“我们的任务永远是创造新的价值和增加股东财 富。”――Georgia-Pacific公司，1995年年度报告。
“我们将继续增加公司全体股东的价 值。”――Transamerica公司，1995年年度报告。
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三、公司其他目标 ♣ 1932年，美国经济学家伯利（Berle）和明斯（Means）
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（2）认为企业有社会责任。 （3）认为企业承担社会责任，从长期看是
有利的。
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四、企业目标的约束因素： 1、外部约束因素： （1）政府管制 （2）市场状况 （3）技术限制 2、目标之间的一致性与不一致性
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第二节 公司目标的经验研究
日本企业目标变化的实证分析：
1、经营目标的优先度：
经营目标
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二、股东财富最大化
“我们的首要目标是：增加股东的长期财富，以补偿他 们承担的风险。”——Campbell Soup公司，1995年年 度报告。
“我们只为一个原因而存在，那就是不断的将股东价值 最大化。”――可口可乐公司，1995年年度报告。
“为股东创造价值是我们全部的经营和财务策略的目 标。”――Equifax公司，1995年年度报告。
出版了《现代公司与私有财产》一书，提出著名的“所 有权与控制权相分离”的命题，使传统的以利润最大化 为目标的企业理论受到严峻挑战。 ♣ 50年代后期和60年代，企业管理者的多目标模型开始流 行，鲍莫（Baumol，1959）、马瑞斯（Marris，1964） 和威廉姆森（Williamson，1964）分别提出了企业最小 利润约束下的销售收入最大化模型、最小股票价值约束 下的企业增长最大化模型和最小利润约束下的管理者效 用最大化模型。
第二章 企业行为方式与目标
第一节 关于公司目标的一般理 论
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一、利润目标 1、利润最大化
对利润最大化目标的批评： （1）现代企业并不仅有一个目标，除了经济目标外，还 有对非经济目标的追求。 （2）把利润作为唯一的经济目标，显得过于简单。经理 会在一系列不同的目标中寻求平衡。 （3）企业不可能实现利润最大化。在实践中，利润最大 化难于衡量。大量存在的不确定因素使其成为空谈。 （4）在两权分离的现代大型公司中，经理们有追求非利 润最大化目标的自主权。 2、环境约束下的利润最大化 3、令人满意的利润 （1）这一观点以现代管理决策理论为支持。 （2）具有更强的可操作性。
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★ 经济进化理论的相关论点： ☻ 正统经济学的经典思想掩盖了经济演变过程中的基本特
征。它的两大理论前提“利润最大化”和“经济均衡” 阻碍了对经济变迁实际过程的本质认识。 ☻ 经济行为者（特别是企业）的目标是追求满意利润，但 不是利润最大化。 ☻ 抛弃了正统经济学模型得以成立的所有成份全面的目标 函数、明确界定的方案集合和企业完全理性的利润最大 化选择，将惯例、搜寻和选择作为经济学研究的基本框 架。
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（四）质量目标 PPA与康泰克
著名药品不良反应伤害事件备忘： -50年代，四环素广普抗菌口服药造成一大
批“四环素牙”。 -1956年―1961年，欧美、日本治疗妊娠反
应药反应停，导致一批“海豹胎儿”的产生。 -70―80年代，链霉素、庆大霉素抗菌消炎
药导致一批耳聋残疾人的产生。 -90年代初，乙双吗啉用于治疗银屑病药会
引起肿瘤。
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（五）增长与扩展目标 关于海尔
（六）公司经理的个人目标 华尔街的丑闻
（七）社会责任目标 默克公司的选择
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1、社会责任思想的演化 2、企业社会责任的现代观念
三个同心责任圈 3、关于企业社会责任的争论
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（1）认为企业没有社会责任。 企业有一个并且只有一个社会责任——使用它的 资源，按照游戏的规则，从事增加利润的活动， 只要它存在一天它就如此。也就是说，在一种公 开自由的环境中竞争，没有阴谋和欺骗。如果企 业管理者接受这种社会责任的观念，而不是尽可 能的为其股东创造价值，拉就几乎没有什么倾向 能如此彻底的破坏我们这个只有社会的基础了。 这种观点基本上是一种败坏社会的信条。－－米 尔顿·弗里德曼
经营目标的分平均值 （过去）
经营目标的分平均值 （将来）
销售收益率
1.6
1.79
市场占有率
1.54
0.80
增长率
1.32
1.05
安定性Leabharlann 0.690.63总资本收益率
0.29
0.56
多角化
0.29
0.27
ROE
0.18
0.80
PER
0.03
0.05
其他
0.07
0.05
（数字是经营目标排首位得3分、第2位得2分、第3位得1分的平均值）
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♣ 企业满意利润质疑传统经济学 ♨ 当前的正统主流经济学认为，企业在经济活动中必须取
得最大限度的利润，否则就不能在竞争中存在，从而得 出企业目标是“利润最大化”的结论。 ♨ 反对理由： ♪ “最优”并不是企业行为的特征。 ♪ 现实经济中的均衡状态只能是暂时的而不能是长期的 ♨ 1982年理查德·R．纳尔逊（Richard·R·Nelson）和悉 尼·G温特（Sideny·G·winter）的著作《经济变迁的演 化理论》问世，完整而严密的经济进化理论研究框架开 始形成，并由此引发了对正统经济学的严峻挑战。
根据库恩（Kuehn，1975）的调查，1957～ 1969年的13年间，英国3566家样本企业的生存 率为52％，而米勒（Mueller,1986）的调查结果 则表明，1950～1972年的23年间，美国1000家 样本企业的生存率为58％。 2、在大企业的挤压下，中小企业的生存问题很突 出。 3、大型企业、经营较好的公司也面临生存问题。
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（1）对市场占有率、增长率的重视程度 显著降低。 （2）对收益率的重视程度上升。
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2、经营战略的展开。
完 全 符 合 大 体 符 合 有点符合 几 乎 不 符 完 全 不 符
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（一）一定利润水平下的销售收入最大化 （1）销售收入是企业活动成效的关键衡量尺度。 （2）企业经理的薪酬、地位及其他报酬与企业经营规模的
关系，比与盈利能力的关系更为密切，而公司规模使用 销售收入而不是利润来衡量的。 （二）市场份额目标
案例：格兰仕与LG的价格战
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（三）长期生存目标 1.生存是企业存在的前提。