（4）通过拍卖方式销售。
（5）风险最低。（政府担保）
（6）持有者为机构投资者：银行，投资 基金，保险公司等。
2.大额存单
（1）发行者：商业银行。
（2）期限：低于一年。
（3）属于定期存款。不能提前支取。到 期支付面值和利息。
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（4）面值10万美元以上，到期前可转让。
3.商业票据 （1）发行者：大公司发行。（通用电器） （2）期限：大多1至2月。 （3）零息债券，面值为10万美元整数倍。 （4）持有者：机构投资者。 （5）存在很小违约风险。（收益率会高
国债（10－30年） （3）息票债券。面值（1000美元）出售，
每半年付息一次，到期支付本金。 （4）固定收益市场中最安全的证券。
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知识点滴：中国外汇储备中的美国国债
中国政府和企业从1990年开始进入美 国资本市场，投资于大量的美国联邦政 府债券，并构成了中国外汇储备的主要 部分。同时，中国政府也成为美国政府 债券的第二大买家。
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2. 金融市场中，投资的预期收益与风险 之间关系：高风险高收益，低风险低收 益。
投资者要想获得高的预期收益只有承 担更高的风险。
这与实物投资相同吗？(风险，管理 水平，垄断）
忠告：创造财富方式：寻找适合发挥 自己才能的工作，勤奋工作。
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3. 证券预期收益由系统风险决定。（资 本资产定价模型、单指数多因素模型、 套利定价理论）
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对于每一种金融工具我们需要知道： －发行者是谁？ －特点？ －如何交易和发行？ －购买者是谁？ －风险多大？
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一、货币市场
货币市场工具的特点： （1）短期债权类证券。 （2）流动性强（交易方便）。 （3）面值大，一般为机构投资者持有。
个体投资者通过货币市场基金间接持有。 （4）发行者的信用水平高（政府，银
单(CD)，商业票据(commercial paper)，银 行承兑汇票(banker’s acceptance)，欧洲 美元(Eurodollars)，回购协议(repurchase agreements)等
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2.固定收益市场： 固定收益市场的金融工具： －中长期国债 －市政债券 －公司债券 －抵押支撑的债券 3.股票市场： －股票 4.衍生证券市场： －期货与远期 －期权
于短期国债吗？） （6）经过信用评级。
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4. 回购协议：证券的卖方承诺在将来某 一个指定日期、以约定价格向该证券的 买方购回原先已经售出的证券。其实质 是采用政府债券作为抵押品的抵押贷款。 信用风险很低。
回购协议的功能： 为各种金融机构提供短期贷款。
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二、固定收益市场
1.中长期国债 （1）发行者：政府（财政部） （2）期限：中期国债（1－10年），长期
行，大公司）。 （5）风险低。
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货币市场工具
1.短期国债 ： （1） 发行者：
－ 政府（财政部），用于政府支出。
（2）期限：短期（3个月，6个月，1年期）。
－ 3个月，6个月
每周。
－ 1年
每月。
（3）零息票债券：折扣发行，即低于面值发 行，到期以面值兑换。面值一般1万美元。
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，折扣代表利息。
可以。条件： 运气足够好。只要你运气足够好，甚
至可以通过炒股成为世界首富。（美国 人巴菲特）
对于投资者而言，不要指望投资 股票暴富。
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(2) 如果市场存在无效现象（行为金融 学派） ，普通投资者是否可以把投资股 票作为暴富途径？
不能。股票价格仍然不可预测。
不过，投资者可通过一些非法行为获得 暴利。（如操纵市场，内部信息）
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7.股票价格主要由公司的未来盈利预期决 定。
8. 衍生证券既可用来控制风险，也可进 行投机。当用衍生证券投机时，风险很 大。
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中航油事件：中航油参与石油期货期权
的交易从2003年下半年开始，那时油价 波动上涨，中航油初战告捷，2003年盈 利580万美元。2004年10月，合计亏损约 5.5亿美元。公司净资产只有1.45亿美元。 教训：高收益伴随高风险。天下没有 免费午餐。 中航油规定：每年将10％盈利奖励给 老总；2003年，陈久霖的薪酬达到了 2300万人民币。看来这种极为不对称的 奖励制度起到了鼓励老总冒险的作用。
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第一讲 金融市场与金融工具
投资：分为对实物资产投资和金
融资产投资。我们的课程是学习对 金融资产的投资。
实物资产 ：构成经济中生产能力 的资产。
例: 土地, 自然资源, 建筑物, 人力资源, 机器.
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金融资产: 对实物资产所产生的收益的要求权 凭证。
实际资产创造财富，金融资产决定财富的分 配。
证券投资学
Investments
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参考教材：
1. 《证券投资学》谢百三主编 清华大 学出版社 2005年
1. 2.《漫步华尔街》，马尔基尔 著，上 海，上海财经出版社,2002
2. 3. 《投资学》（第5版）滋维.博迪（美） 著 朱宝宪等译 机械工业出版社认识差别
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注意：金融资产＝金融工具＝证券
金融市场：金融资产的交易场所。
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资本的供 给者
－家庭 （储蓄） －企业 （储蓄）
金融系统
金融中介
－银行
金融市场
－股票 －债券 －衍生品
金融中介
－共同基金 －养老基金 －保险公司
资本使用 者
－公司（投 资） －政府（支 出） －家庭（消 费）
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金融市场分类
1.货币市场 包括：国库券（treasury bills),大额存
4. 证券投资应该分散化投资。不要将鸡 蛋放在一个篮子里。（资产组合理论）
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4. 投资应该因人而异。投资受投资者年 龄、财务状况、未来生活规划、职业等 因素影响。科学投资可以改善你的生活， 不要指望炒股暴富。
6. 股票价格从长期来看是持续上涨的； 但在短期股票价格不可预测。（市场有 效性理论）
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本课程需要掌握的核心内容
1.证券市场具有近似有效性。没有免费的 午餐的说法用在金融市场比用在其他地 方更恰如其分。
市场有效性指：所有证券在任何时刻， 其价格总是等于其内在价值。人们找不 到预测证券的价格的方法。
一多半的金融学家认为市场是近似有效。
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(1) 如果市场是有效的（有效市场学派）， 投资股票可以暴富吗？