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▪ 2. 凯恩斯的理论： 利率决定于货币供求数量， 而货币需求量又取决于人们 的流动性偏好：流动性的偏 好强，愿意持有货币，当货 币需求大于货币供给，利率 上升；反之，利率下降。
L=L1+L2
r1 r2 O
凯恩斯的理论，基本上
是货币理论。
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I’ I
r2 r0 r1
S
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O
S S’
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2.凯恩斯的流动性偏好理论
▪ 凯恩斯认为，货币供给（Ms）是外生变量，由中央银行直接 控制。因此，货币供给独立于利率的变动。货币需求（L） 则是内生变量，取决于公众的流动性偏好。
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图示 凯恩斯的货币供求均衡与均衡利率的决定
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“流动性陷阱”
▪ 当利率下降到某一水平时，市场就会产生未来利率上升的预 期，这样，货币的投机需求就会达到无穷大，这时，无论中 央银行供应多少货币，都会被相应的投机需求所吸收，从而 使利率不能继续下降而“锁定”在这一水平。
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第一节 利率及其种类
一、利率 现实生活中的利息率都是以某种具体形式存在的，形形色色 、种类繁多。经济著述中谈及的利率及利率理论，通常则是 综合而言的一种泛指的概念。 1. 利率，利息率的简称，指借贷期满所形成的利息额与所 贷出的本金额的比率。
2. 基本形式——年率% 、月率%、日率%。
3. 中国的“厘”： 年率1厘，1%；月率1厘，1 ‰ ；日拆1厘，0.1‰。
货币总需求公式：L=L1 (Y )+L2( i ) 式中，L1表示交易需求，L2表示投机需求，
L1 (Y )为收入Y 的递增函数，L2( i )为利率 i 的递 减函数。
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投机动机
▪ 凯恩斯假设人们只能在货币和债券这两种资产 选择持有财富状态。由于债券价格与利率呈反 向变动，因此利率越高，有价债券价格越低， 此时人们就预期债券已到最低，抛现金持债券 ；否则将增加货币持有量，因此成反比。
▪ 上图中，“流动性陷阱”相当于货币需求线中的水平线部分 ，它使货币需求线变成一条折线。
▪ 在“流动性陷阱”区间，货币政策是完全无效的，此时只能 依靠财政政LOGO
新古典综合学派的利率决定：IS-LM模型
▪ 没有考虑收入水平，而收入对于决定利率的因素有很 大的影响。例如，收入增加时，储蓄和货币需求量都 会增加．进而会引起利率的波动。因此，不考虑收入 就无法确定利率。只有把国民收入调整到使货币市场 和实物市场同时均衡时，才能建立一个稳定的均衡利 率。
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第二节 利率的决定
▪ 古典经济学家——马克思的利率决定论
▪ 1. 任一国家的一定时期，总有一个相对稳定的利率水平，可 视之为平均利息率。
▪ 2. 平均利息率高不过平均利润率；低不能等于零。当然，在 复杂的经济生活中，总有例外。
▪ 3. 至于处于中间何处？没有规律可以论证。 相反，传统习惯、法律规定、借贷双方的竞争等因素，都
▪ 五、市场利率、官定利率、行业利率 我国目前以官定利率为主。
六、一般利率与优惠利率 二者的划分以利率是否带有优惠条件为准。 是否提供优惠利率，在市场经济国家，主要是微观经济
行为主体的市场行为；在我国，则属于官定利率。贴息贷款 。 七、年率、月率、日率 八、长期利率和短期利率
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▪ 市场经济中，只有国债利率可用以代表无风险利率。
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▪ 三、实际利率与名义利率
二者概念及相互关系： ▪ 1. 在借贷过程中，存在着通货膨胀（±）的风险。 ▪ 2. 包括补偿通货膨胀风险的利率是名义利率；从名义利率剔
除通货膨胀因素是实际利率。
▪ 3. 公式： r i p
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▪ 二、基准利率与无风险利率
基准利率概念:在多种利率并存的条件下，其他利率会相应 随之变动的利率。
▪ 在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险 利率。 利率 = 机会成本补偿水平 + 风险溢价水平 利率中用于补偿机会成本的部分往往是由无风险利率表示 。无风险利率也就是消除了种种风险溢价后补偿机会成本的 利率。
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r1 i1 p 1
▪ 如果初始资金为Q，则
ripi*p Q*rQ*iQ*p(Q*i)*p
▪ 考率通货膨胀对利息的影响，国际通用计算公式 ▪ 市场上各种利率都是名义利率
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▪ 四、固定利率与浮动利率 根据在借贷期内是否调整利率，利率可分为固定利率与浮动 利率。
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▪ 一般均衡分析法中有两个市场：实物市场和货币市场。在 实物市场上，由于投资是利率的递减函数，储蓄是收入的递 增函数。根据投资与储蓄的恒等关系，可以得出一条向下倾 斜的IS曲线。曲线上任何一点代表实物市场上投资与储蓄相 等条件下的局部均衡点。
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流动性偏好理论
▪ 即指人们宁愿持有流动性高但并不能生利的现金和活 期存款，而不愿持有股票和债券等虽能生利但较难变 现的资产。
公众的流动性偏好的动机包括交易动机、预 防动机和投机动机。
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▪ 其中，交易动机和预防动机形成的交易需求与收入成正比， 与利率无关。投机动机形成的投机需求与利率成反比
起作用。
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西方经济学关于利率决定的分析
▪ 西方经济学关于利率决定的分析实际上都是论证利率水平为 什么趋高、趋低，而不是论证决定平均利息率必然处于哪一 点的规律。
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1. 实际利率理论：
利率的变化取决于投资流量 与储蓄流量的均衡：投资不 变，储蓄增加，均衡利率水 平下降；储蓄不变，投资增 加，则有均衡利率的上升。