊点在于：平衡 法是基于同一种货币的对冲；而组对法则基于两种货币的 对冲，且这两种货币的汇率通常具有稳定的关系。
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（3）外汇买卖（交易）风险
某银行在当天以汇率EUR1=USD1.3800卖出138 万美元，买入100万欧元轧平头寸。次日头寸抛 补时，汇率变为EUR1=USD1.3700，欧元贬值， 这时只能换回137万美元，损失1万美元。
（三）经济风险
经济风险(潜在风险)长期影响，损失更严重。
汇率变动对现金流量的影响是通过销售量的变动、 销售价格的变动和成本的变动所引起的。
借贷背景下的交易风险
80年代，中国某金融机构在东京发行100 亿日元债券，年利率8.7%，期限12年，到 期一次性还本付息204亿日元。按当时规 定，需以美元兑换日元偿还。 若 发债日汇率：USD/JPY 222.22 清偿日汇率：USD/JPY 109.89 请计算该笔外债的交易风险（数额）。
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80年代，中国某金融机构在东京发行100亿日元 债券，年利率8.7%，期限12年，到期一次性还本 付息204亿日元。按当时规定，需以美元兑换日 元偿还。若
发债日汇率：USD/JPY 222.22
清偿日汇率：USD/JPY 109.89
请计算该笔外债的交易风险（数额）。 （204亿日元/ 109.89）- （204亿日元/ 222.22 ） =1.856亿美元-0.918亿美元=0.938亿美元
（2）交易风险--国际借贷风险
债权债务产生至清偿之间
美国某企业某年借入100万欧元两年期的 国际商业贷款，当时的汇率USD1=EUR1.0255 ，（借款100/1.0255=97.51万美元）， 但两年后市场汇率变为USD1=EUR0.9235，由 于汇率的变化，该企业（还款 100/0.9235=108.28万美元）。
第一节 外汇风险概述