加权平均资本成本 和边际资本成本
加权平均资本成本
加权平均资本成本是以个别资本成本为基础，以
各种资本占资本总额的比重为权数计算的加权平
均数。
n
K w
Wi K i
i1
【例】某公司现有长期资本300万元，其中：长期借款90万元、公司债
券30万元、普通股120万元、留存收益60万元，各种资本的成本分别为
6%、12%、15.5%和15%。试计算加权平均资本成本。
（1）计算各种资本所占的比重
长期借款占资本总额的
比重 90 100 % 30 % 300
公司债券占资本总额的 比重 30 100 % 10% 300
普通股占资本总额的比 重 120 100 % 40% 300
留存收益占资本总额的比重 60 100% 20% 300
银行借款
资本结构
40%
个别资本成% 16%
新筹资额
30万元以内 30-80万元 80万元以上
60万元以内 60万元以上
筹资总额分界点
75万元 200万元
100万元
（4）计算边际资本成本
银行借款40% 普通股60%
75 8%
100 9%
14%
200 10%
16%
筹资额小于75万元的加权平均资本成本=40%×8%+60%×14%=11.6% 筹资额介于75万-100万元的加权平均资本成本=40%×9%+60%×14%=12% 筹资额介于100万-200万元的加权平均资本成本=40%×9%+60%×16%=13.2% 筹资额大于200万元的加权平均资本成本=40%×10%+60%×16%=13.6%
400（40%） 500（50%） 600（60%） 500（50%） 1000（100%） 1000（100%）
30% 70% 100%
边际资本成本
边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成 本，是追加筹资时所使用的加权平均成本。
边际资本成本应该按加权平均法来计算，而且其权 数以目标价值确定。
30万元以内 30-80万元 80万元以上 60万元以内 60万元以上
个别资本成本
8% 9% 10% 14% 16%
（3）计算筹资总额分界点
筹资总额分界点，又称为筹资突破点，是指在保持某一资本成 本不变的条件下的最大筹资额。
某种筹资方式的成本分界点 筹资总额分界点
资本结构中该种筹资方式所占比重
筹资方式
（2）计算加权平均资本成本
加权平均资本成本 30% 6% 10% 12% 40% 15.5% 20% 15% 12.2%
l 权重的确定 账面价值权重：按账面价值确定 市场价值权重：以现行市价为基础确定 目标价值权重：以未来预计的目标市场价值为基础确定
账面价值
市场价值
目标价值
长期负债 所有者权益 长期资本总额
【例】甲企业拥有资金500万元，其中：银行借款200 万元，普通股300万元。该企业计划筹集新的资金，并 维持目前的资本结构不变，试计算追加筹资的边际资本 成本。
（1）确定目标资本结构
银行借款占40%，普通股占60%。
（2）确定各种筹资方式的资本成本
筹资方式 资本结构
银行借款
40%
普通股
60%
新筹资额
加权平均资本成本和边际资本成本
12% 11.6%
13.2%
13.6%
75 100
200
l 边际资本成本的计算步骤：
（1）确定目标资本结构 （2）确定各种筹资方式的资本成本 （3）计算筹资总额分界点，确定筹资范围 （4）计算每一筹资范围的加权平均资本成本，即为边际 资本成本