低。”
一、中国股市的发展历程
1.3 行情牛熊交替史
• 1994.07.29——1994.09.13（沪指） 第三波牛市
2004年1月31日发布的“国 九条”，是中国股市极具里程碑 意义的文献之一。这份全称为《 关于推进资本市场改革开放和稳 定发展的若干意见》的文件提出 了九个方面的纲领性意见，将大 力发展资本市场提升到前所未有 战略高度。“国九条”确立了尊 重市场规律解决股权分置问题的 基本原则。
2005年4月29日，证监会启 动股权分置改革。
单击此处添加标题
您的内容打在这里，或者通过复制您的文本后，在此框中选择粘贴，并选择只保留 文字。您的内容打在这里，或者通过复制您的文本后，在此框中
一、中国股市的发展历程
（3）监管：对证券公司综合治理，“净化”中介
2003年底至2004年上半年，南方、闽发、 “德隆系”等证券公司长期积累的问题充分 暴露，风险集中爆发，全行业生存与发展遭 遇严峻的挑战。2004年中国证监会制定了创 新类和规范类证券公司的评审标准，处置了 31家高风险证券公司。
一、中国股市的发展历程
1.3 行情牛熊交替史
• 1992.11.17——1993.02.16 第二波牛市
市场
上证综指 深成指
涨跌区间 386.85-1558.95 1529.21-3422.22
涨幅 301% 123.8%
➢ 行情特点 ➢ 邓小平南巡讲话，股市未来怎么发展，“坚决地试”
一、中国股市的发展历程
1.3 行情牛熊交替史
• 1993.02.16——1994.07.29 第二次熊市
市场
涨跌区间
跌幅
上证综指
1558– 325
-79%
深成指
3422 – 944
-69%
➢ 行情特点 ➢ 92、93、94年深沪上市公司54、177、287家；筹资额50、276、
99.78亿，新股扩容极快。 ➢ 宏观经济偏热并引发紧缩性宏观调控。 ➢ 通货膨胀水平一度超过20%，奇高的利息水平，股市吸引力降
年份 投资总额 国家预算内
国内贷款
企业融资主渠道转向银行贷款使国有企业资 产负债率大幅提高，高负债导致企业利息负 担过重，难以形成自我积累、自我发展的机 制。要解决国有企业的融资困境，最佳选择 就是通过证券市场直接融资，把居民手中的 金融资产转化为企业的资本金。
利用外资
自筹资金及其 他
1981 100 38.6 13.6 5.4 42.4
3.国有企业的根本出路在于 通过企业制度和组织结构的 创新，使企业成为自主经营、 自负盈亏、自我约束和自我 发展的利益主体。
4. 要实现这一改革目标，就 必须对国企进行股份制改造， 引入多元化投资主体。而通 过发展证券市场，推动股份 制改造就成为当时必然的选 择。
一、中国股市的发展历程
1.2 中国股市的发展阶段
1985 100 23.98 23.04 5.27 47.41
1994 100 4.93 25.46 7.11 62.51
一、中国股市的发展历程
1.1中国股市的诞生背景
企业制度和组织结构创新的需要使发展证券市场成为必然选择。
1.企业制度和组织结构创新 的需要使发展证券市场成为 必然选择。
2. 我国企业改革历经“放权让利”、 “利改税”、“承包制”等阶段， 这些改革举措的成败使决策者们认 识到在产权不明晰的状态下，仅靠 调整经营关系和分配关系，并不能 彻底转换企业经营机制。
1978年
1988年 1994年
政府 企业 家庭
23.5% 12.1% 64.4%
11.7% 10.8% 77.5%
12.0% 10.0% 78.0%
始于80年代初期的渐进式改革模式主 要是通过利益调整和改变收入分配方式来 调动和刺激企业和职工个人的积极性，从 而导致社会积累机制的变化。
从1978年到1988年，我国国民收入分 配格局发生了深刻的变化，收入分配中的 “国退民进”非常明显。
1992 年10 月，国务院证券委和中国 证监会成立，标志着中国资本市场开 始逐步纳入全国统一监管框架，全国 性市场由此形成并初步发展。
一、中国股市的发展历程
2.资本市场法规体系的初步形成 中国证监会成立后，推动了
一系列证券期货市场法规和规章 的建设。使资本市场的发展走上 规范化轨道，为相关制度的进一 步完善奠定了基础。
以《证券法》的实施为标志，中国资本市场的法律地位得到确立，并随着 各项改革措施的推进进一步规范化。
一、中国股市的发展历程
企业进行股份制 改革伴随着股票、
债券出现
证券中介机构及 自律组织出现
1.2.1 萌芽阶段
自发形成的市场有待规范和监管
流通市场和 交易所出现
期货交易开始试 点
源于中国经济转轨中企业的需求，中国资本市场开 始萌生。在发展初期，市场处在自我演进、缺乏规 范和监管的状态。而其中爆发的种种弊端迫切要求 规范的管理和集中统一的监管。
一、中国股市的发展历程
➢ 股改完成后，国有股、法人股、流通股利益分置、 价格分置的问题在制度层面上不复存在，各类股东享有 相同的股份上市流通权和股价收益权，各类股票按统一 市场机制定价，并成为各类股东共同的利益基础。
➢ 2006年6月19日，“新老划断”后的全流通第一股 中工国际(002051)上市，标志着中国股市进入全流通 时代。在另外两大基本层面上，监管层的努力也在较大 程度上打造了牛市基础：券商综合治理和改善上市公司 质量。
新中国资本市场的萌生（1978-1992 ）
中国经济体制全面改革启动后，伴随股份制经济的发展，中国资本市场开 始萌生。
全国性资本市场的形成和初步发展（1993-1999）
以中国证监会的成立为标志，资本市场纳入统一监管，由区域性试点推向 全国，全国性资本市场开始形成并逐步发展。
资本市场的进一步规范和发展（2000-至今）
01 中国股市的发展历程
✓1.1中国股市的诞生背景 ✓1.2中国股市的发展阶段 ✓1.3行情牛熊交替史
一、中国股市的发展历程
1.1中国股市的诞生背景
01
1986年9月26日，对于中国资本市场来说是一个重要 的日子，中国第一个证券交易柜台——静安证券业务部开
张，标志着新中国从此有了股票交易。从静安证券交易柜 台到上海证券交易所，中国的股市就此已经走了32年。
一、中国股市的发展历程
(2)股权分置改革让股市“脱胎换骨”
牛市经历几次调整，一直延 续到2001年。而这次牛市止步 的直接诱因，则触及中国股市 的天生痼疾——股权分置。
由于我国证券市场发展之初人 为地将普通股份设计为暂不流通 的国有股、法人股和即时流通的 社会公众股，从而将上市公司的 股权结构分割了流动性截然不同 的两部分，为证券市场发展留下 了一个十分棘手的问题。
一、中国股市的发展历程
1.3 行情牛熊交替史
• 1992.5.25——1992.11.17（沪指） 第一次熊市
市场
涨跌区间
跌幅
上证综指
1429–386
-73%
深成指
2918–1529
-40%
➢ 行情特点 ➢ 炒作盛行，市场价值回归，不成熟的股市波动极大。 ➢ 深圳新股认购抽签，引发8·10风波。 ➢ 加强对证券市场的管理，92年10月中国证监会成立
从小柜台到大市场
从品种来说，20年前只有2家公司股票进行交 易，如今上市公司已近3645家，规模也越来越大。 已有股票、权证、基金、可转债等多样化的品种。
一、中国股市的发展历程
1.1中国股市的诞生背景
中国股市是经济体制转型到一定阶段的产物。
收入分配格局的变化为证券市场发展提 供了客观的可能
国民收入最终分配
市场
上证综指 深成指
涨跌区间 95.79-1429.01 396.52-2900.5
涨幅 1391.8% 635.9%
➢ 1990年12月19日上交所成立，一年内仅有8只股票，称老八股； ➢ 当时股票交易前先手工填写委托单，被编到号的人才有资格拿到
委托单，能买到股票等于中了头彩，因为没人愿意抛出。这使得 沪指从90年12月开始计点，一路上扬，造就了第一次牛市。 ➢ 92年5月21日，上证所取消涨停板，将牛市推至顶峰，当日指数 狂飙到1266.49点，单日涨幅105%，这一记录至今未破。
4.证券交易所的建设与发展 随着集中监管体系和上海、
深圳两个全国性证券交易所市 场的建立，上市公司数量、总 市值和流通市值、投资者开户 数、交易量等都进入一个较快 发展的阶段。
1.统一监管体制的建立
1998年4月，中国证监会 成为全国证券期货市场的监管 部门，实行跨区域监管体制， 在全国设立了36 个派出机构 ， 建立了集中统一的证券期货市 场监管体制。
3.股票发行审批制度的建立
关于发行方式和发行定价进行 了相关的规定。
5.证券中介机构数量增多、 规模扩大，证券投资基金 的出现和规范
一、中国股市的发展历程
1.2.2 发展：股票市场的形成和初步发展阶段(1993-1999)
➢ 法规：证券市场的第一部“根本大法” 《公司法》诞生于1994年7月。1997 年11月，国务院证券委发布的《证券 投资基金管理暂行办法》，启动了证券 投资基金的规范发展
中国股市的长期分析
汇报人
小组成员
目录
CONTENTS
1、中国股市的发展历程
1.1中国股市的诞生背景 1.2中国股市的发展阶段 1.3行情牛市交替史
2、股市的特点
2.1中国股市是典型的政策市 2.2国内政策特点 2.3经过股改之后的博弈机制 2.4在政策市下的策略
3、中国股市的展望
3.1未来发展趋势 3.2证券公司未来的转型 3.3对未来股市的预测 3.4对中国股市的几点建议
02
03