三、同业拆借市场的拆借利率 拆借利率确定的两种方式：协议利率和市场利率 同业拆借利息的计算：
I P*r*

t D

I为同业拆借利息；P为拆借金额；r为拆借利率；D为 一年的基础天数 。 大陆法规定D=360
2．假定某票据面额10000元，30天后到期，贴现率6%， 贴现行现在应付给持票人（） A．9500元 B．9600元 C．9750元 D．9950元

不通过中介机构的同城拆借
第一节 同业拆借市场(运作程序)

不通过中介机构的异地拆借
第一节 同业拆借市场(拆借期限与利率 )
拆借期限： 1—2天、隔夜、1—2周、1个月、接近或达 到一年。 拆息率：按日计息。 伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、新加坡 银行同业拆借利率、香港银行同业拆借利率、 SHIBOR



发行者 面额及期限 销售 信用评估 发行价格和发行成本 发行商业票据的非利息成本 投资者
第三节 商业票据市场 (新发展)


其他国家开始发行自己的商业票据 出现了外国公司在美国发行的商业票据、由储 蓄贷款协会及互助储蓄银行发行的商业票据、 信用证支持的商业票据及免税的商业票据等新 品种，使商业票据市场能够吸引更多的资金供 求者。 我国商业票据市场的发展
货币市场基金发展及现状
国际市场（欧美发达地区）

1994年后货币基金每年平均收益比储蓄高2％左右 2003年美国共同基金资产中，货币基金占27.7% 美国家庭资产的22％、企业流动性资产21.8%投向 货币市场基金
货币市场基金发展及现状（续）
中国货币市场不断发展



仅以央行票据为例，目前规模已超过8000亿元 央行一年期品种参考收益率达到3.3%左右 货币市场进入门槛高，委托专业机构进行操作 是进入货币市场投资的良好渠道


（三）中介机构 专业性中介机构：融资公司、拆借经纪商 非专业性中介机构：大的商业银行
（四）交易中心：固定的交易场所


（五）中央银行与金融监管机构
1．在同业拆借市场上，最活跃、交易量最大的参与者是（ ） A．商业银行 B．证券公司 C．保险公司 D．基金


二、同业拆借市场的主要交易工具 本票 支票 承兑汇票 同业债券 同业债券 转贴现


（四）同业债券 拆入单位向拆出单位发行的一种债券 用于期限超过4个月或资金数额较大的拆借。


（五）转贴现 贴现指银行承兑汇票的持票人在汇票到期日前，为了 取得资金，贴付一定利息将票据权利转让给银行的票 据行为。 转贴现指商业银行在资金临时不足时，将已经贴现但 仍未到期的票据，交给其他商业银行或贴现机构给予 贴现,以取得资金融通。

中国同业拆借市场



全国统一的同业拆借网络包括： 全国银行间同业拆借中心的电子交易系统 中国人民银行分支机构的拆借备案系统 中国人民银行认可的其他交易系统 同业拆借利率 上海银行间同业拆放利率SHIBOR（Shanghai interbank offered rate） 由信用等级较高的16家银行组成报价团自主报出的人 民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率

一、中国同业拆借市场的发展历程 （一）初始阶段：1984-1995年 （二）规范阶段：1996-1998年 （三）发展阶段：1998年至今



二、中国同业拆借市场现状 （一）交易平台 交易平台：中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借 中心 总部在上海，备份中心在北京 在18个城市设有分中心
第六节 短期政府债券市场 (概念)


短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担 到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭 证。 一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库 券市场。
第六节


短期政府债券市场 (发行)
以贴现方式发行 发行目的
满足政府部门短期资金周转的需要 为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具



同业拆借市场产生于存款准备金政策的实施， 伴随着中央银行业务和商业银行业务的发展而 发展。 拆借交易不仅发生在银行之间，还发生在银行 与其它金融机构之间。 我国的同业拆借市场
第一节 同业拆借市场(参与者)




一、同业拆借市场的参与者 （一）资金需求者：大的商业银行 为了减少使用超额储备，提高资金利用率 为了及时足额弥补资金头寸不足 中央银行金融宏观调控主要对象 实力强，信誉高，易得到融资 （二）资金供给者：有超额储备的金融机构 资本金及资产规模比较小且结构相对单一 管理审慎，保持有较多超额储备 为了最大限度减少闲置资金，提高资产盈利能力 增加资产流动性，降低风险

信用风险
第二节 回购市场 (回购利率的决定 )


回购证券的质地 回购期限的长短 交割的条件 货币市场其它子市场的利率水平
第三节 商业票据市场（概念）

商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式 出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。 商业票据市场就是一些信誉卓著的大公司所发 行的商业票据交易的市场。


（一）本票： 是一个人向另一个人签发的，保证即期或定期或在可 以确定的将来的时间，对某人或其指定人或持票人支 付一定金额的无条件书面承诺。


（二）支票：明日货币 是出票人签发，委托办理支票存款业务的银行或者其 他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人 或持票人的票据。


（三）承兑汇票 是付款人在汇票上签章表示承诺将来在汇票到期时承 担付款义务的一种行为。



第五节 大额可转让定期存单市场 (种类)
按照发行者的不同分为： 国内存单 欧洲美元存单 扬基存单 储蓄机构存单
第五节 大额可转让定期存单市场（市场特 征）

利率和期限


风险和收益
信用风险、市场风险 收益取决于三个因素：发行银行的信用评级、 存单的期限及存单的供求量


（三）同业拆借交易品种 包括：隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9 个月及1年 （四）交易与清算方式 我国的同业拆借交易是在全国统一的同业拆借网络中 进行的。 任何同业拆借清算不得使用现金支付。



第二节 回购市场 (概念)

回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通 交易的市场。 所谓回购协议 (Repurchase Agreement)，指的是在 出售证券的同时，和证券的购买商签定协议， 约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回 所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易 行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款， 其抵押品为证券。
第七节 货币市场共同基金市场 (市场运作)


货币市场共同基金的发行及交易：
基金的发行可采取发行人直接向社会公众招募、由投资 银行或证券公司承销或通过银行及保险公司等金融机构 进行分销等办法。 基金的初次认购按面额进行，一般不收或收取很少的手 续费。其购买或赎回价格所依据的净资产值是不变的， 一般是每个基金单位1元。衡量该类基金表现好坏的标 准就是其投资收益率。 货币市场共同基金的特征： 投资于货币市场中高质量的证券组合。 提供一种有限制的存款账户。 所受到的法规限制相对较少。
投资范围

现金 银行存款（一年以内，含一年）


大额存单
短期债券（剩余期限在397天以内，含397天）


央行票据（一年以内，含一年）
回购协议（一年以内，含一年）

中国证监会、中国人民银行认可的其它具有良好 流动性的货币市场工具
第七节 货币市场共同基金市场 (发展历史)

货币市场共同基金最早出现在1972年。当时， 由于美国政府出台了限制银行存款利率的Q项 条例，银行存款对许多投资者的吸引力下降， 他们急于为自己的资金寻找到新的能够获得货 币市场现行利率水平的收益途径。货币市场共 同基金正是在这种情况下应运而生。它能将许 多投资者的小额资金集合起来，由专家操作。 货币市场共同基金出现后，其发展速度是很快 的。目前，在发达的市场经济国家，货币市场 共同基金在全部基金中所占比重最大。
第六章
货币市场投资
本章框架
1.
2.
3. 4.
5.
6. 7.
同业拆借市场 回购市场 商业票据市场 银行承兑票据市场 大额可转让定期存单市场 短期政府债券市场 货币市场共同基金
同业拆借市场(概念)

同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场， 是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期 资金融通活动的市场。
同业拆借市场(形成和发展 )
二级市场
背书 贴现 转贴现 再贴现
第四节 银行承兑票据市场 (价值分析)



从借款人角度看
比较银行贷款 比较发行商业票据



从银行角度看
增加经营效益 增加其信用能力 银行出售银行承兑汇票不要求缴纳准备金


从投资者角度看
收益性、安全性和流动性
第五节 大额可转让定期存单市场 (概述)
不记名、可以流通转让 金额较大 利率既有固定，也有浮动，且一般来说比同 期限的定期存款利率高 不能提前支取，但可在二级市场流通转让
3．某面额为60000元的票据三个月以后到期，假设贴现 率为6%，则贴现银行应付给持票人的金额为（） A．59000元 B．59100元 C．59200元 D．59300元
第一节 同业拆借市场 (运作程序)

通过中介机构进行的同城拆借
第一节 同业拆借市场(运作程序)

通过中介结构进行的异地拆借