一個穩固之企業規劃過程的主要考慮因素
6﹒連結收益模式 7﹒辨認岀所需的人才 8﹒計算初步的財務計畫 9﹒建立關鍵性的里程碑 10﹒彙整優勢
人力資本
對於任何營運中的企業而言，人力資本是 必須的，而在企業的創辦初期，人力資本 所扮演的角色更是特別重要，因為在初期 它是唯一可獲得的資源。
人力資本
當投資者考慮是否投資於企業的創辦初期，他 們將會由企業創辦初期的人力資本來判斷。 1.誰是企業創辦人呢？ 2.他是否具有魄力欲使企業通過難關？ 3.誰是屬於管理團隊的成員？ 4.他們有能力實行嗎？ 人力資本可吸引財務資本。
蘊釀 蘊釀 階段 階段 使企業概念生 效(如︰建立標 準、發展企業 計畫、帶領企 業投入研究。)
第二階段融資 第二階段融資 開始運送產品 或提供服務時 ，所需的營 運 資本。
投資 投資 目的 目的
建立管理團隊 與完成產品開 發
可激起重要的 成長(基本上 能使企業 維 持損益平衡) 。
投資者類型 投資者類型
1.
2. 3.
發展及重新修正所要提供的產品與策略以便進入 市場。 取得開始營運的初步資金來源。 建立一個有能力的管理團隊以處理營運事務。
介於人力資本與財務資本之間的關係
人力資本與財務資本，二者皆會影響企 業規劃過程，依序又會受到企業的計劃 所影響。
人力資本的資源可能包含企業創辦人、管理 人力資本 團隊 、策略性的顧問和合作夥伴 、後勤的 顧問和合作夥伴 。 財務資本的來源包含債務融資與財務融資。 財務資本
控股公司 控股公司
債務
商業信用融資 商業信用融資 商業銀行貸款 商業銀行貸款
後勤的顧問與合作夥 後勤的顧問與合作夥 伴 伴
必備的︰法律顧問、會計師 支援性質︰仲介商、企管顧問、 育成中心
3
一個穩固之企業規劃過程的主要考慮因素
1﹒定義商品的價值 2﹒塑造市場機會 3﹒詳述如何爭取客戶 4﹒發展一個執行計畫 5﹒評估可能的外在影響
Source: “Venture Capital and Angels Provide Just Over 7% of Funding for Private Companies.” Business Wire, April 23, 1999.
4
債務融資
交易的商業信用是藉由供應商將信用關係 交易的商業信用 延伸至企業本身。它是一種無息的借款， 涵蓋的時間從供應商將貨品運達至發票到 期為止。
圖12-1 初創企業的投資階段
萌芽期
擴
初創公司融 初創公司融 資 資 第一階段融 第一階段融 資 資 擴充生產、行 銷或銷售 能 力。
張
期
最終融資 最終融資
後 期
仲介( 仲介(Bridge) 仲介(Bridge) 仲介 融資 融資 準備首次公 開發行，通 常規劃六個 月至一年的 時間。
融資階段
1
圖12-2 初創企業「成功」的機率
企業自…
構想至首次公開發行
6／1,000,000
企業計畫至首次公開發行
6／1,000
1／10
籌資至首次公開發行
Source:
Saratoga Venture Finance; High Tech Startup Pg. 8
2
圖12-3 人力資本與財務資本間的關係
一個創投資本公司基本上在一個企業中投資 美金二十五萬元至一千萬元，以交換公司30% 至40%的權益，以及獲得董事會中的一席董事 職位。
權益亦可獲 得建立初創企業的引導。 創業資本家為使其投資能賺取收益，會收取 管理費用， 管理費用一般是介於投資在初創 公司之資本的1%至5% 。 一個創投公司所尋求的投資機會，是投資的 報酬能在五年之內高達原始投資的十倍之多， 但創投公司卻瞭解每項投資皆是一種賭注的 道理，而成功率可能只有10%。
幕後出資人 傳統創投公司 顧問公司 線上創投公司 育成中心
幕後出資人 傳統創投公司 顧問公司 育成中心
傳統創投公司 法人的創業基 金
傳統創投公司 法人的創業基 金
傳統創投公司 法人的創業基金 控股公司 投資銀行
傳統創投公司 法人的創業基 金 控股公司 投資銀行
Source:
Gold Book of Venture Capital Firms, Bob Zider, “How Venture Capital Works,” Harvard Business Review
權益融資 –幕後岀資人
評估企業計畫是以管理團隊的品質、企業構 想於市場上的潛力，與企業創辦人的經驗為 主。 典型上，幕後出資人能較有彈性地接受原有 企業計畫下所需有的變動。 幕後出資人較趨向融入初創企業每日的營運 。
權益融資 –創投資本
創投公司通常是私人的合夥公司或密切持 創投公司 股的公司，多半從許多個別的投資人手中 募集資金。
權益融資 –自有資本
自有資本是指針對初創企業發展初期使 自有資本 用個人的資源進行融資之技巧。
自有資本的來源可能包含取得個人貸款、房 屋抵押、使用信用卡，或存款帳戶。 當初創企業處於發展初期時，且尤其是針對 初創企業正推廣其創立的概念時，自有資本 可說是提供企業創辦人的最具可行性之選擇。
權益融資 –自有資本
後勤的顧問和合作夥伴
後勤的顧問和合作夥伴，異於策略性合夥 人和顧問，因為他們至少需在一定時間內 更投入於企業的實際每日營運。
必備的後勤顧問和合作夥伴包括會計師和律 必備的後勤顧問和合作夥伴 師。 對初創企業而言，支援性後勤顧問和合作夥 支援性後勤顧問和合作夥 伴具有外包及人力資本的作用，其成員包括 仲介商、企業顧問和育成中心。
企業創辦人的嘗試與考驗
從一開始，企業創辦人所面對的是須協調許多困 難的情況：
擁有夢想V.S面對現實 面對現實 擁有夢想 企業創辦人所面對的挑戰是要想出獨特的構想，且不 能太過於偏離現實情況。 快速產生回收V.S投資於未來 快速產生回收V.S投資於未來 為了符合投資人對建立組織的需求，企業創辦人正面 對著建立組織過程的挑戰。 樂觀主義V.S實際主義 樂觀主義 實際主義 樂觀主義是重要的刺激力量所在，但它必定要能與現 實狀況有所平衡，以評估企業可能遭遇的潛在缺失。
電子商務概論
第十二章 企業萌芽期— 企業萌芽期—人力資本與財務資本
問題討論
企業規劃過程的關鍵考慮因素為何？ 不同來源的人力資本在新興企業中能扮演何種 角色？ 新興企業在創辦初期的典型融資來源為何？ 對投資人而言，哪些是一個成功計劃的必備要 素？
何謂初創企業？
初創企業意指企業正處於發展基本架構的過程， 以維持其未來成長的需要。 初創企業是一個從事於下列三個過程的企業：
管理團隊
核心團隊中的成員在企業創辦初期，可較不 受融資的支配而獨立運作的有三種角色：
科技專家 指在定位為製造產品的企業中，了解產品如何 運作、製造、與利用的特定技巧之人才。 銷售及行銷專家 指對企業創辦初期的顧客有深度瞭解的人才。 執行專家 此人才係指能維持企業初創時的觀點，因而將 企業的真實狀況塑造出形象。
自有資本使企業創辦人能精練其企業策略， 而無需承受外部投資人欲迅速獲得報酬的壓 力。 自有資本的缺點，在於針對快速發展的企業 概念並無法提供足夠的現金來源。
權益融資 –幕後岀資人
幕後出資人係指富有的個人，將個人資金 幕後出資人 投資於初創企業，以交換公司的權益，有 時只是為了爭取董事會中的一職。
幕後出資人類似創投公司和其他重要權益融 資的來源，他很少會去主動參考企業計畫的 內容。因而重要的是，企業創辦人能在企業 中發展一個人的關係網路，以使潛在投資人 獲得公司的簡介。
財務資本
債務融資的來源(交易的商業信用融資和 商業銀行貸款) 權益融資的來源(自有資本、幕後出資人、 創投資本)
財務資本
策略性投資人評估一個投資機會時，他所關心的 策略性投資人 是企業如何補足其現有的活動。(尋求接觸以下 各項的方式，尖端科技或企業模式、產品研發上 的合作，或者是獲得新產品、市場或製造流程的 途徑) 財務性的投資人評估一個投資機會時，他所關心 財務性的投資人 的是投資報酬率(ROI)、內部報酬率、資金成本、 權益報酬率，以及增額收益(如︰最底線)。
管理團隊
延伸的管理團隊可在有需要時再加入管理團隊中 的其他成員，這要視企業初期發展的速度而定。
營運長(Chief Operating Officer) 財務長(Chief Financial Officer) 行銷副總(VP of Marketing) 銷售副總(VP of Sales) 企業發展副總(VP of Business Development) 人力長(Chief People Officer) 一般性顧問(General Counsel)
權益融資 –創投資本
創投資本融資的最大缺點在於在意投資所能 獲得的最低報酬率。
表 12-5
創業資本投資於網路相關企業的產業比較
Businesses from 1999 - 2000
30
2000年的額外投資金額 1999年的投資金額
20
+98%
投資額(單位:美金百萬元 ) 美金百萬元
+116% 10 +115%
成功的企業創辦人所具備的特性
一般而言，成功的企業創辦人所具備的特 性如下：
解決問題的能力 最佳的企業創辦人，是能就產業、市場和日常 生活進行觀察，並尋求最好的方式，以滿足其需 求，或者是進行創造新需求。
成功的企業創辦人所具備的特性
承擔風險的意願 企業創辦人願意為企業提供穩定的工作和 地位。 魄力 企業創辦人的熱情能鼓舞其它員工工作的 幹勁，因此在企業創辦初期，企業創辦人的 個人形象是特別重要的。
表12-1 針對初創企業之債務與財務融資的常見來源 12-
來源 債務 商業銀行 交易的商業信用融資 其他債務來源 權益 業主權益 幕後出資人 創業資本 其他權益(主要來自朋友與家人) 總計