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第二节 股利分配政策
股利分配政策是指企业管理层对与 股利有关的事项所采取的方针策略。
一、股利分配政策类型 二、影响股利分配的因素 三、股利种类 四、股利支付程序
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一、股利分配政策类型
（一）剩余股利政策 （二）固定股利政策 （三）固定股利支付率政策 （四）正常股利加额外股利政策
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（一）剩余股利政策
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二、利润分配的一般程序
（一）非股份制企业的利润分配程序 （二）股份制企业的利润分配程序
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（一）非股份制企业利润分配程序
1.弥补以前年度的亏损
我国财务和税务制度的规定，企业的年度 亏损，可以用下一年度的税前利润弥补，但不 得超过5年。超过法定弥补年限5年的未弥补亏 损，用以后年度的税后利润弥补。 本年净利润+年初未分配利润为企业可供 分配的利润，只有可供分配的利润大于零时， 企业才能进行后续分配。
该公司决定：本年按规定比例15%提取 盈余公积金（含公益金），发放股票股 利10%，并且按发放股票股利的股数派 发现金股利，每股0.1元。 要求：假设股票的每股市价与每股净 资产成正比例，计算利润分配后的盈余 公积金（含公益金）、股本、股票股利、 资本公积金、现金股利、未分配利润数 额和预计的普通股每股市价。
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（四）其他因素

债务合同约束 通货膨胀的影响
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三、股利种类
股利支付形式一般有现金股利、股 票股利、财产股利和负债股利，最常见 的是现金股利和股票股利 现金股利 股票股利


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（一）现金股利
企业以现金的方式向股东支付股利，也称 为红利。现金支付股利会使企业资产和所有者权 益同时减少。 现金股利支付条件： 1.有累计的未分配利润。
（三）固定股利支付率政策
主要 内容
每年按某一固定比例从净利润中分 配股利给股东 。 优点： 使股利与公司盈利紧密结合，体 现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原 则，真正做到公平的对待每一股东。 缺点： 由于股利随盈利而波动，会影响 股东对企业未来经营的信心，不利于企 业股票市场价格的稳定与上涨。
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（二）企业因素
资产流动性弱——采取低股利政策 投资机会 有好的投资机会——采取低股利政策 筹资能力 筹资能力弱——采取低股利政策 盈利稳定性 盈利不稳定性——采取低股利政策 降低资本成本——采取低股利政策 资本成本
资产流动性
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（三）股东意愿
避税考虑 低股利支付政策，可以给股东带来 更多的资本利得收入，达到避税目的。 规避风险 要求企业支付较多的股利，从而减 少股东投资风险。 稳定收入 低收入阶层以及养老基金等机构投 资者，需要企业发放的现金股利来维持生活或 用于发放养老金等。 股权稀释 高股利支付率会导致现有股东股权 和盈利的稀释。
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四、股利支付程序
股利宣告日 董事会将股东大会决议通过的 分红方案（或发放股利情况）予以公告的日 期。 股权登记日 有权领取股利的股东资格登记 截止日期。 除权除息日 领取股利的权利与股票相互分 离的日期。 股利发放日 向股东发放股利的日期。
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ห้องสมุดไป่ตู้27
发放股票股利的意义： （1）达到节约现金的目的 （2）在盈余和现金股利不变的情况下，发 放股票股利可以降低每股价值，吸引更 多的投资者。
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某公司年终利润分配前的有关资料如表
项 目 年初未分配利润 本年税后利润 普通股股本（500万股，每股1元） 资本公积金 盈余公积金（含公益金） 所有者权益合计 每股市价 金 额 1000万元 2 000万元 500万元 100万元 400万元 4 000万元 40元
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二、影响股利分配的因素
股利分配总是受到多种因素的影响， 一般认为，这些因素主要有： 法律因素 企业因素 股东意愿 其他因素


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（一）法律因素
资本保全限制 股利分配只能来源于税后利润， 不能用资本发放股利。 资本积累限制 企业必须按税后利润的一定比 例和基数，提取法定公积金和法定公益金，企 业当年出现亏损时，一般不得给投资者分配利 润。 偿债能力限制 企业已经无力偿付到期债务或 因支付股利将失去偿还能力，企业不能支付现 金股利。
企业采用剩余股利政策是以投资的未来收益为前提 的，由于企业管理层与股东之间存在信息不对称，股 东不一定了解企业投资未来收益水平，也会影响股东 对企业的信心。
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【例】某企业遵循剩余股利政策，其目标资本结构为 资产负债率60%。 要求：（1）如果该年的税后利润为60万元，在没有增 发新股的情况下，企业可以从事的最大投资支出是多 少？（2）如果企业下一年拟投资100万元，企业将支 付股利多少？
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【例】 某公司1995年初未分配利润账户的贷方余额 为37万元，1995年发生亏损100万元，1996—2000年 间的每年税前利润为10万元，2001年税前利润为15万 元，2002年税前利润为40万元。所得税税率为40%， 盈余公积金（含公益金）计提比例为15%。 要求：（1）2001年是否交纳的所得税？是否计提盈余 公积金（含公益金）？ （2）2002年可供给投资者分配的利润为多少？
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2.提取法定盈余公积金
可供分配的利润大于零是计提法定盈余公积金 的必要条件。 法定盈余公积金计提数额 =（本年净利润 -以前年度亏损）× 10%。
即企业年初未分配利润为借方余额时，法定盈余公积金计提基数为：本年净利润－年 初未分配利润（借方）余额，若企业年初未分配利润为贷方余额时，法定盈余公积金计提 基数为本年净利润，未分配利润贷方余额在计算可供投资者分配的净利润时计入。
第七章
利润分配管理
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第七章 利润分配管理
第一节 利润分配概述
第二节 股利分配政策
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第一节 利润分配概述
利润分配主要指企业的净利润分配， 是确定给投资者分红与企业留用利润的 比例。 一、利润分配基本原则 二、利润分配的一般程序
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一、利润分配基本原则
（一）自主经营、自负盈亏原则 （二）依法分配原则 （三）兼顾职工利益原则 （四）投资与收益对等原则 （五）分配与积累并重原则
解：由于本年可供分配的利润（1 000+2 000）＞0，可按本年税后利 润计提盈余公积金（含公益金）。 盈余公积金（含公益金）余额 = 400 + 2 000×15% = 400 + 300 = 700（万元） 股本余额 = 500（1+10%）= 550（万元） 股票股利 = 40 ×500×10% = 2 000（万元） 资本公积金余额 = 100 +（40－1）× 500 ×10% = 2 050（万元） 现金股利 = 500（1+10%）×0.1 = 55（万元） 未分配利润余额 = 1 000 +（2 000－300－2 000－55）=645（万元） 利润分配后所有者权益合计 = 645 + 2 050 + 700 + 550 = 3 945（万 元）或= 4 000－55 = 3 945（万元） 利润分配前每股净资产 = 4 000/500 = 8（元） 利润分配后每股净资产 = 3 945/550 = 7.17（元） 利润分配后预计每股市价 = 40×7.17/8 = 35.85（元）
当法定盈余公积金达到注册资本的50%时，可不再提取。法定盈余公 积金主要用于弥补亏损和转增资本金，但转增资本金后的法定盈余公 积金一般不低于注册资本的25%。
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3.向投资者分配利润
企业本年净利润扣除弥补以前年度亏损、提取法 定盈余公积金和公益金后的余额，加上年初未分配利 润贷方余额，即为企业本年可供投资者分配的利润 ， 以此为基数确定应向投资者分配的利润数额。
主要内容： 净利润先用于投资，达到预定资 金结构后的剩余部分用于股利分配。
理由： 企业未来有良好的投资机会，投资 收益率高于投资者在同样风险下其他投资的收 益率，此时股东愿意把利润保留下来用于企业 再投资。否则投资者更喜欢发放现金股利。
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优 点 缺 点
最大限度满足企业再投资的权益资金需求， 保持理想的资本结构，使企业综合资本成本最 低。 忽视了不同股东对资本利得与股利的偏好， 损害偏好现金股利的股东利益，可能影响股东 对企业的信心。
2.有足够的现金。 现金股利是企业最常见的，也是最易被 投资者接受的股利支付方式。
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（二）股票股利
股票股利是指应分给股东的股利以额外 增发股票形式来发放。 发放股票股利，在减少未分配利润项目 金额的同时，增加股本和资本公积等项目金 额。如果盈利总额不变，会由于普通股股数 增加而引起每股盈余和每股市价的下降，但 股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。
解：（1）2001年初未分配利润 = 37－100+10×5 =－13（万元） （为以后年度税后利润应弥补的亏损） 2001年应交纳所得税 = 15×40% = 6（万元） 本年税后利润=15－6 =9（万元） 企业可供分配的利润 = 9－13 =－4（万元），不能计提盈余公 积金（含公益金） （2）2002年税后利润=40（1－40%）= 24（万元） 可供给分配的利润 = 24－4 = 20（万元） 计提盈余公积金（公益金） =20×15% = 3（万元） 可供给投资者分配的利润 = 20－3 = 17（万元）
解：（1）企业最大的投资支出 = 60 /（1－60%）= 150（万元） （2）企业支付股利 = 60－100×（1－60%）= 20（万元）
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（二）固定股利政策
主要内容
适用 范围
优点 缺点
以每股股利支付额固定的形式发放股利。 只有企业管理当局认为企业的盈利确已增加， 而且未来的盈利足以支付更多的股利时，企业 才会提高每股股利支付额。 这种股利政策适用于盈利稳定或处于成长 期的企业。 稳定的股利政策可消除投资者心中的不确 定感。 股利的支付与盈利相脱节，当盈利较低时 仍要支付固定股利，这可能会出现资金短缺、 财务状况恶化，影响企业的长远发展。 17