平均价格为 p=4000b.
p 6000
4000 3000 2000
供给曲线
b1.5
需求曲线
b1.2
b=1
45 0

尽管在买者的评价高于卖者时市场会部分的存
在,除非b足够的大（本例中 b1.5）
否则，交易数量不是最有效的：对称信息下所 有的车都应该从卖者手中转到买者手中，
但在非对称信息下，逆向选择使得所有 2000b 的车留在卖者手中。
服从连续分布：
买者预期的质量为 4000，愿意支付 的价格也是4000，但只有 4000 的卖者才愿意出售，所有 4000
的卖者退出市场。
平均质量从4000下降到3000。愿意支付的价格也 从4000下降到3000。如此下去，均衡价格只能是
p=2000，所有 2000的车退出市场。进一
签订委托-代理 签订委托代理合同 签订委托-代理
合同前的行为模式
合同后的行为模式
图 道德风险
亚当 • 斯密曾如此描述过 18世纪公司的管理者：“无 论如何，由于这些公司的董 事们是他人钱财而非自己钱 财的管理者，因此，很难想 象他们会像自己照看自己的 钱财一样的警觉，所以，在 这类公司的管理中，疏忽和 浪费总是或多或少地存在。”
《新帕尔格雷夫经济学大辞典》对道德风险的定义：
道德风险是指从事经济活动的人在最大限度地增进 自身效用时做出的不利于他人的行动。
道德风险存在于下列情况：
由于不确定性和不完备的合同使得负有责任的经济 行为者不承担全部的损失（或利益），因而他们不承受 他们行动的全部后果，同样地，也不享有行动的所有好 处。
（因 S4为 00 600 0)0
低质量车的卖者愿意出售，
因为 S40 0200 000
买者知道，愿意出售的卖者一定是低质量的卖 者，因此，P=4000不可能是均衡价格。唯一 的均衡价格是P=2000，只有低质量的车成交， 高质量的车退出市场。
2、偏好相同，卖主的类型为连续分布
1、买卖双方有相同的偏好，只有两类买主
高质量
6000
低质量
2000
买卖双方有相同的偏好且对车的评价等于车的质量
若在价格P下成交，
买者的效用
B P
卖者的效用
S P
当买者不能知道车的质量时，如果两类车都进 入市场，车的平均质量为：
E4000
买者愿意出的最高价格为P=4000; 但在此价格下，高质量车的卖者将退出市场，
பைடு நூலகம்
Adam Smith 1723-1790
约瑟夫• 斯蒂格利茨与道德风险理论：
美国斯坦福、哥伦比亚等大学的经济学 教授，2001年诺贝尔经济学奖得主，其主要 成就在于“对非对称信息条件下的市场理论” 做出了奠基性的贡献。
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博弈论 The Game Theory
宾 宁 bn_gdut@
1
第六章 逆向选择与道德风险
道德风险问题存在于非对称信息发生在合同之 后；
逆向选择问题存在于非对称信息发生在合同之 前。在逆向选择理论中，委托人在签订合同时 不知道代理人的类型，问题是选择什么样的合 同来获得代理人的私人信息。
当委托人面临信息不对称时，代理人往往可以选择道德风险行动。 逆向选择发生在签定委托—代理合同前，而道德风险则发生在签定委 托—代理合同后。与逆向选择一样，产生道德风险的主要原因在于代理 人拥有私人信息。在签订委托代理合同后，代理人利用自身拥有而不被 委托人观察到的私人信息，改变签订合同前的行为模式，从中获取更大 的预期收益。这一过程将会损害委托人的利益。
2b
7.2 道德风险
道德风险也译为败德行为，是指经济代理人在使其自身效 用最大化的同时，损害委托人或其他代理人效用的行为。
道德风险与人类行为的道德水准的高低没有密切的关系， 它在人的经济行为中是合乎个体理性的，因而对这个词汇的 使用存在不同的看法。在市场经济中，道德风险是一种十分 普遍的现象，它是指市场参与者针对自身的隐蔽信息而采取 的理性反应。
假定买者的人数多于卖者的人数，从而卖者占有 全部剩余。此时，供给曲线与前面相同：
p 1000
2
但需求曲线为 pb
b=1.2时，均衡价格等于3000，
300的0车进入交易，
3000的车都退出交易，市场上出售的
车的平均质量为 2500
当 b 1.5时， 所有的车都成交, 平均质量为 4000
步 p200 00 ，整个市场消失了。
上述结论可用供求曲线来说明：
3、买者对车的评价高于卖者
一般来说，交易之所以成交，是因为买者对同一 物体的评价高于卖者。
当买者的评价高于卖者的时候，
交易带来的净剩余为： ( b - 1 ) q 。买卖双方的讨
价还价决定这个净剩余的分配。
基本思想： “柠檬”在美国俚语中表示次品、不中用的东西，由
阿克洛夫首先引入经济学著作。
信息经济学将由于非对称信息而导致交易一方面临不 利的选择环境，称为“逆向选择”。
二手产品市场中，低质量产品将高质量产品排挤出市 场的主要原因是
——它们都在相同的价格水平上出售。
阿克洛夫旧车市场模型
假设 为出售车的质量， 卖者知道 ，买者不知道 ，但知道 的分布
F() 。 买者出价p,卖者决定接受还是不接受；如果卖者接
受， 买者的效用为（净效用） 卖者的效用为（净效用） 如果卖者不接受，双方效用为零。
其中， 为买者的评价， 为卖者的评价，
假定
（否则交易没有意义）
又假定买卖双方都是风险中性。
1、买卖双方有相同的偏好，只有两类买主
假定卖者出售的车只有两类，每一类出现的概 率都为0.5
7.1 逆向选择
Akerlof与逆向选择理论： 美国加利福尼亚大学经济学教授，2001年诺贝尔经济学奖得主，
其主要成就在于“对非对称信息条件下的市场理论”做出了奠基性 的贡献。
1970年在《经济学季刊》上发表著名论文“柠檬市场：质量不 确定性和市场机制”（ The Market for Lemons: Quality Uncertainty and the Market Mechanism）