4.企业集团的资本扩张要考虑核心企业的 承受能力
5.企业集团资本经营应当注意资本控制的 层次限制
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6.4.3 企业集团资本经营的内容 1.以资本扩张为目标的资本经营 2.以资本收缩为目标的资本经营
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（4）企业集团在技术、资金、科研方面 的联合作用和集团成员的独立法人地位， 以及疏密有敌的多层次组织结构。
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3.多元化战略的一般分类 按照多元化与企业集团原有的技术与 市场的关系，可以将多元化战略分为：
（1）技术相关型 （2）市场相关型 （3）市场技术相关型 （4）非相关型
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6.2.2 集团投资的现金流量计算 1.关于初始现金流量 2.关于营业现金流量 3.关于终结现金流量 （1）清算价值法 （2）收益现值法 4.关于汇回母公司的现金流量
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6.2.3 集团投资决策实例 见例6-3
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6.2.4 企业集团投资多元化
1.多元化经营概述
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3.内部转移价格与企业集团的税收筹划
为减轻税负而设计的内部转移价格 可以实现企业集团成员企业之间的利润 转移，从而达到降低企业集团整体税负 的目的。
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6.3.3 企业集团内部利益分配方法 1.完全内部价格法
即完全以内部价格进行集团内部的交 易，盈亏自负，不进行各企业间的利润 分割。 2.一次分配法 3.二次分配法 4.级差效益分配法
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外部环境的影响因素： （1）市场需求饱和 （2）成本提高或销售价格降低到难以承
受的程度 （3）政府的反垄断措施 （4）社会需求多元化
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内部条件的影响因素：
（1）企业潜在的剩余资源需要发挥 （2）管理者力图分散企业的经营风险 （3）企业业绩与原先的战略目标有较大
的差距，是迫使企业多元化经营的原因 之一。
（2）从子公司角度看，分拆上市为子公 司打开了从资本市场直接接触的渠道， 从而更好地满足其项目投资需求。
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3.分拆上市时应该注意的问题 （1）不可视分拆上市为“圈钱”工具。 （2）分拆业务的市盈率不可低于母公司。 （3）不可动摇母公司的独立上市地位。 （4）不可忽视母公司与子公司现金流量
1.理想模型 2.一般模型
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6.1.3 分拆上市
1.分拆上市的概念界定
分拆上市是指一家公司（母公司） 以所控制权益的一部分注册成立一个独 立的子公司，再将该子公司在本地或境 外资本市场上市。
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2.分拆上市对企业集团融资的影响
（1）从母公司角度看，通过分拆出让股 权可以获得大量IPO现金，改善母公司 的资产流动性是分拆上市的一个重要动 因。
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4.多元化经营的风险与障碍 （1）资源配置过于分散 （2）产业选择误导
多元化经营的企业必须具备三个条 件：资金、技术和管理。 5.多元化战略与经营业绩
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6.3 企业集团分配管理
6.3.1 企业集团分配管理的重点
企业集团的分配管理重心从经营 成果的分配问题转化为集团中利益协调 与激励机制问题。
第六章 企业集团的资金 运筹
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6.1 企业集团筹资管理
6.1.1 企业集团筹资管理的重点 1.关注集团整体与集团成员之间的资本
结构之间的关系 2.实行筹资权的集中化管理 3.利用与集团模式改进相结合的方式筹
集资金 4.发挥企业集团筹资的各种优势
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6.1.2 企业集团母子公司债务筹资安排 分析
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6.3.2 内部转移价格 1.内部转移价格的概念与形式
内部价格的形式： （1）以实际成本为基础确定内部价格 （2）以标准成本为基础确定内部价格 （3）以市场价格为基础确定内部价格
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2.内部转移价格与企业集团的组织层次
以母子公司体制为主体，企业集团 核心层对成员企业分别建立控股、参股、 协作关系，形成三个层次，第一层次为 企业集团的核心层，以下依次为紧密层、 半紧密层和松散层，最终组建成为企业 集团。
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6.4 企业集团资本经营
6.4.1 企业集团资本经营的作用 1.突破规模不经济的临界点 2.适应经济、技术发展的新要求
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6.4.2 企业集团资本经营的原则
1.企业集团资本经营必须与生产经营相结 合
2.企业集团资本经营要充分考虑剩余资源
3.企业集团资本经营要充分考虑企业联合 的特点
的平衡。 （5）不可忽视股权稀释带来的外部威胁。 （6）不可沿用旧的管理模式和经营机制。
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6.2 企业集团投资管理
6.2.1 企业集团投资管理的重点 1.以投资带动企业集团发展 2.从母公司角度分别评价投资项目 3.结合具体情况选择投资评价标准 4.从集团全局的角度为投资项目进行功
能定位
投资多元化，也称为多元化经营，是 指一个企业在两个或更多的行业从事经 营活动，主要是同时向不同的行业市场 提供产品或服务。
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2.企业集团多元化经营的动机和内外影 响因素
多元化经营的动机可以分为两类： （1）进攻型动机促成的多元化经营。 （2） 防御型动机促成的多元化经营。
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