（三）票面利率
票面利率的设定原则：参考合约标的的收益率水平，确定出 一个相对合理的整数利率
5年期国债期货标的的票面利率设为3% 5年期国债过去5年的平均收益率为3.23%
我国5年期国债收益率
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美国国债期货票面利率调整
合约月份
交易时间 约代码
最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环）
9:15-11:30，13:00-15:15；最后交易日：9:15-11:30 上一交易日结算价的±2 % 合约价值的2% 合约交割月份的第二个星期五 最后交易日后的第三个交易日 实物交割 TF
转换因子在合约上市时公布，在合约存续期间其数值不变。
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转换因子与票面利率、到期期限关系
1.4 1.3 1.2
1.1 转 1 换 0.9 因 子 0.8 0.7
15 13
0.0% 0.3% 0.5% 0.8% 1.0% 1.3% 1.5% 1.8% 2.0% 2.3% 2.5% 2.8% 3.0% 3.3% 3.5% 3.8% 4.0% 4.3% 4.5% 4.8% 5.0% 5.3% 5.5% 5.8% 6.0%
-5中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange
(一）国债期货合约标的
名义标准券设计：采用并不存在的“名义标准债券”作为交 易标的，实际的国债可以用转换因子折算成名义标准债券进 行交割。 多券种替代交收：剩余年限在一定范围内的国债都可以参与 交割,可有效防范逼仓风险。卖方有权选择“最便宜债券” 进行交割。
中债登 中证登上海 中证登深圳 中债登 中证登上海 中证登深圳 中债登 中证登上海 中证登深圳 中债登 中证登上海 中证登深圳 中债登 中证登上海 中证登深圳 中债登 中证登上海 中证登深圳 中债登 中证登上海 中证登深圳 中债登 中证登上海 中证登深圳 中债登 中证登上海 中证登深圳 中债登 中证登上海 中证登深圳 中债登 中证登上海 中证登深圳 中债登 中证登上海 中证登深圳 中债登 中证登上海 中证登深圳
(二）合约面额
国际上，各国国债期货合约面值约为60至130万元人民币。 国内，银行间债券市场的现券单笔成交金额在1-2亿元，交 易所债券市场的国债单笔成交金额一般低于100万元。 综合考虑机构投资者的套保、套利需求，确定5年期国债期 货的合约面额为100万元。
-8中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange
1元的可交割国债在其剩余期限内的现金流，用3％的国债期 货名义标准券票面利率贴现至最后交割日的净价（全价-应计 利息）。
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转换因子计算示例
- 12 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange
0.6 11 9 7 5
3
可交割券票面利率
1
0.6-0.7
0.7-0.8
0.8-0.9
0.9-1
1-1.1
1.1-1.2
1.2-1.3
1.3-1.4
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转换因子与交割货款
转换因子（Conversion Factor）是用来调整不同票面利率和不 同到期日的可交割国债，保证交割的公平公正。
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中金所5年期国债期货仿真交易合约条款
项目 内容
合约标的 可交割国债 报价方式 最小变动价位
面值为100万元人民币、票面利率为3%的中期国债 到期月份首日剩余期限为4-7年的记账式附息国债 百元净价报价 0.002元（每张合约最小变动20元）
在国债期货合约在交割时，由于卖方选择用于交割的券种不 同，买方向其支付的金额是有差别的，这一实际支付金额被 称为交割货款 交割货款 = 期货结算价格 × 转换因子 + 应计利息
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最便宜可交割券
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转换因子
转换因子（Conversion Factor）是用来调整不同票面利率和不 同到期日的可交割国债，保证交割的公平公正。 计算转换因子的隐含假设：所有可交割债券的到期收益率均 为3%。 对于中金所5年期国债期货合约来说，转换因子实质上是面值
1.0218 1.0218 1.0218 1.0337 1.0337 1.0337 1.0039 1.0039 1.0039 1.0155 1.0155 1.0155 1.0315 1.0315 1.0315 1.0326 1.0326 1.0326 1.0349 1.0349 1.0349 1.0325 1.0325 1.0325 1.0140 1.0140 1.0140 0.9980 0.9980 0.9980 1.0213 1.0213 1.0213 1.0246 1.0246 1.0246 1.0062 1.0062 1.0062
可交割国债包含5年期、7年期两个财政部关键期限国债，债券供 应量稳定。2013年计划发行5年和7年国债共18期，约5400亿元
可交割国债存量约35只，约1.9万亿元 交易比较活跃，流动性相对较好 年限适中，和信用债期限匹配，参与机构类型多元化，市场避险 需求强烈
-7中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange
TF1306仿真交易可交割券和转换因子
债券代码 080003.IB 019803.SH 100803.SZ 080018.IB 019818.SH 100818.SZ 090003.IB 019903.SH 100903.SZ 090027.IB 019927.SH 100927.SZ 090023.IB 019923.SH 100923.SZ 090007.IB 019907.SH 100907.SZ 090016.IB 019916.SH 100916.SZ 100002.IB 019002.SH 101002.SZ 100022.IB 019022.SH 101022.SZ 100027.IB 019027.SH 101027.SZ 托管机构 中债登 中证登上海 中证登深圳 中债登 中证登上海 中证登深圳 中债登 中证登上海 中证登深圳 中债登 中证登上海 中证登深圳 中债登 中证登上海 中证登深圳 中债登 中证登上海 中证登深圳 中债登 中证登上海 中证登深圳 中债登 中证登上海 中证登深圳 中债登 中证登上海 中证登深圳 中债登 中证登上海 中证登深圳 票面利率% 到期日期 4.07 20180320 4.07 20180320 4.07 20180320 3.68 20180922 3.68 20180922 3.68 20180922 3.05 20190312 3.05 20190312 3.05 20190312 3.68 20191105 3.68 20191105 3.68 20191105 3.44 20190917 3.44 20190917 3.44 20190917 3.02 20190507 3.02 20190507 3.02 20190507 3.48 20190723 3.48 20190723 3.48 20190723 3.43 20200204 3.43 20200204 3.43 20200204 2.76 20170722 2.76 20170722 2.76 20170722 2.81 20170819 2.81 20170819 2.81 20170819 转换因子 1.0470 1.0470 1.0470 1.0328 1.0328 1.0328 1.0026 1.0026 1.0026 1.0394 1.0394 1.0394 1.0249 1.0249 1.0249 1.0011 1.0011 1.0011 1.0265 1.0265 1.0265 1.0258 1.0258 1.0258 0.9909 0.9909 0.9909 0.9926 0.9926 0.9926
3.36 20200325 3.36 20200325 3.36 20200325 3.83 20171125 3.83 20171125 3.83 20171125 3.10 20171014 3.10 20171014 3.10 20171014 3.25 20200513 3.25 20200513 3.25 20200513 3.65 20181013 3.65 20181013 3.65 20181013 3.75 20180303 3.75 20180303 3.75 20180303 3.83 20180127 3.83 20180127 3.83 20180127 3.70 20180707 3.70 20180707 3.70 20180707 3.25 20190906 3.25 20190906 3.25 20190906 2.95 20170816 2.95 20170816 2.95 20170816 3.41 20190308 3.41 20190308 3.41 20190308 3.42 20200124 3.42 20200124 3.42 20200124 3.15 20180110 3.15 20180110 3.15 20180110
100007.IB 019007.SH 101007.SZ 100038.IB 019038.SH 101038.SZ 100032.IB 019032.SH 101032.SZ 100012.IB 019012.SH 101012.SZ 110021.IB 019121.SH 101121.SZ 110006.IB 019106.SH 101106.SZ 110003.IB 019103.SH 101103.SZ 110017.IB 019117.SH 101117.SZ 120016.IB 019216.SH 101216.SZ 120014.IB 019214.SH 101214.SZ 120005.IB 019205.SH 101205.SZ 130003.IB 019303.SH 101303.SZ 130001.IB 019301.SH 101301.SZ