现金交割
IO
IF
上市交易所
中国金融期货交易所
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期权合约代码的要素
沪深300股指期权合约：
IO
• 交易代码： Index Option， 合约标的是 沪深300指数
1303
• 合约月份： 期权到期月 份为2013年3 月
C
• 合约类型：C 为看涨期权， P为看跌期权
2100
• 行权价格： 该期权合约 行权价格为 2100点
1手看跌期权交易保证金= （33×100)+max(2450×100×10%-50×100 , 0.5×10%×2400×100）= 22800
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2. 涨跌停板制度
涨跌停板制度：上一交易日沪深300指数收盘价的±10%。 ➢ 若权利金跌停板价格计算结果小于最小变动价位时，权利金跌停 板价格为最小变动价位。 ➢ 看跌期权的价格不能高于行权价格。
期权基础知识及合约介绍
锦泰期货研发部
期权基本概念
期权的定义
什么是期权（Option）
期权（选择权）是一类衍生品合约,赋予买方在将来某一 确定时间以特定价格买入或者卖出标的资产的权利。
期权买 方
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买方支付权利金， 卖方收取权利金
签约
买方获得权利， 卖方承担履约义务
期权是权 利的买卖
合约
期权卖 方
期权
现货期权：一般 存在统一、透明、 连续的现货市场 （股权类期权）
期货期权:没有统 一、透明、连续 的现货市场（商 品、利率期权）
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期权与期货的区别
期权
期货
权利和义务
买方享受权利无义务；卖方只 承担履约的义务
买卖双方权利与义务对等
权利金
买方支付给卖方
无
保证金制度
卖方需要缴纳保证金，买方无需 买卖双方都需缴纳保证金 缴纳保证金
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期权价值的构成
看涨期权的价值构成
虚值看涨期权: 内在价值=0 时间价值>0
损益
实值看涨期权: 内在价值>0 时间价值>0
看涨期权 价值
时间价值20点
时间价值
看涨期权价值 120点
内在价值100 点
当前价格2300
标的资产价格
行权价格2200
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期权价值的构成
看跌期权的价值构成
实值看跌期权: 内在价值>0 时间价值>0
虚值看跌期权: 内在价值=0 时间价值>0
损益
时间价值20 点
内在价值100 点
看跌期权价值
看跌期权价值
120点
时间价值
当前价格2100 行权价格2200
标的资产价格
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股指期权合约及规则
沪深300股指期权仿真交易合约表
沪深300股指期权
沪深300股指期货
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1. 保证金制度
看跌期权卖方交易保证金计算公式如下：
每手看跌期权交易保证金= （股指期权合约结算价×合约乘数） + MAX（标的指数收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数-虚值额， 最低保障系数×股指期权行权价格×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数 ）
最低保障系数、股指期权合约保证金调整系数由交易所定期公布.
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期权行情界面
沪深300股指期权模拟交易
看涨期权
合约月份
行权价格间距： 50点
行权价格
看跌期权
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期权行情界面
沪深300股指期权模拟交易季月合约
看涨期权
合约月份
行权价格间距： 100点
行权价格
看跌期权
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期权新合约生成
期权合约的上市规则
交易所根据以下规则，确定下一交易日上市交易的期权合约： （一）以最接近标的资产当日收盘价的行权价格间距整数倍数值为各月 份平值期权的行权价格。
仿真交易中，最低保障系数为0.667；保证金调整系数为15%。 上市交易时，请关注交易所网站相关公告。
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保证金计算示例一
卖空1手当日结算价为87点，行权价格为2400点，到期剩余时间 为30天的看涨期权，沪深300指数的当日收盘价为2450点，股指期 权合约保证金调整系数为10%，最低保障系数为0.5，则投资者需 要交纳的保证金为：
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期权的价值状态
期权的三种价值状态
➢ 实值：行权价格小于标的资产当前价格的看涨期权，行权价格大于标的资 产当前价格的看跌期权（假如立即行权可以获利，获利数额称为实值额）
➢ 平值：行权价格等于标的资产当前价格的看涨期权和看跌期权（假如立即 行权获利为零 ）
➢ 虚值：执行价格大于标的资产当前价格的看涨期权，行权价格小于标的资 产当前价格的看跌期权（假如立即行权将会亏损，亏损数额称为虚值额）
看涨期权
• 买方拥有在将来某一时间以特定价 格买入标的资产的权利
看跌期权
• 买方拥有在将来某一时间以特定价 格卖出标的资产的权利
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期权的类型
行权时间
美式期权：可以 在到期日前的任
何一天行权
欧式期权：只能 在到期日行权
标的资产
标的资产形式
金融期权:股权类、 外汇类和利率类
期权
商品期权：农产 品类、能源类、 金属和贵金属类
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期权的要素
权利金 到期日
• 期权买方为了获得权利支付给卖方的 资金，是期权的价格
• 合约规定的最后有效日期
行权价格
• 合约规定的，买方有权在合约有效期 限买入或者卖出标的资产的特定价格
标的资产
• 合约规定的在确定时间交易的资产
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期权的类型
根据期权合约中规定的交易方向，期权可以分为看涨期权（买权 ，Call Option）和看跌期权（卖权，Put Option）
连续行权
2250
价格
平值期权的行权价格
2200
2150
2100
沪深300股指期权当月和下2个月合 约行权价格间距：50点 季月行权价格间距：100点
2050 2000 1950 1900
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2700 2600
季月合约
2500
2400 2300 2200 2100
上下各 挂出间 距为 100的 2个连 续行权 价格
沪深300股指期权合约的每日涨（跌）停板价格为上一交易日结算价 加上（减去）上一交易日沪深300指数收盘价的10%。
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2. 涨跌停板制度
T日
指数：
2190
股指期货合约结算价： 2200
股指期权合约结算价： 80
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3. 持仓限额制度
持仓限额制度：客户某一合约系列单边持仓限额为1800手。
例：某投资者以10点权利金购买了行权价格是2100点的
沪深300看涨期权，期权到期时沪深300指数点位是2112
点。
期权买方的选 择：行权or放 弃行权？
权放
行
弃
权
行
行权的损益 =2112-2100-10=2点
放弃行权的 损益=-10点
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期权价值的构成
内在价值（Intrinsic Value)
以其行权价格与交割结算价判断其实值、平值、虚值程度。 看涨期权实值额为：
max（（交割结算价-指数期权合约行权价格）×合约乘数，0）；
看跌期权实值额为：
max（（指数期权合约行权价格-交割结算价）×合约乘数，0）。
交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。
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谢谢！
交割结算价：期权到期行权时用于交割结算的期权标的价格。
以最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价为交割结算价， 同股指期货。
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股指期权仿真交易核心制度
➢ 保证金制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 期权行权制度
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1. 保证金制度
期权合约买方无需交纳交易保证金。 股指期权卖方交易保证金计算公式如下：
1950
1900
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2700 2600
季月合约
2500 2400 2300
上下各 至少2 个连续 行权价 格
2200
2100
2000
1900
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结算价
当日结算价：每交易日用于当日结算的股指期权合约价格。
沪深300指数期权合约的当日结算价以股指期权合约最后1小时 成交价格按照交易量的加权平均价为当日结算价，同股指期货。
每手看涨期权交易保证金= （股指期权合约结算价×合约乘数） + max（标的指数收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数-虚值额， 最低保障系数×标的指数收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数）
➢其中，看涨期权虚值额为：max（（股指期权合约行权价格-标的指数收盘价）× 合约乘数，0）；看跌期权虚值额为：max（（标的指数收盘价-股指期权合约行权价 格）×合约乘数，0）。
风险特征
买方与卖方都有一定风险，而且 双方风险不对等
买卖双方风险是对等的
上市合约的数量 每个合约月份有多个合约
每个合约月份只有一个合约
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期权与权证的区别
产品提供方 交易机制
期权
由交易所设计标准化合约 双向交易机制
权证
由上市公司或投资银行设计发 行的相对个性化证券产品 没有卖空机制
产品供给机制
供给数量通常由发行人决定， 标准化合约，供给机制顺畅 同时容易受到标的资产规模、