设备，租期 8 年，租金每年年未支付一次，租期 满设备归企业所有。为保证租赁公司完全弥补融 资成本、相关手续费并有一定盈利，双方商定采 用18%的折现率，计算该企业每年应付的租金。
40000 40000 每年租金 9809 .69(元) 先付租金与后付租金存在什么关系？ （P / A， 18%， 8） 4.0776
平均分摊法
等额年金法
等额年金法是将利息率与手续费综合成贴现率，运用 年金现值方法计算确定每年应付租金的方法。 25
40000 40000 每年租金 8313 .42(元) 1 3.8115 1 40000 元的 P /A,18%,7 某公司向租赁公司租入一套价值为
如果为每年年初支付一次，租金为多少？ 长期负债筹资 —融资租赁筹资
例题： 某公司从银行借入3年期借款1000元，年利率为5%。
o 到期一次还本付息
元 1000 1 5% 3 1150
o按年付息，到期一次偿还本金
每年付息50元，到期偿付本金1000元
16
长期负债筹资—长期借款筹资
o在贷款期内等额偿还：每年偿还额 1000 1000 还本付息表
债券发行价格 = 面值 × 票面利率 × （ P/A ，市场 利率，期限）+面值×（P/F，市场利率，期限）
20
结论： 长期负债筹资 —债券筹资 当票面利率高于市场利率，溢价发行 当票面利率等于市场利率，平价发行 例题：某公司发行 5 年期债券，债券面值为 100 元，票 面利率为 8% ，每年付息一次。试确定三种情况下债券发 当票面利率低于市场利率，折价发行 行价格 ： • 债券发行时市场利率为10% 债券发行价格=8×3.7908+100×0.6209=92.42(元) •债券发行时市场利率为8% 债券发行价格=8×3.9927+100×0.6806≈100(元) •债券发行时市场利率为5% 债券发行价格=8×4.3295+100×0.7835=112.99(元)
•直接筹资与间接筹资
4
权益资金筹集—吸收直接投资
吸收直接投资方式 • 吸收现金投资
• 吸收非现金投资
吸收直接投资管理
•合理确定吸收直接投资总量 •正确选择出资方式 •明确投资过程中的产权关系
5
•资金成本较高 权益资金筹集— 吸收直接投资 •容易分散企业控制权
吸收直接投资的优缺点
•有利于增强企业信誉，改善财务状况 •有利于尽快形成生产经营能力 •有利于降低财务风险 •股票筹资相比，筹资速度相对较快
o便于确定公司价值
10
权益资金筹集 —股票发行 原6000 万股，向公众至少发行多少股？ x/(6000+x)=25% 股票上市的条件 2000万股 • 股票经国务院证券监督机构核准已公开发行
• 公司股本总额不少于人民币3000万元 • 公司发行的股份达总股份的25%以上；股本总额 超过4亿元的公开发行的比例为10%以上
（5） 比较上述两种租金支付方式下的终值大小，说明哪 种租金支付方式对企业更为有利
27
解答：（1）后付等额租金方式下的每年等额租金额 ＝50000/（P/A,16%,5）＝15270（元） （2）后付等额租金方式下的5年租金终值 ＝15270×（F/A,10%,5）＝93225（元） （3）先付等额租金方式下的每年等额租金额＝ 50000/[（P/A,14%,4）＋1]＝12776（元） （4）先付等额租金方式下的5年租金终值
•长期借款筹资的特点
长期借款筹资优点 o筹资速度快 o筹资成本较低 o借款弹性好 o限制条件多 o财务风险较高 o筹资数量有限等
o可以发挥财务杠杆作用
o有利于保障公司股东对公司的控制权 长期借款筹资缺点
18
长期负债筹资—债券筹资
债券筹资 债券是筹资单位为筹集资金而发行的，约定在一定 期限内向债权人还本付息的有价证券。 •债券的种类 按是否记名，分记名债券和无记名债券
按提供贷款的机构——政策性银行贷款、商业 银行借款、信托投资贷款等 按有无担保——信用贷款和抵押贷款
14
长期负债筹资—长期借款筹资
•长期借款的保护性条款 一般保护性条款
特殊保护性条款
•长期借款的偿还方式
到期一次还本付息
定期付息，到期还本 在贷款期内等额偿还
15
长期负债筹资—长期借款筹资
• 公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无 虚假 股票上市的暂停与终止
11
权益资金筹集—股票发行
普通股融资的特点
•普通股融资的优点
资本具有永久性，无到期日，不需归还
没有固定股利负担 能增强公司举债能力 容易吸收资金 普通股融资有什么缺点呢？ 筹资限制少等 •资本成本较高 •容易分散控制权
o资本成本较高
29
短期负债筹资
短期负债筹资 •短期负债筹资的特点
筹资速度快、筹资弹性大、筹资成本较低、筹 资风险高
•短期负债筹资的主要形式 商业信用 商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预 收货款所形成的企业间的借贷关系。
30
短期负债筹资—商业信用
o应付账款 ——免费信用、有代价信用和展期信用 ①应付账款的成本
12
长期负债筹资—特点
长期负债筹资的特点 •筹集资金具有使用上的时间性，需到期偿还
•需固定支付债务利息，形成固定负担
•资本成本一般较普通股低
•不会分散投资者对公司控制权
•筹资限制较多，筹资数量有限
13
长期负债筹资—长期借款筹资
长期借款筹资 •长期借款的种类
按用途——固定资产投资借款、更新改造借款、 科技开发和新产品试制借款等
• 股票发行
权益资金筹集—股票发行
自销方式和承销方式
股票发行的规定与条件
股票发行的程序
不得低于面值 股票发行方式、销售方式和发行价格
公开间接发行 和不公开直接 发行
等价、时价和中间价
9
权益资金筹集—股票发行
•股票上市 股票上市的目的 股票上市有不利的一面吗？
负担较高的信息披露成本 o资本大众化，分散风险 可能会暴露商业秘密 o提高股票的变现力 股价有时会歪曲实际状况，丑化声誉 o便于筹措新资金 可能会分散控制权，造成管理困难 o提高公司知名度
第三章 筹资决策
第一节 筹资概述
第二节 权益资金筹集
第三节 负债资金筹集 第四节 其他新型的筹资工具
1
筹资概述—含义、渠道与方式
筹资含义 筹资是企业根据生产经营、对外投资等活动对 银行信贷资金 资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式 其他金融机构资金 获取所需资金的一种行为。 其他企业资金 筹资渠道与方式 居民个人资金 •筹资渠道 国家财政资金 ——资金的来源方向与通道 企业自留资金
放弃现金折扣机会成本 现金折扣率 360 100% 1 现金折扣率 信用期 折扣期
31
短期负债筹资—商业信用
②利用现金折扣的决策
o 如能以低于放弃折扣的机会成本的利率借入资 金，享受现金折扣 o 如在折扣期有收益率高于放弃折扣成本的短期 投资机会，应放弃现金折扣。
放弃现金折扣机会成本,就
＝12776×（F/A,10%,5）（1＋10%） ＝85799（元） （5）因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后 付等额租金方式下的5年租金终值，所以应当选择先 付等额租金支付方式。
28
长期负债筹资—融资租赁筹资
•融资租赁筹资的特点
融资租赁筹资优点
o筹资速度快,可迅速获得所需资产
o租赁融资限制条件少 o可降低设备陈旧过时风险 o税收负担轻 融资租赁筹资缺点
P / A,5%, 3
年份 1

2.7232
367.22元
单位：元
支付额 367.22
利息 50
本金偿还额 贷款余额 317.22 682.78
2
3
367.22
367.22
34.14
17.52
332.08
349.7
349.7
0
合计 1101.66 101.66
1000
17
长期负债筹资—长期借款筹资
21
长期负债筹资—债券筹资
o到期一次还本付息，单利计息
到期一次还本付息债券，在票面利率 等于市场利率时，债券按面值发行？
债券发行价格 = 面值 ×（ 1+ 票面利率×期限） × 例题 : 某公司发行 5 年期债券，债券面值为 100 元，票 （P/F，市场利率，期限） 面利率为8%，一次还本付息，试确定以下两种情况下 债券的发行价格。 市场利率为8%,债券的发行价格 =100×（1+8%×5）×0.6806≈95.28(元) 市场利率为10%,债券的发行价格 =100×（1+8%×5）×0.6209≈86.93(元)
租赁是出租人以收取租金为条件在一定期间内 将其所拥有的资产转让给承租人的一种交易。
租赁的类型
经营租赁和融资租赁
融资租赁的类型
直接租赁、杠杆租赁、售后租回
24
每期租金 设备成本 预计残值 租期内利息 租赁手续费 长期负债筹资—融资租赁筹资 租期
融资租赁的租金
融资租赁租金的构成 融资租赁租金包括租赁资产购置成本、预计设备残 值、租赁资产成本利息和租赁手续费 融资租赁租金的确定方法
6
权益资金筹集—发行股票
股票的概念和种类
普通股是股份有限公司发 行的无特别权利的股份
股票是股份有限公司发行的、用以证明投资者股东 身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面证明。 《公司法》规定：向发起人、 国家授权投资的机构和法人发 •普通股和优先股 行的股票，必须为记名股票。 •记名股票和无记名股票 •面值股票和无面值股票 •国家股、法人股、个人股
后付租金=先付租金×（1+折现率） 9809.69=8313.42×（1+18%)