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风险构成要素
• 风险头寸 • 风险因素
– 货币兑换或折算
• 受险时间
– 成交与资金清算之间的时间
• 风险事故
– 汇率朝不利方向意外变动
• 风险结果
– 经济利益损失
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外汇风险种类
• • • 折算风险(translation exposure) 折算风险 交易风险(transaction exposure) 交易风险 经济风险(economic exposure) 经济风险
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外汇买卖背景下的交易风险
• 由于持有外汇头寸的多头或空头，汇率的变动使其蒙 由于持有外汇头寸的多头或空头， 受损失。 受损失。 • 日本某银行在买进的100万＄中，卖掉了80万＄，还 日本某银行在买进的100万 100 卖掉了80万＄，还 80 剩下20 ＄，即该银行持有 多头20 20万 即该银行持有＄ 20万 剩下20万＄，即该银行持有＄多头20万，持有多头将 来在卖掉时会有可能因汇率的波动而带来损失。 来在卖掉时会有可能因汇率的波动而带来损失。如果 当日收盘价为＄1＝JPY150，则该银行卖出20万＄可 当日收盘价为＄ JPY150，则该银行卖出20万 20 收回3000 JPY，如果第二天＄ JPY的汇价跌至 3000万 的汇价跌至＄ 收回3000万JPY，如果第二天＄对JPY的汇价跌至＄ JPY120，则该银行只能收回2400 JPY， 2400万 1＝JPY120，则该银行只能收回2400万JPY，损失 600万JPY。 600万JPY。
海尔(美国 于 月 日在当地购入一批价值 海尔 美国)于5月15日在当地购入一批价值 美国 20万美元的零部件，至今仍未出库使用。购入 万美元的零部件， 万美元的零部件 至今仍未出库使用。 时汇率US$=RMB¥8.27。由于人民币汇率改革， 时汇率 。由于人民币汇率改革， 第三季度会计决算日汇率US$1＝RMB¥8.09。 第三季度会计决算日汇率 ＝ 。 请计算母公司合并报表时该笔存货的折算风险。 请计算母公司合并报表时该笔存货的折算风险。
一个月后应收100万美元 一个月后应收100万美元 100
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外汇风险管理方法
• （六）提前收付或拖延收付法 • 出口： 提前收款。 出口：计价货币预计将贬值 提前收款。 • 进口： 推迟付款。 进口：计价货币预计将贬值 推迟付款。 • 预计计价货币将升值，则，反之。 预计计价货币将升值， 反之。
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经济风险
• 指由于汇率变动使企业未来现金流量折现 值发生损失的可能性 • 影响企业未来的现金流量（收支），是对 影响企业未来的现金流量（收支）， ），是对 企业整体价值的影响，这种影响是整体的。 企业整体价值的影响，这种影响是整体的。 • 经济风险程度的高低，主要取决于企业销 经济风险程度的高低， 售额、 售额、产品价格等关键指标对汇率变动的 敏感性
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折算风险
• 指涉外企业合并财务报表时因货币折算处 理而承担的汇率变动风险 • 由于汇率波动，选择不同时点的汇率评价 由于汇率波动， 外币债权债务， 外币债权债务，可能造成较大的会计账面 损益 • 虽然折算风险只涉及账面损失，但仍然可 虽然折算风险只涉及账面损失， 能不利于对涉外企业的业绩评价
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存货折算
• 一、货币选择与货币组合
• （一）本币计价法 用本币收付无外汇风险。 用本币收付无外汇风险。 • （二）出口选硬币，进口选软币 出口选硬币， • （三）软、硬货币结合法 出口商选“硬币” 进口商选“软币” 出口商选“硬币” ，进口商选“软币”， 对立的结果是软、硬币结合。 对立的结果是软、硬币结合。
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借贷背景下的交易风险
• 由于汇率的变动使债权人少收本币（或其 由于汇率的变动使债权人少收本币（ 他货币），债务人多付本币（ ），债务人多付本币 他货币），债务人多付本币（或其他货 币）。 • 如我国日元债务，由于日元汇率上升， 如我国日元债务，由于日元汇率上升， 使我国还债时多付美元还日元（ 使我国还债时多付美元还日元（我国外汇 储备中美元占大部分）。 储备中美元占大部分）。
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借贷背景下的交易风险
80年代，中国某金融机构在东京发行 年代， 年代 100亿日元债券，年利率 亿日元债券， 亿日元债券 年利率8.7%，期限 年， ，期限12年 到期一次性还本付息204亿日元。按当时 亿日元。 到期一次性还本付息 亿日元 规定，需以美元兑换日元偿还。 规定，需以美元兑换日元偿还。若 发债日汇率： 发债日汇率：USD/JPY 222.22 清偿日汇率： 清偿日汇率：USD/JPY 109.89 请计算该笔外债的交易风险。 请计算该笔外债的交易风险。
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直接投资背景下的交易风险
中国某公司某年9月对澳大利亚直接投资 中国某公司某年 月对澳大利亚直接投资 4000万澳元。第一年税后利润 万澳元。 澳元， 万澳元 第一年税后利润700澳元，以 澳元 美元汇回国内。 美元汇回国内。 投资日汇率： 投资日汇率：AUD/USD 0.8456 汇回日汇率： 汇回日汇率：AUD/USD 0.6765 计算这笔投资利润的交易风险。 计算这笔投资利润的交易风险。
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外汇风险管理方法
• 二、采取保值措施
• 保值方法主要有： 保值方法主要有： • （一）外汇保值条款 用一种货币支付， （1）用一种货币支付，用另一种货币保值 （2） 一揽子货币保值条款
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外汇保值条款
例：假设日本向美国出口商品，用美元支付，用日元保值。 假设日本向美国出口商品，用美元支付，用日元保值。 如果签订合同时，这批出口商品的价值为10万美元， 如果签订合同时，这批出口商品的价值为10万美元，汇 10万美元 率为USD1=JPY120，即为1200万日元。 率为USD1=JPY120，即为1200万日元。 USD1=JPY120 1200万日元 那么，无论付款汇率如何变化， 那么，无论付款汇率如何变化，这批货款始终要 相当于1200万日元。假如付款时， 相当于1200万日元。假如付款时，汇率变为 1200万日元 :USD1=JPY100，那么这批货款便为12万美元。 :USD1=JPY100，那么这批货款便为12万美元。 12万美元
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外汇风险对象
• 承担外汇风险的外币资金被称为“敞口” 承担外汇风险的外币资金被称为“敞口” 风险头寸” 或“风险头寸”
– 外汇买卖中，风险头寸表现为外汇持有额中 外汇买卖中， 超买” “超买”（overbought）或者“超卖” ）或者“超卖” （oversold）的部分 ） – 企业经营中，风险头寸表现为外币资产与外 企业经营中， 币负债金额或者期限不相匹配的部分 币负债金额或者期限不相匹配部分15外汇风险
• 小结： 小结：
★折算风险：汇率的变化影响财务报表。 折算风险：汇率的变化影响财务报表。 交易风险：汇率的变化影响结算。 ★交易风险：汇率的变化影响结算。 经济风险： ★经济风险：汇率的变化影响企业未来的现 金流量。 金流量。
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外汇风险管理方法
• 以下介绍几种主要的方法： 以下介绍几种主要的方法：
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交易风险
• 指企业或个人在交割、清算对外债权债务 指企业或个人在交割、 时因汇率变动导致经济损失的可能性 • 以货币兑换为特征，涉及一切以外币为媒 以货币兑换为特征， 介或载体的经济交易
– – – – 进出口贸易 涉外货币借贷 对外直接投资 外汇买卖
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贸易背景下的交易风险
• • • • 风险因素－ 风险因素－以外币计价结算 受险时间－ 受险时间－从贸易合约签订到结算完成 风险头寸－进口付汇/出口收汇金额 风险头寸－进口付汇/ 风险事故
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外汇风险管理方法
• （四）多种货币结合法 • 如美元40%，欧元30%，英镑30%， 如美元40%，欧元30%，英镑30%，按订合同时 40% 30% 30% 的汇率折算。有升有跌可减少风险。 的汇率折算。有升有跌可减少风险。 • （五）平衡法 • 指在同一时期内，创造一个与存在风险相同货币、 指在同一时期内，创造一个与存在风险相同货币、 相同金额、相同期限的资金反方向流动。 相同金额、相同期限的资金反方向流动。 • 一个月后应付100 100万美元 一个月后应付100万美元
– 对进口商－计价结算外币在受险时间内升值 对进口商－ – 对出口商－计价结算外币在受险时间内贬值 对出口商－
• 风险结果
– 进口商购买外币的成本高出预期 – 出口商实际收入的本币低于预期
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贸易背景下的交易风险
• 由于结算时与签约时的汇率不同，使你少收本币（或其 由于结算时与签约时的汇率不同，使你少收本币（ 他货币）或多付本币（或其他货币）。 他货币）或多付本币（或其他货币）。 • 某省一企业，从日本引进大型项目，总价和费用都按照 某省一企业，从日本引进大型项目， 日方要求以日元结算，共计32000000000日元（320亿 32000000000日元 日方要求以日元结算，共计32000000000日元（320亿 日元）。1985年 月签约时，汇率为＄ ）。1985 JPY247， 日元）。1985年6月签约时，汇率为＄1＝JPY247， 320亿JPY约合 约合1 ＄。其后日元不断升值 其后日元不断升值， 320亿JPY约合1．3亿＄。其后日元不断升值，到1986 月中旬预付定金时，JPY升值为 升值为＄ JPY170， 年4月中旬预付定金时，JPY升值为＄1＝JPY170，折 合为1 ＄，该企业蒙受汇率损失5800万＄。仅此 该企业蒙受汇率损失5800 合为1．88亿＄，该企业蒙受汇率损失5800万＄。仅此 一项损失占该地区1986年用汇计划的7 1986年用汇计划的 一项损失占该地区1986年用汇计划的7％。
第7章 外汇风险管理
教学要点: 教学要点: 熟悉外汇风险种类 学习常用外汇风险管理方法
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外汇风险含义
又称汇率风险， 又称汇率风险，指在不同货币的相互兑 换或折算中， 换或折算中，因汇率在一定时间内意外变 致使相关主体的实际收益低于预期， 动，致使相关主体的实际收益低于预期， 或是实际成本高于预期， 或是实际成本高于预期，从而蒙受经济损 失的可能性。 失的可能性。