现。
2、劳动力市场的逆向选择
为什么女大学生就业难？ 歧视与理想的经济制度格格不入，但是现实生活中却大 量存在，如种族歧视、性别歧视等。 数据表明： 在美国，在企业管理人员、政府官员、自由职业者等高 薪职业中，有色人种和女性的比例大大低于白种男性比例。
在中国，在政府官员、企业管理人员、专业技术人员等 职业中，女性的比例大大低于男性。
中国信息披露制度体系
• • • • 证券立法 会计准则体系 会计信息披露规则体系 审计准则体系
第五节 道德风险
获 2001 年度诺贝尔经济学奖的斯蒂格里茨在研究保险 市场时，发现了一个经典的例子： 美国一所大学学生自行车被盗比率约为10%，有几个 有经营头脑的学生发起了一个对自行车的保险，保费为保 险标的15%。按常理，这几个有经营头脑的学生应获得5% 左右的利润。但该保险运作一段时间后，这几个学生发现 自行车被盗比率迅速提高到15%以上。何以如此？
4、信贷市场上的逆向选择
银行无法辨别具体每个贷款人项目的风险大小。 如果银行提高利率，低收益项目的低风险借款人将 无力支付利息，他们会退出市场，但那些高投机性 的高风险项目的借款人却可能仍然会贷款。所以银 行利率提高只会赶走高质量客户，贷款质量降低。
四、逆向选择的解决方法
——信号发送和信号甄别 ——保证书：大多数耐用消费品附带保证书以向买者保证产品具有某些 预期的质量，即卖方承担了风险而不是买方。 ——品牌效应：不仅可以显示产品的质量，而且可以在产品质量与预期 不符时向消费者提供一种报复的手段，即消费者可以减少未来的消费。 新产品也经常与老品牌相关联，因此，品牌也可以向它的潜在消费者保
假设存在这样一个二手汽车市场，有100人希望出售他们 的旧汽车，同时又有100人想买旧汽车，买主和卖主都知道这 些旧汽车中高质量与低质量的汽车各占50%。 拥有最高质量和最低质量旧汽车的卖主的预期售价分别 为2000和 1000美元，而最高质量和最低质量旧汽车的潜在买 主的预期支付价格则分别为2400和1200美元。 如果信息对称且充分，买主不难确定旧汽车的质量，该 市场不存在什么问题。低质量旧汽车将按 1000～1200美元之 间的价格出售，高质量旧汽车将按 2000～ 2400美元之间的价 格交易。
生道德风险的主要原因在于代理人拥有私人信息。在签订委
托代理合同后，代理人利用自身拥有而不被委托人观察到的 私人信息，改变签订合同前的行为模式，从中获取更大的预 期收益。这一过程将会损害委托人的利益（图表5-9）。
签订委托-代理 合同前的行为模式
签订委托代理合同
签订委托-代理 合同后的行为模式
5-9：道德风险 图表 3-9
理性的雇主将会选择预期招工成本最小的方法来选择员工。
假设全体劳动力总数为N，其劳动生产率服从均值为En的 正态分布（图表 5-6 ）。由经验和统计分析可知，男性劳动 生产率平均高于女性（这对于雇主来说属于公共信息），这 种劳动生产率的分布结构如图表5-7所示。
人数 人数
女性 男性
． A B En 劳动生产率 图表 5-6：社会劳动生产率分布 C D 劳动生产率 图表 5-7：男女劳动生产率分布
《新帕尔格雷夫经济学大辞典》对道德风险的定义： 道德风险是指从事经济活动的人在最大限度地增
进自身效用时做出的不利于他人的行动。
道德风险存在于下列情况：由Leabharlann 不确定性和不完备的合同使得负有责任的经
济行为者不承担全部的损失（或利益），因而他们不
承受他们行动的全部后果，同样地，也不享有行动的
所有好处。
一、基本模型——保险市场
交易发生的条件为：WL >VL WH > VH
交易过程
对称信息情况： 买主能有效地区分每辆车的质量，只要满足WL >VL和WH > VH， 双方就能够成交。 不对称信息情况：
买主不能区分每辆旧车具体的质量情况，只能推测出市场上每 辆旧车的平均质量，因而对所有旧车作出一个平均的评价W*（W*< VH ）。W*＝λWL ＋（1－λ）WH，在购买旧车时，其愿意支付的价 格不超过W*。 对卖主而言，高质量旧车的卖主因为W*< VH ，如果出售的话， 不能弥补其效用损失，因此会退出市场。结果只剩下低质量旧车在 市场上交易。
讨论： 歧视是传统习俗造成的，还是市场经济因素造成的？
在劳动市场上，表面上似乎存在着对女性的性别歧视
倾向（不排除存在实质上性别歧视的可能），但出现这种
结果的内在原因在于，由于信息非对称，每个女性了解自
己的真实生产率，而雇主并不能够从各种生产率组合的人
群中选择出高生产率的雇员。面临这种不利选择的局面时，
雇主考察员工劳动生产率的常见办法有：到原单位调查（需支付调 查成本），给一个试用期（需支付监督和考察成本，且并非所有职位都 适用），应聘测试（如笔试和面试，需支付测试成本，同时会存在偏
差），凭关系介绍（需承担感情投资风险），等等。
当雇主不愿意在招工上花费太多的成本时，最优且最简单的方法是 根据图表5-7的劳动生产率分布，全部招收男职员，这种做法的基本根据 是，从10个男性中招收到5名高生产率的概率，平均要高于从男女各5名 中招收到5名高生产率的概率，即使这样做可能会招收到 2名甚至低于女 性平均劳动生产率的男性（如图表5-7中A位置上的男性），但从整体效 率上讲还是值得的。 这种有效的招工政策对位于图表 5-7中D位置上的女性最不公平，即
这一过程不断发生，最后，市场上将只剩下最低质量的汽车，高质
量汽车被排挤出市场（如图表5-1所示）。
概率密度
第二轮选择后的质量分布 第一轮选择后的质量分布
选择前质量分布 质 量
S
图表 5-1：旧汽车市场的变化
平均质量
价格
质量曲线
需求曲线 供给曲线
价格 A 图表 5-2：旧汽车市场均衡 B
数量
不完全信息对旧市场均衡的影响可由图表5-2表示。图表5-2A表示旧汽车的 平均质量随着价格的上升而提高，图表5-2B表示由于买主了解到旧汽车价格越低， 其质量就越低，即所谓“便宜没好货”，因此，当旧汽车价格下降时，购买量反 而会相应减少，故旧汽车需求曲线将会向后弯曲。这表明旧汽车市场的需求不仅 依赖于价格，而且依赖于质量。供给曲线由于价格上升上市出售的旧汽车将会增 加，故将会照常向上倾斜。
二、理论模型——二手汽车市场原理
假设存在一个二手汽车市场，有两种质量的汽车，低 质量和高质量，它们各占比例为λ 和1-λ 。 卖主：了解每辆所卖的车，对低质量车的评价是VL元， 对高质量车的评价是VH元（VH >VL） 买主：属于风险中性，对低质量车的预期支付价格为
WL元，对高质量车的预期支付价格为WH元（WH >WL）
假设某厂商产品仓库价值为＄100,000，厂商采取防火措 施的成本为＄50。采取防火措施后小心谨慎，发生火灾概率 为0.005；没有防火措施且疏于防范，发生火灾概率为0.008。 又假设保险公司以预期火灾损失
＄100,000×0.005=＄500 作为保险费用出售保险单。在这种环境下，如果厂商向保险 公司投保后，就可能不会有动力继续执行防火措施，并可能 疏于防范，结果，发生火灾的概率从0.005上升到0.008，保 险公司的实际预期损失为
社会为维持劳动市场的效率而牺牲了她们的利益。
如果雇主完全不进行歧视，则他支付给雇员的平均 工资将不会超过全体劳动力生产率的平均值 En 。如果他 支付 En 的工资，则高生产率的劳动力将不会来应聘，最 后，该雇主将只能聘用到低生产率的劳动力，从而将由 于工资高于劳动生产率水平而面临亏损和破产。
3、保险市场中的逆向选择
在信息不对称的情况下，买主无法了解每辆汽车的质量，只能进行 推测。因此，典型的买主将以预期值购买旧汽车，即愿意支付： 1/2×1200＋1/2×2400＝1800美元 这样，拥有高质量汽车的卖主将不愿意出售汽车，会退出市场。假
定最高质量的旧汽车退出市场后，旧汽车市场上高质量与低质量旧汽车
的比例变为2：3。买主也会感觉到旧汽车市场质量分布的变化，他们将 不会再以1800美元作为预期价格，而是以 3/5×1200＋2/5×2400=1680美元 作为预期价格，结果，又会有部分次高质量的旧汽车退出市场。
讨论：为什么保险公司不愿给超过65岁的人提供医疗保险？
在保险市场上，如果信息对称，那么，保险公司可以很
容易按照投保者的不同风险类别给予不同价格的保险单。
现假设保险市场有高风险和低风险两类投保者，假设 高风险投保者面临的损失概率为H，低风险投保者的损失概 率为L（H >L ）。保险公司如何确定保险费？ 如果保险公司不断提高保险费，则只有更高风险的人愿 意投保，最终，将无法在任何保险费水平上签订保险合同。
（2）玉器市场上的逆向选择
玉的品质和价格差异很大 玉器质量鉴定需要专门的知识和工具
不同类型的产品，逆向选择的程度往往不同。 标准化产品： ——煤炭、钢铁、木材 （可进行期货交易） 一般产品： ——化妆品、家具、装饰材料 二手产品： ——旧汽车、旧家电、旧房子
一般而言，市场上拥有信息较多的一方可以利用信息不对称 “剥削”另一方，当不对称严重时，就会导致“逆向选择”的出
阿克洛夫创造的旧汽车（柠檬）市场模型，提出了
三个重要结论：
1）在非对称信息市场中，同种商品的质量依赖于价
格。这是“便宜没好货”的标准经济学解释；
2）非对称信息导致市场上买主和卖主的数量要比完
全信息结构下少得多，甚至非常少，因而交易市场的运
行是低效率的；
3）逆向选择可能导致市场失灵。
三、不同领域的逆向选择问题
逆向选择和道德风险形成的信息市场，称
为一次信息市场。
一次信息市场的含义：
——信息没有被交易或交易后没有被再次使用 或再次进入市场交易
信息经济学的基本模型分类：
隐蔽行为
隐蔽信息 3. 逆向选择模型