0.00% 2000 2001 2002 2003 2004
Dell 1.50%1.50%1.50%1.30%1.11% IBM 5.97%6.00%5.85%5.70%5.89% HP 5.40%6.00%5.90%5.00%4.39%
2020/5/2
Dell IBM HP
20
R&D: Dell, IBM, HP
流动比率
2020/5/2
14
Dell Computer—存货周转天数（DSII)
12 11
10
10
99
8
66 6
6
5
4
4
44
33
2
0 99 0 1 2 3 4 5 6 9 10 11 12 13
存货周转天数
2020/5/2
15
Dell Computer—应收账款周转天数（DSAR）
45 40 35 30
差异优势
以成本低于售价供应 独一无二的产品或服务,
消费者优先考虑购买 更好的产品质量 更多的产品花样 更好的客户服务
更加灵活的交货方式 投资于产品品牌
更多投资于研究开发 着眼于产品的改革和创新
2020/5/2
竞争优势
执行战略核要求心竞争力和主要成功因素相互匹配 执行战略要求公司价值链和活动相互匹配 竞争优势的重要性
5.00%
0.00% 2009
2020/5/2
2010 Dell
2011
2012
IBM HP
2013
23
Microsoft: Perfect Model Quality of Earnings, Quality of Assets, Cash Flow
单位：百万美元
销售收入
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 22956 25296 28365 32187 36835 39788 44282
12254
7650 6584 9818 3758
12599
每股收益
1.81 1.38 1.45 0.7
0.76 1.13 1.20
2020/5/2
24
Microsoft: Perfect Model
单位：百万美元
Quality of Earnings, Quality of Assets, Cash Flow
5.00%
0.00% 2000
2001
2002
2003
2004
Dell IBM HP
2020/5/2
22
SG&A : （销售和管理费用率） Dell, IBM, HP
25.00%
23.56%
21.09% 20.00%
20.97%
21.39%
21.45%
15.00%
13.73% 14.23%
10.00%11.4100%.171%1.7170%.171%1.7160%.67% 11.22% 11.81%
退出壁垒
现存和潜在的竞争力
新进入对手的威胁
规模经济 先动优势 市场进入障碍 商业关系 法律障碍
替代产品的威胁
对手的价格和业绩 消费者意愿的转换
行业获利能力
在购买和销售市场上谈判的能力
消费者的谈判能力 转换成本 产品区别度
产品成本和质量的重要性 购买者的数量和每个购买者购买的数量
供应商的谈判能力 转换成本
8996.00
每股收益
2.58
2.00
2.692.101. Nhomakorabea2每股股息
0.92
0.80
0.64
0.52
0.52
2008 60420.00 11598.00 18387.00 8164.00 0.00 17681.00 9470.00 1.87 0.44
2020/5/2
25
800 700 600
Microsoft: 销售收入与净利润 单位：亿美元 778 699 737 604 584 625
键因素 消费者信任
应灵敏，质量 能，新产品开发 域
利润 亏损或微利
迅速增长
开始下降
下降甚至亏损
现金流 没有或极少
少量至增长
增长
大量至衰竭
2020/5/2
Harvard's Framework for FSA
10
行业获利能力分析
现存对手之间的竞争
产业的成长性 集中度
产品区别度 转换成本
规模与学习曲线 固定和变动成本 超额(生产)能力
营业收入 净利润
2020/5/2
13
Dell Computer—流动比率(CR)
1.6 1.56
1.4
1.47 1.44
1.49
1.36 1.28
1.34
1.2 1
1.2
1.05 0.99 0.98
1.11
1.19
0.8
0.6
0.4
0.2
0 99 0 1 2 3 4 5 6 9 10 11 12 13
产品区别度 产品成本和质量的重要性 供应商的数量和每个供应商供应的数量
2020/5/2
Harvard's Framework for FSA
11
竞争战略分析
成本优势
以更低的成本提供相同 产品或服务的能力
大量大批生产的规模优势 生产的高效率 产品设计简化 低投入成本
较少的研究开发费用或者广告费 严格的成本控制机制
2020/5/2
7
市场总量 及
增长前景
行业 市场边界
2020/5/2
二行、业战特略征分分析析
行业所处 发展阶段
行业性质及其在 国民经济中的地位和作用
买方卖方 数量及 相对规模
Harvard's Framework for FSA
行业技术 变革速度
产品差别 和一体化
程度
8
行二业、生战命略周分期析分析
制定产品标准
增加花色品种 低成本
保持价格优势
财力 利用财务杠杆
开发生产和技 控制成本 术能力
提高管理控制系 统的效率
人事
培训员工适应新 培育生产和技 提高生产效率
的生产和市场
术能力
转向新的增长领 域
研究 开发
掌握技术秘诀
提升产品质量 降低成本、开发新 面向新的增长领
和功能
品种
域
成功关 营销、市场份额、 对市场需求反 生产效率、产品功 面向新的增长领
49
40
30
20
10
0 9 0 1 2 3 4 5 6 9 10 11 12 13
应付账款周转天数
2020/5/2
17
Dell Computer—现金周转天数
99 00 01 02 03 04 05 06 09 10 11 12 13 年份
存货 6 周转 天数
6 5 4 3 3 4 4 6 9 9 10 11
销售成本 研究开发费用 销售及营销费用 一般及管理费用
净收益
3002 3772 4126 1050
9421
3455 4379 4885 857
7721
5191 4307 5407 1550
7829
6059 6595 7562 2426
9545
6716 7779 8309 4997
9034
6200 6184 8677 4166
36
34
32
29
28
31
32
29
28
40
38
38
42
25
20
15
10
5
0 99 0 1 2 3 4 5 6 9 10 11 12 13
DSAR
2020/5/2
16
Dell Computer—应付账款周转天数（DAP）
80 70
69 68 70 73 77
77
73
66 68
60 54 58 58
50
年份
2013
2012
2011
2010
2009
营业收入
77849.00
73723.00 69943.00 62484.00 58437.00
营业成本
20249.00
17530.00 15577.00 12395.00 12155.00
销售及管理费用
20425.00
18426.00 18162.00 17218.00 16579.00
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
0.00% 2009 2010 2011 2012 2013
Dell 1.09%1.17%1.06%1.38%1.88% IBM 6.08%6.03%5.85%6.03%6.24% HP 2.46%2.35%2.56%2.82%2.79%
2020/5/2
Dell IBM HP
第二讲 报表分析新思维
哈佛分析框架
2020/5/2
1
大纲
• 有效的报表分析要求分析者不仅要学会运用会计数 据,而且要善于运用非会计数据。会计数据只是企业 实施其经营战略的“财务表现”，忽略对企业所处 环境和经营战略的分析，报表分析只能是一种重形 式、轻实质的“数字游戏”
• 本讲系统地介绍哈佛大学三位学者提出的报表分析 框架，并将其用于分析Dell, Microsoft和四川长虹的 财务报表，旨在：
加： 36 应收 账款 周转 天数
34 32 29 28 31 32 29 28 40 38 38 42
减： 54 应付 账款 周转 天数