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四、麦克格尔的国际资本、弗莱明和孟代尔的国际资本流动理论
弗莱明和孟代尔认为，在开放经济条件下，当存在 国际资本流动时，国际收支平衡就体现为经常账户和 金融与资本帐户作为一个整体的平衡。假定预期汇率 不变，在影响经常账户收支的主要因素既定的情况 下，利率是影响国际资本流动的最主要因素，本国一 次提高利率，可以带来持续的资本流入。
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构，并通过这些分支机构转移技术。随着跨国公司在海外投资 的增加，生产规模的扩大，其技术周期就达到了成熟阶，这时， 跨国公司在海外的投资规模又会随着其技术的过时而逐渐缩小。
二、侧重于国际投资条件的理论 （一）国际生产综合理论 （二）分散风险理论 三、从金融角度出发的投资理论 （一）货币汇率理论 （二）国际金融中心理论 （三）“双缺口”理论
资产； （2）投资者对特定资产的需求与该资产的预期收益正相，
与该资产的风险负相关； （3）投资者对特定资产的需求与投资者的财富总量正相，
当投资者财富总量增加时，对各种资产的需求也随之增 加； （4）当某种资产同其他资产的收益反方向变动时，持有各 种资产组合的收益就越大，对该资产的需求也就越大。
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第10章 国际资本流动理论
教学要求：
了解和掌握国际资本流动的流量理论、 存量理论和直接投资理论
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10.1 国际资本流动的流量分析
一、现金移动理论 在典型的金本位制度下，只有当输出黄金偿付进
口货物的货款比输出其他货币更便宜时，才会输出黄 金。在静态条件下，通过黄金在各国间的移动，使各 国的进出口贸易量维持原有水平，黄金在各国间的分 配比例保持不变。在动态条件下，当一国由于技术进 步等原因而使其财富的增长速度高于其他国家时，可 对商品价格和进出口贸易量发生影响，从而改变贵金 属在各国间的分布和移动状况。
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（二）市场内部化理论
市场内部化是指把市场建立在公司内部，以公司内部市场 取代外部市场交易的过程。利用技术专利进行直接投资和生产 活动，在较大范围内建立生产经营实体，形成内部交换体系， 从而创造出企业内部市场，通过企业内部的技术转让实现横向 一体化。这种规模的内部经济只是将同样的国内生产活动扩展 到海外地区，由于技术没有代价，因此跨国公司可以获取最大 限度的利润。 市场内部化理论认为，企业是否实行内部化取决于内部化 的成本与收益的比较。 市场能否最终实现内部化，取决于以下四个因素： 产业特定因素、地区特定因素、国家特定因素和企业特定因素。
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10.2 国际资本流动的存量基础
一、资产组合理论
1.理论假设 2.预期收益与风险 3.资产组合的收益
与风险 4.资产组合的有效
边界
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资产组合理论的核心观点是：投资者在追求较高预期投 资收益的同时，希望承担尽可能小的风险。
资产组合理论的基本结论有： （1）投资者出于降低风险的考虑，会将其财富分配于多种
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（三）产品生命周期理论
1）产品的创新阶段 2）产品成熟阶段 3）产品标准化阶段
（四）技术周期理论
强调了跨国公司创造新技术的寻租动机对海外投资的影响。 该理论认为，企业花费巨资创造出技术和“信息”，是企图 通过这些技术和信息来生产和销售相关的产品以获得垄断性 的租金。在研制开发阶段，跨国公司倾向于在本国严格控制 这些技术，不会转移它们。在实用阶段，跨国公司在寻求最 大租金目的的驱动下，会将资本输出到海外以设立分支机
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三、 曼德尔的国际资本流动理论
在两国生产函数相同的情况下，国际投资与国际 贸易可以完全替代。在两国生产函数相同的情况 下，国际投资与国际贸易可以完全替代。 国际资本流动起因于国际贸易管制。在自由贸易 条件下，国际资本流动因为没有利益存在，所以不 可能发生。
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二、资产组合理论的扩展
Fd=f（i，i*，R，W）
依据存量理论，国际资本流动在长期内不受利率变 动影响。在IS—LM—BP模型中的BP曲线就变成了一条 与利率无关而垂直于横轴的直线了。因此，存量理论 得出了以下结论：经常账户的逆差最终还须由经常账 户自身调整来实现平衡，利用提高国内利率来促使资 本流入以弥补经常账户逆差是不可能的。
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10.3 国际资本流动的直接投资理论
一、以产业组织理论为基础的投资理论
（一）垄断优势理论 企业之所以要对外直接投资，是因为它具有东道国同类企业 所没有的垄断优势。这种垄断优势又源于市场的不完全性。 由于市场的不完全性，垄断资本集团对于某些工业部门以及 由此形成的垄断优势，包括产品差别优势、知识资产优势、 因内部经济和外部经济所形成的规模经济优势、以及因政府 对进口或产量限制而产生的优势，是国际直接投资成功的必 要条件。虽然在与当地企业的竞争中，在运输、通信成本及 了解当地的文化、法律、经济环境等方面处于不利地位，但 是，跨国公司正是利用自身拥有的垄断优势克服了这些劣势， 创造比东道国企业高得多的利润。因此，垄断优势理论认为， 跨国公司通过建立垄断优势追求最大限度的利润，是国际直 接投资的根本原因。
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二、费雪的国际资本流动理论
假定国际资本市场是完全竞争的，资本流出国与流 入国都是利率的被动接受者，没有决定利率水平的 能力，资本从拥有现时商品生产优势的国家流向拥 有未来商品生产优势的国家。 费雪认为，一国既定的的资本存量既可用来生产 现时商品，也可用来生产未来商品。在封闭经济条 件下，政府必须合理配置资本，以满足消费者当前 消费需求和未来消费需求。但由于各国的自然禀赋 不同，各国在生产现时商品和未来商品上的资本配 置比例不同，因而各国的实际利率不等。高利率国 在生产未来商品方面具有比较优势，低利率国在生 产现时商品方面具有比较优势。为了实现福利最大 化，低利率国家的资本就向高利率国家流动。