2、股票交易由"暗"转"明"
1984年11月18日，上海飞乐音响股份有限 公司的股票发行不久，一些持有者即开始了自 发的股票转让，这就是股票的私下交易。股票
的私下交易广泛地存在于公开柜台交易之前的
深沪两地。
1986年，上海试办了股票的公开柜台交 易。为规范股票柜台交易，1987年１月中国 人民银行上海市分行出台了《证券柜台交易 管理暂行办法》，规定股票必须在经人民银 行批准的证券柜台转让，同时放开了股票交 易价格。
二、中国股票发行市场
股票发行准备和推荐核准程序
发行前的准备
保荐人尽职调查 董事会做决议 股东大会授权、表决
发行的申请阶段
证券管理机构批准
1、申报
发行的推荐核准 阶段
2、受理 3、预披露 4、初审并由发行审核委员会审核
5、决定
发行股票的操作
股票估值和询价
相对估值法 绝对估值法 首次公开发行和上市公司增发新股
总体来看，在这一阶段初期，我国投资者 还未树立正确的投资理念，加上市场规模较小，
一时间投机之风盛行。而后监管体系的建立则
起到进一步规范市场的作用，引导公众树立正 确的投资理念，深化股票市场的经济晴雨表功 能。
股票市场的规范和发展阶段 （2000至今）
1.法律体系的规范和完善
《证券法》于1999年７月１日正式实施，是 中国第一部规范证券发行与交易行为的法律，并 由此确认了资本市场的法律地位。2005年10月全 国人大修订了《公司法》和《证券法》，并于 2006年1月1日开始实施。“两法”的修订和资本 市场相关法律法规的完善，理顺了资本市场的法 律关系，对推动市场的法制化、规范化意义深远。
伴随着一、二级市场的初步形成，证券经营机构的 雏形开始出现。1987年9月，深圳特区证券公司成立。 1988年，中国人民银行下拨资金，在各省组建了33家证 券公司，同时，财政系统也成立了一批证券公司。 这一阶段是我国股份制改革起步初期，各项基本制 度在探索中得以建立，整个市场规模较小。股票市场的 发行和交易缺乏全国统一的法律法规，也缺乏统一的监 管。同时，对资本市场的发展在认识上存在一定的分歧。
中国内地股票市场
一、中国股票市场概况
中国股票市场萌芽及最初探索阶段 （1978-1991）
全国性股票市场的形成和初步发展 阶段(1992-1999)
股票市场的规范和发展阶段（2000至今）
中国股票市场萌芽及最初探索 阶段（1978-1991）
1986年11月14日，我国改革开放"总设计师"
邓小平在北京人民大会堂会见美国纽约证券交易所
—提供上市证券市场信息
—办理中国人民银行许可或委托的其他业务
场内交易市场特点
1、集中交易 场内交易市场集中在一个固定的地点(证券交易所)，所有的 买卖双方必须在证券交易所的管理之下进行证券买卖。 2、公开竞价 场内交易市场证券的买卖是通过公开竞价的方式形成的，即 多个买者对多个卖者以拍卖的方式进行讨价还价。 3、经纪制度 在场内交易市场买卖证券活动必须通过专业的经纪人，这是 多年形成的规矩。 4、市场监管 严密在场内交易过程中，证券监督部门及证券交易所对从事 证券交易各种活动监管严密，以保证场内交易市场高效有序的运 行。
场外交易市场
场外交易市场是指在证券交易所外进行证券买卖 的市场。它主要由柜台交易市场、第三市场、第四市 场组成。 中国的场外交易市场起源要早于两个证券交易所 的交易，在股份制改革初期，由于没有集中的交易场 所，股票交易都是通过各证券商的柜台交易来完成的。 主要形式：STAQ系统、NET系统
STAQ系统
2.监管体系初具雏形
1992年深圳的“8·10”股票发售事件将 这种全民炒股的疯狂推向了顶峰，让社会充分
看到了一个缺乏监管和正确引导的股市对于经
济的破坏能量，也促使政府下决心建立健全我 国的股票市场监管体系。
1992年10月，国务院证券管理委员会和中国
证券监督管理委员会成立，标志着中国资本市场
开始逐步纳入全国统一监管框架，区域性试点推 向全国，全国性市场由此开始发展。1998年4月， 中国证监会成为全国证券期货市场的监管部门， 建立了集中统一的证券期货市场监管体制。
3.对股票市场的认识进一步深化
1999年５月19日，上证指数从1057点起
步，掀起一波长达两年的牛市行情，使得这
一天成为很多股市投资者难以忘却的记忆，
并被誉为“5·19行情”。
在1996年底，《人民日报》将当时的股 市上涨定义为过度投机，而如今则对股市的 上涨抱以殷切期望。股票市场的地位被提升 到改革与发展全局的高度来考虑。
NET系统
NET系统又称中国证券交易系统有限公司，是由中 国人民银行牵头，有几家银行和证券公司发起设立的一 家全国性的证券交易中介机构。在NET系统上市的有价 证券主要是法人股。NET系统提供以下服务： —审批证券在本系统上市 —提供法人股交易的网络系统，促成买卖交易 —交易市场的管理 NET系统不直接面向投资者，而是直接面向系统证 券商，投资者委托系统证券商进行股票买卖。
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全国性股票市场的形成和初步 发展阶段(1992-1999)
1.第一次全国性的炒股热潮出现
由于尚未形成完善的供求机制和市场监控机
制，我国股市价格呈现出大幅波动的特征，具有
较强的投机性。
“过山车”般的行情让很多人看到了一夜暴
富的可能，于是第一次全国性的炒股热潮开始出 现。当时有一部名叫《股疯》的电影正在全国上 映。电影很精彩，但其反映出当时社会对于股市 的盲目崇拜则更加深刻。
逐渐加大对股份公司的规范化管理，股份公
司开始按照国际惯例设立和运作，股票发行 更加规范，真正意义上的股票发行数量也越 来越多。
1987年1月，上海真空电子器件公 司向社会公开发行股票，成为我国第一 家实行股份制的大中型国营企业。 截至1990年底，我国共有4750家企 业发行了各种形式的股票，共筹资42.01 亿元。其中，公开发行股票筹资17.39亿 元，非公开发行筹资24.62亿元。
股份公司上市须符合的三个条件
三、中国股票流通市场
在中国，股票的流通市场一般是指在证 券交易所（上海证券交易所和深圳证券交易 所）上市的社会公众股（A股和B股）的交易， 即场内交易。场外交易在近年也有一定的发 展。
场内交易市场
场内交易场所包括上海证券交易所和深圳证券 交易所 这两个证券交易所都是按照国际通行的会员制 方式组成，是非营利性事业单位。其业务范围 包括： —组织并管理上市证券 —提供证券集中交易场所 —办理上市证券的清算与交割
董事长约翰·凡尔霖时，向来宾赠送了改革开放后 我国公开发行的第一只股票——一张面额为人民币 50元的上海飞乐音响(600651)公司股票，成为我国 股票市场发展史上的标志性事件之一。
1、股票发行创"新纪元"
1984-1986年，北京、上海、广东、四川、 辽宁等地的部分集体和国有中小企业纷纷开 始股份制试点，设立股份有限公司从此政府
3.证券公司综合治理"净化"中介
2003年底至2004年上半年，南方、闽发、 “德隆系”等证券公司长期积累的问题充分暴 露，风险集中爆发，2004年中国证监会制定了 创新类和规范类证券公司的评审标准，处置了 31家高风险证券公司，同时支持优质公司在风 险可控、可测、可承受的前提下拓展业务空间。
2007年８月，证券公司综合治理工作结束，证 券交易实行客户交易结算资金第三方存管制度，改 革国债回购、资产管理、自营等基本业务制度，建 立证券公司财务信息披露和基本信息公示制度，完 善以净资本为核心的风险监控和预警制度；严格市 场准入，加强对证券公司高管人员和股东的监管， 规范高管和股东行为；成立了中国证券投资者保护 基金有限责任公司等。
2.股权分置改革让股市"脱胎换骨"
股权分置的产生主要根源于早期对股份制以
及资本市场功能与定位的认识不统一，并且国有
资产管理体制的改革还处在初期阶段，国有资本
运营的观念还没有完全建立。作为历史遗留的制
度性缺陷，股权分置在诸多方面制约了中国资本 市场的规范发展和国有资产管理体制的根本性变 革。
解决股权分置问题，本质上是实现机制上 的转换，即通过非流通股股东和流通股股东之 间的利益平衡协商机制，消除Ａ股市场股份转 让的制度性差异。股权分置改革的顺利推进使 国有股、法人股、流通股利益分置、价格分置 的问题得以解决，可实现证券市场真实的供求 关系和定价机制，有利于改善投资环境，促使 证券市场持续健康发展，保护投资者特别是公 众投资者合法权益。
。
到1990年，沪深两地共有12只股票在柜 台公开交易。柜台交易设定涨停板导致柜台 交易与私下交易价格的巨大差异，以及不同 柜台之间的价格差异，均在一定程度上促进 了私下交易的盛行。
3、证券交易所及中介机构 "从无到有"
经国务院授权、中国人民银行批准，上海 证券交易所于1990年11月26日正式成立，并于 同年12月19日在上海开张营业。这是中华人民 共和国成立以来在大陆开业的第一家证券交易 所。我国第二家证券交易所--深圳证券交易所 也于1991年7月3日正式开业。
回拨机制
是指在同一次发行中采取两种发行方式时，为了保证发行 成功和公平对待不同类型的投资者，先人为地设定不同发行方 式下的发行数量，然后根据认购结果，按照预先公布的规则在 两者间适当调整发行数量。
股票的发行上市保荐
保荐人应当与发行人签订保荐协议，明确双方在 发行人申请上市期间、申请恢复上市期间和持续 督导期间的权利和义务。
公开推介
网上直播进行推介
公开发行的 销售阶段
公开发行和非公开发行 增发发行方式
超额配售选择权
要求：公开发行股票数量在4亿元以上
Hale Waihona Puke 内容：发行人授予主承包商的一项选择权，获此授权的主承包 商按同一价格超额发售不超过包销数额15%的股份，即主承销 商按不超过包销数额115%的股份向投资者发售。