第十二章期权与公司理财一、单项选择题1.如果预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道变动的方向是升高还是降低，此时投资者应采取的期权投资策略是( )。

A.抛补看涨期权B.保护性看跌期权C.多头对敲D.回避风险策略2.某看跌期权资产现行市价为20元，执行价格为25元，则该期权处于( )。

A.实值状态B.虚值状态C.平值状态D.不确定状态3.下列关于时间溢价的表述，错误的有( )。

A.时间越长，出现波动的可能性越大，时间溢价也就越大B.期权的时间溢价与货币时间价值是相同的概念C.时间溢价是“波动的价值”D.如果期权已经到了到期时间，则时间溢价为零4.某公司的股票现在的市价是60元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为63元，到期时间为6个月。

6个月以后股价有两种可能：上升25%或者降低20%，则套期保值比率为( )。

A.0.5B.0.44C.0.4D.15.某公司股票看跌期权的执行价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费(期权价格)为5元。

如果到期日该股票的价格是58元。

则购进看跌期权与购进股票组合的到期收益为( )元。

A.9B.14C.-5D.06.某期权执行价格为44元，根据复制原理确定的投资组合中，若到期日下行股价为42元，套期保持比率为0.5，若无风险年利率为5%，期权到期日为半年，则该组合中借款的数额为( )元。

A.21B.20C.20.49D.447.两种期权的执行价格均为37元，6个月到期，若无风险年利率为10%，股票的现行价格为42元，看涨期权的价格为8.50元，则看跌期权的价格为( )元。

A.1.52B.5C.3.5D.1.748.如果期权只能在到期日执行，称为( )。

A.欧式期权B.美式期权C.看涨期权D.看跌期权9.下列关于实物期权的表述中，正确的是( )。

A.实物期权通常在竞争性市场中交易B.实物期权的存在增加投资机会的价值C.延迟期权是一项看跌期权D.放弃期权是一项看涨期权10.期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以( )。

A.固定价格购进或售出一种资产的权利B.较低价格购进或售出一种资产的权利C.较高价格购进或售出一种资产的权利D.平均价格购进或售出一种资产的权利11.下列说法正确的是( )。

A.对于买入看涨期权而言，到期日股票市价高于执行价格时，净损益大于0B.买入看跌期权，获得在到期日或之前按照执行价格购买某种资产的权利C.多头看涨期权的最大净收益为期权价格D.空头看涨期权的最大净收益为期权价格12.某公司的股票现在的市价是80元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为85元，到期时间为6个月。

6个月以后股价有两种可能：上升25%或者降低20%，则套期保值比率为( )。

A.0.5B.0.42C.0.4D.113.某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为55元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费(期权价格)为5元。

在到期日该股票的价格是34元。

则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期收益为( )元。

A.1B.6C.-7D.-514.下列有关期权价格影响因素中表述正确的是( )。

A.到期期限越长，期权价格越高B.股价波动率越大，期权价格越高C.无风险利率越高看涨期权价值越低，看跌期权价值越高D.预期红利越高，看涨期权价值越高，看跌期权价值越低15.某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为55元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费(期权价格)为5元。

在到期日该股票的价格是58元。

则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期收益为( )元。

A.7B.6C.-7D.-516.期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以( )。

A.固定价格购进或售出一种资产的权利B.较低价格购进或售出一种资产的权利C. 较低价格购进或售出一种资产的权利D.平均价格购进或售出一种资产的权利17.赋予持有人在到期日或到期日前，以固定价格出售标的资产的权利的期权是( )。

A.看涨期权B.看跌期权C.择购期权D.买入期权18.下列对于看涨期权价值表述不正确的是( )。

A.空头和多头的价值不同,但金额的绝对值永远相同B.如果标的股票价格上涨，多头的价值为正值，空头的价值为负值C.如果价格下跌，期权被放弃，双方的价值均为零D. 如果价格下跌，空头得到了期权费，如果价格上涨，多头支付了期权费19.对于欧式期权，下列说法不正确的是( )。

A.股票价格上升，看涨期权的价值增加B.执行价格越大，看跌期权价值越大C.股价波动率增加，看涨期权的价值增加，看跌期权的期权价值减少D.期权有效期内预计发放的红利越多，看跌期权价值增加20.下列有关期权价格影响因素中表述正确的是( )。

A.到期期限越长，期权价格越高B.股价波动率越大，期权价格越高C.无风险利率越高看涨期权价值越低，看跌期权价值越高D.预期红利越高，看涨期权价值越高，看跌期权价值越低二、多项选择题1.假设ABC公司股票目前的市场价格为50元，而在一年后的价格可能是60元和40元两种情况。

再假定存在一份100股该种股票的看涨期权，期限是一年，执行价格为50元。

投资者可以按10%的无风险利率借款。

购进上述股票且按无风险利率10%借入资金，同时售出一份100股该股票的看涨期权。

则按照复制原理，下列说法正确的有( )。

A.购买股票的数量为50股B.借款的金额是1818元C.期权的价值为682元D.期权的价值为844元2.期权是一种“特权”是因为( )。

A.持有人只享有权利而不承担相应的义务B.持有人仅在执行期权有利时才会利用它C.期权赋予持有人做某件事的权利，但他不承担必须履行的义务D.持有人可以选择执行或者不执行该权利3.假设ABC公司的股票现在的市价为50元。

有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为是52元，到期时间是6个月。

6个月以后股价有两种可能：上升30% ，或者降低25%。

无风险利率为每年4%，则利用复制原理确定期权价格时，下列复制组合表述正确的是( )。

A.购买0.4536股的股票B.以无风险利率借入28.13元C.购买股票支出为23.64元D.以无风险利率借入17.38元4.下列有关看涨期权的表述正确的有( )。

A.看涨期权的到期日价值，随标的资产价值下降而上升B.如果在到期日股票价格低于执行价格则看涨期权没有价值C.期权到期日价值没有考虑当初购买期权的成本D.期权到期日价值也称为期权购买人的“损益”5.下列有关期权内在价值表述正确的是( )。

A.期权价值=内在价值-时间溢价B.内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低C.期权的内在价值取决于“到期日”标的股票市价与执行价格的高低D.如果现在已经到期，则内在价值与到期日价值相同6.对于欧式期权，下列说法正确的是( )。

A.股票价格上升，看涨期权的价值增加B.执行价格越大，看跌期权价值越大C.股价波动率增加，看涨期权的价值增加，看跌期权的期权价值减少D.期权有效期内预计发放的红利越多，看跌期权价值增加7.下列有关期权价格影响因素中表述不正确的是( )。

A.到期期限越长，期权价格越高B.股价波动率越大，期权价格越高C.无风险利率越高，看涨期权价值越低，看跌期权价值越高D.预期红利越高，看涨期权价值越高，看跌期权价值越低8.下列有关期权投资策略中表述不正确的是( )。

A.保护性看跌期权锁定了最低净收入为执行价格B.保护性看跌期权锁定了最低净收入和最高净损益C.抛补期权组合锁定了最高收入和最高收益D.抛补期权组合锁定了最高收入为期权价格9.有一项看涨期权，标的股票的当前市价为20元，执行价格为20元，到期日为1年后的同一天，期权价格为2元，若到期日股票市价为23元，则下列计算正确的有( )。

A.期权空头价值为-3元B.期权多头价值3元C.买方期权净损益为1元D.卖方期权净损失为-2元10.对于买入看跌期权来说，投资净损益的特点是( )。

A.净损失不确定B.净损失最大值为期权价格C.净收益最大值为执行价格D.净收益潜力巨大11.下列表述中正确的有( )。

A.一份期权处于虚值状态，仍然可以按正的价格售出B.如果其他因素不变，随着股票价格的上升，期权的价值也增加C.期权的价值并不依赖股票价格的期望值，而是依赖于股票价格的变动性，如果一种股票的价格变动性很小，其期权也值不了多少钱D.欧式期权的价值应当至少等于相应美式期权的价值，在某种情况下比美式期权的价值更大12.下列说法正确的有( )。

A.看涨期权的价值上限是股价B.在到期前看涨期权的价格高于其价值的下限C.股价足够高时，看涨期权价值线与最低价值线的上升部分平行D.看涨期权的价值下限是股价13.下列表述中正确的是( )。

A.对敲的最坏结果是股价没有变动，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本B.股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益C.空头对敲的最好结果是股价没有变动，可以赚取看涨期权和看跌期权的购买成本D.股价偏离执行价格的差额必须超过期权到期价值，才能给投资者带来净收益14.下列属于布莱克—斯科尔斯期权定价模型假设条件的有( )。

A.标的股票不发放股利B.交易成本和所得税税率为零C.期权为欧式看涨期权D.标的股价接近正态分布15.在布莱克—斯科尔斯期权定价模型中涉及无风险利率的估计，下列关于该模型中无风险利率的说法正确的有( )。

A.无风险利率应该用无违约风险的固定收益的国债利率来估计B.无违约风险的固定收益的国债利率指其市场利率C.无违约风险的固定收益的国债利率指其票面利率D.无风险利率是指按连续复利计算的利率16.如果用S表示标的资产市价，X表示执行价格，则下列表达式中正确的有( )。

A.多头看涨期权的到期日价值=Max(S-X，0)B.空头看涨期权的到期日价值=Min(S-X，0)C.多头看跌期权的到期日价值=Max(X-S，0)D.空头看跌期权的到期日价值=Min(X-S，0)17.下列关于时间溢价的表述，正确的有( )。

A. 时间越长，出现波动的可能性越大，时间溢价也就越大B.期权的时间溢价与货币时间价值是相同的概念C.时间溢价是“波动的价值”D.如果期权已经到了到期时间，则时间溢价为018.布莱克—斯科尔斯期权定价模型涉及的参数有( )。

A.标的资产的现行价格B.看涨期权的执行价格C.连续复利计算的标的资产年收益率的标准差D.连续复利的短期无风险年利率19.下列不属于股票加看跌期权组合的是( )。

A.抛补看涨期权B.保护性看跌期权C.多头对敲D.空头对敲20.有一项看涨期权，标的股票的当前市价为33元，执行价格为33元，到期日为1年后的同一天，期权价格为2元，若到期日股票市价为36元，则下列计算正确的是( )。