生产型企业负债经营的利弊分析石家庄市公路桥梁建设集团　梁君侠[摘　要]随着市场经济的发展和市场体系的完善,企业的财务理念在不断转变,企业筹资的观念和方法都在不断改进,负债经营已经成为绝大多数企业筹资的主要方法。

但是在负债经营过程中,也暴露出许多问题,如何重新认识负债经营的利与弊,树立风险意识,制定相应的防范措施,兴利除弊,显得日益重要。

本文在对负债经营充分理解的基础上,对负债经营的利益和弊端进行了分析,并阐述了企业如何合理负债经营。

西方生产企业界流行一句谚语“一个生产企业没有利润是痛苦的,而没有支付能力是致命的”,由此可见,资金对于生产企业而言是多么的重要。

如果将生产企业看作是一个生命个体,那么维持其正常生命活动的血液,便是资金。

当前,我国的绝大部分企业,尤其是国有大中型企业普遍面临资金短缺的局面,因而如何安全合理的筹集资金已经成为企业健康发展的重大问题。

但是在负债经营过程中,也暴露出许多问题,在市场复杂多变的环境下如何重新认识负债经营的利与弊,树立风险意识,制定相应的防范措施,兴利除弊,显得日益重要。

一、对负债经营的理解负债经营这种方式将社会闲置资金投入到生产经营最需要的地方上,最大限度地提高资金使用效率,让其充分发挥增值功能,实现“借鸡生蛋”的目的。

可以从三个方面来理解:第一、资金来源是以举债的方式获得。

如通过贷款、拆借、发行债券、内部融资等方式从银行,非银行金融机构,其它单位和自然人等吸收的资金,其资金所有权属于债权人,债权人仅有规定期限内的使用权,并承担按期归还的义务。

第二、负债具有货币时间价值,到期时债务人除归还债务人本金外,还应支付一定利息和相关费用。

第三、负债在量的方面有一定的限度。

是否能作为负债经营,借款性负债与总资产的比率应达到一定数值,这就是所谓的资本结构原理。

因为,只有该比率达到或超过一定程度,负债经营才能成为企业生产经营的筹资来源,并影响到企业的一系列经营策略和财务决策,是企业能为此而享受负债经营的收益和承担负债经营的风险。

二、生产型企业负债经营的利益以及影响因素1.负债经营能给经营者带来财务杠杆效应。

财务杠杆是指负债对权益资金收益率的影响作用,即借入资金可以调节自有资金的盈利能力。

由于债务利息一般有固定的比例,不论利润多少,债务利息是不变的,当借入资金的利息率大于借入资金的收益率时,而企业支付的债务利息是一项固定支出,这时负债会减少权益资金的收益率,即企业是亏损的。

当使用借入资本(负债)有收益时,并且收益率大于负债成本,这时负债会增加权益资金的收益率,即企业是盈利的。

2.负债利息具有“抵税作用”。

负债利息是所得税前扣除,故可产生节税作用,且利息费用越高,节税额越大,负债的利息费用列入财务费用,与企业的收入抵扣,是负债经营的企业全部采用自有资金进行经营的企业相比,成本费用增大,利润减少,应纳税额随之减少,从而减少上缴的所得税,降低企业税负。

由此可见,只要有债务资本,便可产生节税效应,且利息费用越高,节税额越大。

3.负债经营可减少货币贬值的损失,从通货膨胀中获益。

在通货膨胀环境中,货币贬值、物价上涨。

而企业负债偿还仍以账面价值为标准而不考虑通货膨胀因素。

这样的话,利用借款与还款的时间差,使企业实际偿还款项的真实价值低于其所借入款项的真实价值,从而把货币贬值的风险转嫁到债权人身上,减少了通货膨胀造成的损失。

4.负债经营可以降低企业自己的成本。

由于债权人投资风险较小,加上上述节税作用,故债务资本成本通常低于权益资本成本。

一方面,对于投资者来讲,由于债权性投资的收益率是相对固定的,投资者一般能够按期收回本息,其投资风险较小。

因此,相应地报酬率也低。

对筹资者来讲,资本成本降低了。

另一方面,负债经营可以从“减税效应”获得利益,一定比例的负债由于其利息是所得税前支付的也能够降低企业的资金成本。

显然,当各类资本成本既定,且债务资本成较低时,负债比率越高则资本成本越低。

5.负债经营可以迅速筹集资金,弥补企业资金内部不足。

提高企业经营规模,增强企业的市场竞争能力。

市场经济是竞争经济,竞争的成败除了与竞争方式等有关外,还取决于企业的竞争实力,即企业的资金规模。

企业通过举债可以在较短的时间内筹集足够的资金扩大经营规模,参与市场竞争。

6.负债经营有利于企业控制权的保持。

企业筹集资金时,如果以发行股票等方式筹集资金,势必带来股权的分散,影响到现有股东对于企业的控股权。

而负债筹资在增加企业资金来源的同时不影响到企业控股权,有利于保持现有股东对于企业的控制。

三、生产性企业负债经营的弊端及影响因素1.负债经营可能引起财务杠杆的负面效应。

企业为取得财务杠杆利益,就要增加负债,尽管财务杠杆效应能够有效地提高权益资本的收益率,但是收益和风险是并存的,企业进行负债经营必须保证投资收益高于资金成本,否则,将出现收不抵支或发生亏损,降低了偿债能力。

在负债额不变的情况下,亏损越多,以企业资产偿还债务的能力就越低,过度的高额负债,使筹资风险增大,不仅需要支付巨额的利息,而且降低了企业的安全性和竞争能力,危及企业的生存和发展,最终将因无力偿还而破产倒闭。

2.负债经营降低了企业再筹资能力。

由于负债经营,企业的资产负债一般都会增加,随着负债的增加,对债权人债务清偿的保证程度也会随之降低。

企业债务到期,若不能按期的还本付息,就会影响到企业的信誉,若是信誉好的企业可以很容易的举新债还旧债,但是信誉不好的企业、金融机构或其他企业就不愿再给企业提供资金,再筹资能力也就降低了。

3.负债经营能降低自有资金利润率。

若企业息税前资金利润率低于借入资金利润率,这时,使用借入资金获得利润还不够支付利息,还需要动用自有资金的一部分利润来支付利息,这时,企业是不盈利或亏损的,从而使自有资金利润降低。

如果不及时采取措施扭亏为盈的话,很可能会导致企业破产。

4.增加了企业的经营成本,影响资金的周转。

企业负债经营必须按期支付利息,一方面增加了企业的经营成本;另一方面,如果还款期限比较集中,短期内要求企业筹集巨额资金还债,就会影响企业资金的周转和使用。

四、合理负债经营,提高企业经济效益1.选择最佳的筹资方式。

随着经济的发展,负债的筹资方式由过去的单一向银行贷款发展到可多渠道筹集资金。

生产企业应根据借款的多少,使用时间的长短,可承担利率的大小来选择不同的筹资方式: 向银行贷款。

这仍是企业筹资的主要渠道。

向资金市场拆借。

它是通过金融组织,对某些企业的闲散资金通过市场集中起来,然后借给那些短期内急需资金的企业。

发行企业债券。

向企业内部发行债券,但筹集到的资金十分有限,向社会公开筹集资金,虽然可以筹集到数额较大的资金但是资金成本高,而且资金来源于千家万户,债券到期一定要按期偿还,稍有不甚会带来很大风险。

!使用商业信用。

这是当今商品经济较为发达的国家普遍所采取的一种筹资方式。

不但成本低,而且十分灵活。

交易活动中,—304—它可以背书转让,在资金紧张急需现款的时候,可以在银行贴现取款。

它是解开债务三角的最佳选择,但使用商业信用要有健全的经济法规和良好的商业道德,才能稳妥的为我所用。

∀引进外资。

即通过种种渠道从国外引进资金,但一定要考虑汇兑风险。

2.掌握最佳负债规模,选择一种比较稳健的筹资模型。

在选择筹资方式时,应努力降低筹资成本,同时要考虑借入资金的期限结构。

企业借入资金的使用期限短,企业不能还本付息的风险就大,使用期限长,风险小,但是成本高。

企业对不同期限借入的资金要搭配合理,以保持每年还款相对均衡,避免还款过于集中掌握最佳还款规模,选择一种比较稳健的还款模型。

企业应兼顾财务杠杆利益和财务风险,应充分考虑企业未来时期销售收入的增长幅度及稳定程度,企业所处行业竞争的情况等因素。

以确定最佳负债规模。

3.加强对营运资金的管理。

一般来说负债投入,一类用于企业长期投入,如固定资产投入;一类用于日常经营性投入。

在决策长期投入时我们要使用投资收益率法、现值法、内含报酬率法、现值指数法等相关决策方法,认真分析项目的可行性。

除此以外,还应以有关不确定因素进行定量和定性分析,充分考虑未来经济环境可能出现的变化,修正投资方案,提高投资成功率降低风险。

负债投入是日常经济业务的决策,如大宗原材料、商品的采购、预付货款、联购分销等业务的活动,在进行这类决策时,应充分考虑市场风险、价格走向等。

4.优化资产结构,建立控制抵御风险机制。

为了抵御因负债经营而造成的财务风险,企业除了充分认识财务风险之外,最重要的是要建立抵御风险的合理机制。

首先应努力优化企业资产结构,增加流动资产的比重,既加速企业资产周转。

又保证债务能够按时偿还。

另外,应提高企业资产的质量,消除无效资产,为合理筹集资金提供正确的依据,保证企业债务能够如数偿还。

因而企业在考虑负债经营时,一定要充分考虑财务风险,并对其进行有效控制,建立抵御风险的合理机制。

现今企业内外环境变化颇快,随时都有可能引发财务危机,因而企业应当重视风险,时刻把握市场走势,稳健经营,随时准备以良好的状态来化解风险。

5.针对由利率带来的筹资风险,应该认真研究资金市场的供求情况。

根据利率走势,把握其发展趋势,并以此做出相应的筹资安排。

在利率处于高水平时,尽量少筹资或只筹急需的资金,在利率处于由高向低过渡时期,也应尽量少筹资,不得不筹集的资金,应采用浮动利率的计息方式。

在利率处于低水平时,筹集资金较为有利,在利率处于由低向高过渡的时期,应积极的筹集资金。

参考文献[1]张先治.财务分析.大连:东北财经大学出版社,2001[2]步淑段.高级财务管理.北京:经济科学出版社,2001[3]全国会计专业技术资格考试领导小组办公室编.财务管理.中国经济出版社,2003[4]叶全衣.负债经营论.武汉:湖北人民出版社,2002[5]宋瑞良.是论企业负债经营.经济师,20003(9)[6]赵玉荣.企业负债经营财务问题探讨.国际财会网,2005[7]史仙果.关于企业负债经营的思考.国际财会网,2005[8]温作民.财务管理.南京:南京大学出版社,2002[9]刘伟华.财务战略.北京:中信出版社,2002[10]孙明娟.负债经营的风险及防范山东经济出版社.2002(上接第303页)随着时代的进步和社会经济体制转变的环境中,我国工程项目管理出现了一些新的特征与挑战,有了不同以往的各种发展趋势。

同样建设施工项目管理也应该在管理体系上更加充分有效的发挥作用,更加能够面对新世纪工程建设新高潮的来临。

必须持有科学严谨的态度总结项目施工管理取得的新进展、提出符合建设施工管理的创新体系。

(一)积极建立推行项目法人责任制项目管理法人责任制是国际上的通行做法,也是可以从源头上有效地控制工程管理执行制度。

项目法人责任制是在宏观调控下,先有法人,后进行建设,法人对建设项目筹划、筹资、以及实施管理过程中建设直到生产经营管理、全过程、全方位的负责制,按国家规定法人享有充分的自主权,并对法人进行严格监督管理制度和奖惩的制度。