浅析企业负债经营的利与弊摘要：负债成为企业资金的一种主要来源，负债经营也成为企业的一种主要经营方式。

负债经营在一定条件下能为企业带来生机和巨大效益，但同时也具有不利的风险一面。

因此,正确认识负债经营及带来的风险，充分发挥它的正面效应，尽可能避免或控制其不利因素，有利于企业在竞争中立于不败之地。

本文从负债经营的基本含义出发，对负债经营风险的防范对策进行了详细阐述。

Abstract: This article embarks from the debt management basic meaning，elaborated the debt management positive role firstly ,because ,our country special financing environment has expounded the enterprise debt management necessity; finally，combine with the risk and acquit of managed in debt，started risk early warning analysis of managed in debt，to choose has grasped the debt the quantity with，established the most advantageous capital structure and some aspects to carry on the detailed elaboration to the debt management risk guard counter measure.
关键词：企业；负债经营；利与弊
作为企业筹资的一种有效途径，负债经营已被现代企业的经营者当作重要的理财策略。

这种策略给企业带来了巨大的经济效益，但同时也产生了一些不可忽视的负作用。

一、企业负债经营的优势
（一）负债经营可使企业得到财务杠杆效益，提高企业股东的收益
由于对债权人支付的利息，是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益发生变动时，会给权益资本收益率带来负的更大的波动，由于这种杠杆效应的存在，在投资利润率大于债务利息率的前提下，会显著提高企业自有资本利润率。

（二）负债经营可利用税收的屏蔽效应
负债经营存在着固定的财务费用，而目前几乎所有的国家税法都这样规定: 在计算应纳税所得额时，有一部分负债利息作为企业的财务费用可以在当期或以后若干期内的税前利润中扣除。

这样，在企业按名义利息率支付的债务利息中，有一部分便转移给国家财政负担了。

因而，负债经营便大大减少了企业的所得税。

（三）负债经营可减少货币贬值的损失
在通货膨胀的情况下，利用举债扩大再生产比自我积累资本更有利，因为通货膨胀可以导致货币贬值，借款与还款时的利率差，使债务人偿还资金的实际价值比没发生通货膨胀时的价值要小，实际上债务人将货币贬值的风险转嫁到债权人身上，减少了由于通货膨胀造成的损失。

（四）负债经营有利于社会闲散资金得以充分利用，同时可缓解企业生产经营中自
有资金不足的矛盾
从另一方面来说，企业通过借入社会闲散资金发展生产，使闲散资金用到了急需的地方，相当于进行了一次资源配置，优化了产业结构。

（五）借入资金不会使生产经营自主权分散，便于企业集中管理
企业的债权人不同于股东，股东享有按股权比例管理企业的权利，而债权人只能按事先所定的利率获得债权利息,不享有对企业的管理权。

这样，企业的管理权相对集中，决策观点更容易一致。

（六）负债经营能有效地降低企业的综合资金成本率
企业的负债经营要求定期支付利息并到期还本。

对投资者来说投资风险较小，因而要求的投资报偿亦低。

并且债务利息在税前支付，企业可以减少缴纳的所得税，从而使债务资本的成本低于权益资本的成本。

因此，在一定程度内增加负债，可以降低企业综合资本成本率。

二、企业负债经营的风险及其种类
负债经营能给公司的所有者带来收益上的好处，但同时又增大了经营风险。

从负债经营的优势分析，负债经营能在保持现有股东的控制权前提下带来股东财富的较快增长，因此，资本市场上对于企业以及管理者是否有进取心的一个重要衡量标志即是其负债经营的程度。

但是“物极必反”，过度的负债经营又会给企业的经营带来极大的危害。

这种危害产生的根本原因在于负债经营本身所含有的风险因素。

负债经营风险的种类有三种。

（一）杠杆效应对权益资本收益率的影响
由于对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，会给每股收益带来幅度更大的波动，这即财务管理中经营论及的财务杠杆效应。

由于这种杠杆效应的存在，在企业的资本收益率大于负债利率时所有者的收益率即权益资本收益率能在资本收益率增加时获得更大程度的增加，因此，一定程度的负债经营对于较快地提高权益资本的收益率有着重要的意义。

财务杠杆效应能有效地提高权益资本收益率，但风险与收益是一对孪生兄弟，杠杆效应同样可能带来权益资本收益率的大幅度下滑。

当企业面临经济发展的低潮，或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度的利息负担，在企业资本收益率下降时权益资本收益率会以更快的速度下降。

（二）无力偿付债务风险
对于负债性筹资，企业负有到期偿还本金的法定责任。

如果企业用负债进行的投资项目不能获得预期的收益率; 或者企业整体的生产经营和财务状况恶化; 或者企业短期资金运作不当等，这些因素都会使负债经营不仅造成上述的权益资本收益率大幅度下降，而且还会使企业面临无力偿债的风险。

其结果不仅导致企业资金紧张，影响企业信
誉，严重的还给企业带来灭顶之灾。

（三）再筹资风险
由于负债经营使企业的负债率增大，对债权人的债权保证程度降低，这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。

三、控制企业负债经营风险的途径
（一）确定并保持最佳负债结构
负债结构是指各种负债的构成及其比例关系。

它包括两层涵义:①负债与权益资本的比例关系，也指自有资金与负债资金的最佳比例。

通常可通过产权比率、资产负债率等指标来反映，可衡量企业的负债水平、负债经营程度、基本财务结构的合理性以及偿债能力。

适当的举债数额既可产生财务杠杆收益，又可维持良好的偿债能力。

②流动负债与长期负债的比例关系。

企业的负债偿还能力是债权人和债务人共同关心的问题。

流动负债是企业将在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务，一般用流动资产来偿还;长期负债是指偿还期在一年或者超过一年的一个营业周期以上的债务，主要依靠在生产经营中获取的盈利来偿还。

长期负债与流动负债的比例关系是否合理对企业的财务风险影响很大，若其不合理，同样也会引发财务危机。

长期负债与流动负债的比例可以根据企业的销售状况、资产结构、规模大小、现金流量和所处的行业性质来确定。

（二）准确预测资金需求量
投资规模决定企业筹资额的多少，因此企业筹集资金时应首先对资金需要量进行预测，只有这样，才能使筹集来的资金既能满足生产经营的需要，又不会有太多的闲置。

预测资金需求量既要对短期资金需求进行预测，还要重点对长期资金的需求做好资本预算。

在进行资本预算时应以当期的现金流量作为考虑的重点。

特别是在会计政策的选择和现金流动的估算上，应以当期的现金净流量而非当期利润为考虑的重点，保证已耗费资金的充分补偿。

（三）建立偿债基金，确保债务安全
所谓企业偿债基金。

就是为了保障债权人的利益，确保企业债券、贷款或长期应付款到期时有足够的偿还能力，债务企业在企业债务存续期间，按期提存一定数额的现金，交由银行信托部或信托公司代为管理运用，在企业确实无力偿还到期债务本金和利息时才动用的专项基金。

提取偿债基金的金额= 长期负债额基金提取比例。

企业偿债基金提取比例可用多种方法确定，这里着重介绍资信等级配比法。

企业每次举债时，应对企业进行一次资信评估，重新计算企业资产负债率，以确定偿债基金提取比例。

企业建立偿债基金制度，为获得贷款和发行债券提供保障，为企业信誉程度提供保证，还可成为担保行为的保护伞和还款效果的试金石。

但对偿债基金的管理和使用应注意把握以下原则: 除非还本付息，一般不能动用; 债务单位资金困难，确需动用的,应有严格的审批手续并有相应的担保手续; 交由专业公司运作经营，确保增值，增值部分用于偿债基金的积
累; 债务单位应在银行指定公司设立专户，银行有权按约定的比例从债务单位的资金中扣除偿债基金归入专户; 债务单位短款长还或赖账不还时，债权单位有权通过一定法律手续从债务单位的偿债基金中扣除其债权部分。

综上所述，负债经营是企业筹措资金的重要手段，是现代企业迅速发展的必由之路。

作为经营和管理决策部门必须严格地遵循财务原理，把握负债经营的尺度，控制好负债结构，审时度势，最大限度地避免财务风险带来的负面影响，科学合理的进行举债，最终实现企业的快速发展。

参考文献:
[1]中国注册会计师协会.财务成本管理[M].经济科学出版社,2010
[2]中国注册会计师协会.经济法[M].经济科学出版社,2010
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