外汇交易、外汇风险及其管理第六章第一节外汇市场一、概念外汇市场：经营外汇买卖的交易场所和交易网络。
外汇市场上的外汇买卖形式有二：本币与外币间的交易；不同外汇间的交易。
外汇市场的两种形态：☆有形市场：有固定的交易场所，在规定时间内集中进行外汇交易的市场。
欧洲大陆的外汇市场通常被认为是有形市场。
☆无形市场：又称柜台市场（OTC），既没有固定或具体的场所，也不存在开盘和收盘时间，交易双方不需见面，所有买卖都通过电话、电报、计算机或交易机等通信网络来进行。
伦敦、纽约、东京等外汇市场被认为是无形市场。
目前无形市场是主要形式。
外汇市场的交易者外汇银行客户中央银行外汇经纪人交易主体最终供求者中介人市场调控者二、外汇交易市场的参与者外汇市场结构外汇零售市场（银行与企业等客户）外汇批发市场（银行、跨国公司等）我国外汇市场结构银行结售汇体系（零售市场）中国外汇交易中心（批发市场）三、外汇市场的结构h1幻灯片 4h1 外汇批发市场的交易额约占全部外汇交易额的90%以上。
银行间的外汇交易主要通过经纪人间接进行，交易双方保持匿名状态，这有利于达成较为公平的价格。
hyx, 2009/3/30/周一四、世界主要外汇市场世界主要外汇市场伦敦外汇市场纽约外汇市场东京外汇市场新加坡外汇市场中国香港外汇市场欧洲大陆外汇市场空间上的统一性时间上的连续性汇率上的趋同性当今国际外汇市场的特点h2幻灯片 6h2 一方面，信息传播速度非常快，再者外汇市场是一个连续不断的市场，在各外汇市场上进行套利是非常方便的。
价格最终将趋同。
hyx, 2009/3/30/周一外汇交易方式即期外汇交易远期外汇交易外汇期货交易外汇期权交易传统交易方式在外汇市场交易衍生交易方式在衍生市场交易外汇交易的主要类型一、即期外汇交易1. 概念★买卖双方达成外汇买卖协议后，在两个营业日内完成交割的外汇交易方式。
又称现汇交易、现金交易。
是外汇交易的最主要方式。
第二节即期外汇交易◆各地报价的中心货币是美元英镑、欧元、澳元以美元为报价货币；其他货币以美元为基准货币报价。
◆双向报价（买价和卖价）◆最小报价单位是报价货币最小价值单位的1%（市场称基本点，即万分之一）◆外汇市场行情可随时变化2.即期外汇交易的报价◆满足进出口商对不同币种的要求（商业性即期外汇交易）◆平衡或调整外汇头寸，避免外汇风险。
（金融性即期外汇交易）◆进行外汇投机，获取投机利润。
（投机性即期外汇交易）3.即期外汇交易的作用1.直接套汇(两角套汇、双边套汇)◆例1：某日同一时刻，外汇市场行情为纽约市场：USD1=JPY106.16-106.36东京市场：USD1=JPY106.76-106.96问：如果投入100万美元或1000万日元套汇，利润各为多少？二、套汇（地点套汇）(Arbitrage)JPY10676万东京JPY 10676万/106.36=USD100.376万纽约USD9.402万纽约=JPY1003.76万东京投入100万美元套汇的利润是3760美元；投入1000万日元套汇的利润是3.76万日元；USD100万（1）JPY1000万（2）1000/106.36=USD 9.402*106.762. 间接套汇（多边套汇、三角套汇）如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会（1）将不同市场的汇率中的基准货币的单位统一为1（2）将不同市场的汇率用同一标价法表示（3）将不同市场的汇率中的标价货币相乘★如果乘积等于1，说明不存在套汇机会；如果乘积不等于1，说明存在套汇机会。
◆例2：假设某日同一时刻，外汇市场行情如下伦敦市场：GBP1=USD1.4200纽约市场：USD1=CAD1.5800多伦多市场：GBP100=CAD220.00问:（1）是否存在套汇机会；（2）如果投入100万英镑或100万美元套汇，利润各为多少？①将单位货币变为1：多伦多市场：GBP1=CAD2.2000②将各市场汇率统一为间接标价法：伦敦市场：GBP1=USD1.4200纽约市场：USD1=CAD1.5800多伦多市场：CAD1=GBP0.455③将各市场标价货币相乘：1.4200×1.5800×0.455= 1.0208≠1说明存在套汇机会（1）判断是否存在套汇机会（2）投入100万英镑套汇伦敦GBP100万USD142万纽约USD142万CAD224.36万多伦多CAD224.36万GBP102.08万投入100万英镑套汇，获利2.08万英镑（不考虑交易成本）说明：☆套汇交易存在成本（如获取信息的费用、通信费用和佣金等），如果汇差小于或等于套汇成本时，不会发生套汇活动。
☆只有营业时间重叠的外汇市场之间才能开展套汇活动。
☆各外汇市场间的信息传递越迅速和通畅，汇差越小且转瞬即逝，因而套汇机会也越少。
一、远期外汇交易1. 概念外汇买卖双方事先签订外汇买卖合约，当时并不实际进行支付，而是到了规定的交割日，才按合约规定的币种、数量、汇率办理货币交割的外汇交易方式。
（远期合约包括五个部分：买进或卖出、交易币种、远期汇率和到期日）。
★特点：在成交时就把远期汇率、成交额和合约期限固定下来。
第三节远期外汇交易◆在直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水－贴水◆在间接标价法下：远期汇率=即期汇率－升水+贴水★简单计算远期汇率的方法无论是什么标价法，也无论是买价还是卖价，只要是小数在前大数在后即相加，否则即相减。
2.远期汇率报价方法☞直接报价法☞报点数法◆规避国际经济交易中的汇率风险进出口商利用远期外汇交易避险；国际投资者和筹资者利用远期外汇交易避险。
◆外汇银行平衡远期外汇交易头寸，避免汇率风险◆进行外汇投机，获取投机利润（次要作用）3.远期外汇交易的作用4.一种特殊形式：远期择期外汇交易◆远期择期外汇交易是客户可以选择在成交后第二天起至到期日内的任何一天进行交割，而不是在到期日进行交割（即时间由客户定）◆在远期择期外汇交易中，常常采用对外汇银行有利的汇率（即汇率由银行定）：无论远期汇率升水还是贴水，银行均以最低汇率买入择期外汇，以最高汇率卖出择期外汇。
◆例3：某日市场汇率如下：GBP/USDUSD/JPY USD/HKD 起算日即期汇率1.5180/90124.75/857.8000/7.80304月6日1个月39/3660/5727/335月6日2个月80/77115/11058/656月6日3个月125/119165/16177/857月6日问:1、客户用英镑向银行购买期限为5月6日—6月6日的择期远期美元，银行应采用哪个汇率？2、客户向银行出售期限为5月6日—7月6日的择期远期日元、买入远期美元，银行应采用哪个汇率？应选用择期最后一天的英镑买入价：1GBP=1.5100 USD应选用择期第一天的美元卖出价：1USD=124.28 JPY3、客户用美元向银行购买期限为5月6日—7月6日的择期远期日元，银行应采用哪个汇率？4、客户向银行出售期限为6月6日—7月6日的择期远期港元，银行应采用哪个汇率？5、客户向银行购买期限为4月6日—7月6日的择期远期港元，银行应采用哪个汇率？应选用择期最后一天的美元卖出价：1USD=7. 8115 HKD应选用择期第一天的美元买入价：1USD=7.8000 HKD应选用择期最后一天的美元买入价：1USD=123.10 JPY二、掉期外汇交易（Swap Exchange Transaction）☞含义：掉期外汇交易是在买进或卖出某一期限的某种货币的同时，卖出或买进另一期限的同等金额的该种货币的外汇交易方式。
☞作用：◆避免短期国际资本流动中的汇率风险◆改变外币品种和期限，满足国际经济交易需要非抛补套利（纯粹套利）◆例5：如果美国6个月期的美元存款利率为6%，英国6个月期的英镑存款利率为4%，英镑与美元的即期汇率为：GBP1=USD1.62，这时某英国投资者将50万英镑兑换成美元存入美国进行套利。
问：假设6个月后即期汇率（1）不变；（2）变为GBP1=USD1.64；（3）变为GBP1=USD1.625；其套利结果各如何（略去成本）？三、套利（套息）(Interest Arbitrage)在英国存款本利和：50+50×4%×1/2=51（万英镑）在美国存款本利和：1.62×50万= 81(万美元）81万+81万×6%×1/2=83.43(万美元）（1）83.43÷1.62=51.5（万英镑）获利5000英镑；（2）83.43÷1.64=50.872 万英镑）亏损1280英镑；（3）83.43÷1.625=51.34（万英镑）获利3400英镑；◆例6：如果例5中其它条件不变，但投资者决定利用远期外汇交易来限制汇率风险，即在卖出50万英镑现汇的同时，在远期市场上买进6个月期的英镑、卖出美元本息和。
假设6个月期英镑与美元汇率为：GBP1=USD1.626，则6个月后，该投资者将83.43万美元存款调回英国时，可以得到：83.43÷1.626 = 51.31（万英镑）可以无风险地获利3100英镑。
抛补套利需要权衡两国利差和远期汇率与即期汇率差价间的关系，通常只有汇差小于利差时抛补套利才有利可图。
抛补套利第四节外汇期货交易一、期货交易的类型期货交易商品期货交易金融期货交易利率期货交易货币期货交易股价指数期货交易农产品期货交易金属期货交易石油期货交易………………二、外汇期货市场的结构1、期货交易所外汇期货市场为有形市场，一般在期货交易所内进行；交易所实行会员制。
2、经纪商代表不具有会员资格的客户进行期货交易3、清算所交易所下设的负责期货合约清算的营利性机构，可独立或作为交易所的附属公司；也实行会员制。
4、客户企业、银行和个人等交纳了保证金而参与外汇期货的交易者。
目前全球外汇期货业务主要在芝加哥国际货币市场和伦敦国际金融期货交易所进行二、外汇期货交易的基本规则1、保证金制度客户进行交易时须存入一定的履约保证金（开立保证金帐户），经纪商再按规定比例将客户的部分保证金转存于清算所。
保证金分初始保证金和维持保证金，是维持期货市场流动性和安全性的重要制度安排。
2、每日清算制清算所负责清算交易双方每日的盈亏，凡未平仓的每笔交易均需按当日收盘价逐日清算。
盈利时客户可将超过初始保证金的部分提走，亏损时从保证金帐户中扣除；若保证金低于最低水平，经纪商则通知客户补足。
3、限价交易每份期货合同都规定了最小价格波动和最高限价。
期货交易的功能三、外汇期货交易的功能套期保值，规避风险发现供需，导向汇率以小博大，投机获利原理：期货市场价格与现货市场价格存在平行变动性和价格趋同性。
1.空头套期保值(卖出套期保值)(Short Hedging)在期货市场上先卖出后买进外汇期货合约。