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通过对股利分配政策的调整将资金从软货币区转移到硬货币区。
务
• ③政治风险。一般情况下，为了取得东道国的信任，子公司的股利汇付比
管
例应该相对稳定。
理
• ④资金的可获得性。子公司和母公司对资金的需要以及资金的可获得的
程度也是影响股利分配的一个重要因素，也就是说在制定股利分配政策时
还应充分考虑各成员公司资本的机会成本和筹资能力。
高
级 财
跨国公司财务管理
务
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理
第八章
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• 学习目标：
• ●理解跨国公司的特征和跨国公司财务管理的发
展及内容
高 级 财
• ●理解各种不同种类的汇率风险、外汇风险管理 的目的和程序
务
• ●重点掌握浮动汇率下汇率预测的方法和外汇风
管
险管理的方法
理
• ●掌握跨国公司内部资金转移的目的、制约因素
和主要方式
• ●掌握各种国际筹资方式及其优缺点
• (1)跨国公司在一个国家设立母公司，并在其他国家拥有或控制一些分支 企业；
• (2)跨国公司内部各成员企业主要以所有权为纽带而相联结，并依赖共同 的资源组合，如资金和信用、信息和系统，以及商标和专利；
• (3)跨国公司的各成员企业受控于中央决策体系，服从于全球战略目标。
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二、跨国公司财务管理的形成和发展
• ●理解国际投资环境的评价方法
• ●重点掌握国际直接投资中的现金流量分析方法
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第一节 跨国公司财务管理概述
一、国际企业与跨国公司
• 相对只在国内从事生产经营活动的企业而言，国际企业是泛指从事国际生 产经营活动的一切企业。其生产经营活动的内容主要包括：
• (1)以商品进出口为中心的国际贸易；
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• (2)对外投资，包括国际证券投资、国外直接投资、国外生产等；
• ⑤子公司的规模和建立的时间。在一般情况下，小型子公司很少制定股利 分配的政策和基本原则，往往是随机应变；中型子公司运用股利政策配置 资金具有较大的灵活性；大型子公司在股利分配方面的政策一般比较稳定。
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• (3)技术转让方面的特许或授权，包括商标、专利权、制造程序或有价的
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知识技能的国际化，以及研究与开发机构的国际化；
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• (4)提供服务，包括广告、法律、财务、保险、运输、会计、管理顾问咨
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询等服务；
理

• (5)国际通信及传递，包括电台、电视、电影、电话、电报、书籍、报刊
等。
• 跨国公司具有如下特征：
理
国公司筹资和国际贸易筹资等四个方面。
• 美国学者阿兰·C．夏皮罗在其《跨国公司理财》一书中认为，跨 国公司财务管理的主要内容包括外汇风险管理、国际营运资金管 理、国外投资分析和国外经营资金筹集等四个方面。
• 主要包括外汇风险管理、国际投资管理、国际筹资管理、跨国公 司内部资金转移策略等内容。
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四、跨国公司财务管理体制
第二大类为上层建筑和政治变动风险，包括：①政 府变动的风险；②政策变动的风险；③战争因素 的风险；④法律方面的风险；⑤其他风险。
(4)跨国公司的理财方法更具复杂性。
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第二节 外汇汇率风险
• （在风险管理中讲解）
高 级 财 务 管 理
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第三节 跨国公司内部资金转移管理
一、跨国公司内部资金转移管理的目的
(1)最大的跨国公司的资产，大约占世界生产性资产的25％。
(2)国际金融市场的发展是跨国公司财务管理形成和发展的推动力量。
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(3)财务管理理论的国际化是跨国公司财务管理形成和发展的历史因
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素。
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三、跨国公司财务管理的内容
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• 美国学者詹姆斯·C．范霍恩在其《财务管理学原理》一书中认为，
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跨国公司财务管理的主要内容包括国外投资、汇兑风险管理、跨
(1)政治限制。当东道国缺少外汇，又不能向外借款
高 级
或通过其他方式吸引外来投资时，其政府很可能 会公开或变相地阻止资金转移。
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(2)外汇交易成本限制。有些国家通过外汇交易的不
务 管
同成本费用来对外汇的汇出加以限制。当资金从
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一种货币形态转化成另一种货币形态时必然涉及
外汇交易成本。
(3)税收限制。税收是一个国家政府调节经济的重要 的杠杆。东道国通过制定税收政策同样可以起到 限制资金转移的作用。一方面东道国政府可以对 资金转出课以重税，另一方面，税制结构的复杂 性和相互作用的关系也使资金转出十分困难。
(1)集权式管理体制。
①可以发挥公司总部财务专家的作用。
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②可以提高资金筹措和运用的经济效益。
级 财 务
③可以优化公司内部的资源配置。 ④可以提高避免外汇风险的能力。
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• 缺点：
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• ①可能挫伤子公司经理的积极性。
• ②可能损害子公司与当地持股人的关系。
• ③可能引起公司与东道国之间的矛盾。
• ④可能给子公司经营业绩的考核增加困难。
(2)分权式管理体制。
(3)集权与分权相结合的管理体制。
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五、跨国公司财务管理的特点
(1)跨国公司的理财环境更加复杂。
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(2)跨国公司的筹资具有更大的可选择性。
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(3)跨国公司的投资具有更高的风险性。
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第一大类为经济和经营方面的风险，包括：①汇率
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变动风险；②利率变动风险；③通货膨胀风险；
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④经营管理风险；⑤其他风险。
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• (3)规避风险与管制。即随时预测子公司所在的东道国可能发生
的政局变动和子公司资产被东道国国有化的风险，规避东道国在
资金转移方面设置的障碍和限制。
• (4)减轻税负。即将利润从税率较高的国家转移到税率较低的国 家，或将利润从处于盈利状态的子公司转移到处于亏损状况的子 公司，可以降低税负。
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二、跨国公司内部资金转移的制约因素
• (1)加速“流动”。即灵活运用各种技巧加快资金从一地向另一地
转移的速度，使分散于各子公司的各种收支往来能在各项财务政
高 级
策的协调下达到最适当的流向、流量和流动时机，使公司内部资 金转移成本降到最低水平。
财 务 管
• (2)提供金融缓冲。即随时调剂各子公司的资金余缺，使销售、 采购、生产、劳工、信用和运输的影响降低到最低程度，保证生 产经营活动的正常进行；为母公司和子公司的过剩资金寻找投资 机会，为资金不足的公司寻求资金来源。
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三、跨国公司资金转移的形式
• 1．内部资金转移的一般方式
• (1)股利汇付。跨国公司在其经营过程中从子公司向母公司转移资金最
普遍的一种方式就是汇付股利，股利汇付通常占全部转移资金的一半。
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• ①税收因素。东道国和本土国的税法都会影响跨国公司的股利政策。
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• ②外汇风险因素。如果跨国公司可以预见到汇率变动的趋势，那么就可以