2013年稀土永磁行业
分析报告
2013年3月
目录
一、稀土永磁订单拐点初现，补库存行情可期 (3)
1、下游企业原材料库存出清，补库存行情可期 (3)
2、2月稀土及制品出口量同比大幅增长 (4)
二、节能环保引领稀土永磁穿越经济周期 (5)
1、新能源汽车包括EV、PHEV，混动汽车包括HEV (5)
2、2013-2020年全球新能源汽车产量增速有望超50%、混动汽车超20% (5)
3、新能源与混动汽车高速成长，烧结钕铁硼享受盛宴 (8)
三、行业重点企业分析：中科三环、宁波韵升、安泰科技 (10)
1、钕铁硼龙头与日立金属签订新专利保护协议 (10)
2、专利保护大幅延期，确保市场秩序、缓解竞争压力 (11)
3、专利保护延期+节能环保历史机遇，利好龙头持续成长 (12)
4、重点企业：中科三环、宁波韵升、安泰科技 (13)
（1）中科三环：全球稀土永磁行业龙头，享受行业高增长盛宴 (13)
（2）宁波韵升：磁电一体化龙头企业，持续受益于稀土永磁行业升级趋势 (14)
（3）安泰科技：技术立企，国内新材料领域的绝对龙头 (16)
一、稀土永磁订单拐点初现，补库存行情可期
1、下游企业原材料库存出清，补库存行情可期
据我们了解，目前国内钕铁硼大厂开工率70-80%，环比12年四季度低点约有10个百分点的改善；从全季度来看，订单量环比持平甚至有所增长，若剔除2月份春节停工因素，订单环比增长将更高。

开工率改善主要来自于下游VCM及消费电子领域需求的改善。

目前全球硬盘市场仅有西部数据、希捷科技与东芝公司三家厂商，分别约占全球硬盘市场份额的45%、42%、13%，呈高度寡头垄断竞争格局。

VCM及消费电子领域需求的改善更多来自于下游企业库存周期好转的影响。

2012年以来，由于宏观经济低迷，以西数、希捷为代表的下游消费电子企业原材料基本按需采购，总体处于去库存状态，原材料库存持续走低，经过1年多去库存，下游企业原材料库存均处于较低水平（西数、希捷原材料库存周转天数仅分别为6.3、7.5天，处于历史低
位）。

2013年以来，随着全球经济复苏态势的确认，下游企业库存周期或已由负转正，由去库存转为补库存，进而拉动上游钕铁硼订单增长。

2、2月稀土及制品出口量同比大幅增长
值得注意的是，13年2月稀土及制品出口量同比大幅增长47%，由12年同期的1697吨增至2501吨，扭转了稀土出口自12年初以来的下跌势头，虽然增长势头的有效性依然需要后续验证，但也一定程度印证了稀土永磁库存周期好转、订单拐点初现的苗头。

二、节能环保引领稀土永磁穿越经济周期
1、新能源汽车包括EV、PHEV，混动汽车包括HEV
新能源汽车包括插电式混合动力汽车（PHEV）与纯电动汽车（EV）两类，非插电式混合动力汽车（HEV）并不包括在新能源汽车之列。

2、2013-2020年全球新能源汽车产量增速有望超50%、混动汽车超20%
新能源汽车普及乃大势所趋：首先，传统能源成本持续快速上涨：WTI原油现货价格由02年初的20美元/桶上涨至目前的约100美元/桶，涨幅超过400%。

其次，传统汽车致使环保问题日益突出：第一，传统能源的使用导致温室气体排放日益增加，进而导致全球气候面临变暖趋势；第二，传统能源的使用导致全球大气污染严重，部分地区PM2.5常年超过50，而按WHO的标准，PM2.5小于10认为是安全值。