3. 风险提示.......................................................25
2. 盈利预测与估值 ..........................................................................................................................22 2.1. 盈利预测 ..........................................................................................................................................22 2.2. 估值....................................................................................................................................................23
医药行业品牌企业恒瑞医药调研分析报告
1. 市场疑问和关注点 ........................................................................................................................ 7 1.1. 行业和公司问题............................................................................................................................... 7 1.1.1. 医保总盘子支付创新药还是否够用？ ......................................................................... 7 1.1.2. 创新药进医保的话价格降幅比较大是利空吗？ ...................................................... 8 1.1.3. 关于公司创新药多为跟随创新的同类（me too）新药问题 ............................... 9 1.1.4. 关于公司更换董事长怎么看？ ....................................................................................... 9 1.1.5. 如何看待公司后续品种可能没有 PD-1 这么重磅的产品了？............................ 9 1.2. PD-1 再思考和定量测算 .............................................................................................................10 1.2.1. PD-1 市场空间再思考 ......................................................................................................10 1.2.2. PD-1 肝癌二线适应症获批，影响几何？ .................................................................10 1.2.3. PD-1 三大适应症预计获批时间？...............................................................................11 1.3. 医保“灵魂砍价”后的 SGLT-2 抑制剂还剩多大空间？ ...............................................12 1.4. 二批集采后公司四大品种市场空间定量测算 .....................................................................12 1.4.1. 白紫降价后国内市场空间究竟还有多大？公司产品市场空间几何？...........12 1.4.2. 恒瑞阿比特龙国内首仿获批，“光脚者”集采中标正向影响多大？ .............13 1.4.3. 老品种替吉奥集采中标影响几何？............................................................................15 1.4.4. 曲美他嗪 19 年 4 月获批，“光脚者”集采中标正向影响多大？....................16 1.5. 估值探讨 ..........................................................................................................................................18 1.5.1. 如何看待基于全球药企视角的公司估值显得偏高？ ...........................................18 1.5.2. 类比昔日海外药企推演恒瑞 PD-1 获批后估值与市值可能如何演变............20 1.5.3. 恒瑞回顾与推演的思考...................................................................................................21