项目产品的购买者
项目产品的购买者可以在项目融资中发挥相当 重要的作用，它构成了融资信用保证的关键部 分之一
项目产品的购买者通过与项目公司签订长期购 买合同，保证了项目的市场和现金流，为投资 者对项目的贷款提供了重要的信用保证
项目产品的购买者作为项目融资的一个参与者， 可以直接参加融资谈判，确定项目产品的最小 承购数量和价格公式
可以是一个独立的公司，也可以是一个合资企 业或合伙制企业，还可以是一个信托
除项目发起人投入的股本金之外，项目公司主 要靠借款来进行融资
贷款人
贷款人主要有商业银行、国际金融组织、保险 公司、租赁公司、财务公司、信托投资公司、 投资基金、国家政府的出口信贷机构
项目承建商
项目承建商通常会与项目公司签订固定价格的 总价承包合同，负责项目工程的设计和建设
基础设施一般包括铁路、公路、港口、电讯和能源 等项目的建设。基础设施建设是项目融资应用最多 的领域
制造业项目
在制造业中，项目融资多用于工程上比较单纯或某 个工程阶段中已使用特定技术的制造业项目，此外， 也适用于委托加工生产的制造业项目
第二节 当事人
项目融资的当事人
项目发起人 项目公司 贷款人 项目承建商 项目设备/原材料供
项目融资的定义（续）
内维特和法博奇《项目融资》：为一个特定经 济实体所安排的融资，其贷款人在最初考虑安 排贷款时，满足于该经济实体的现金流量和收 益作为偿还贷款的资金来源，并且满足于使用 该经济实体的资产作为贷款的安全保障
比较通用：项目融资是为项目公司融资，它是 一种利用项目未来的现金流量作为担保条件的 无追索权或有限追索权的融资方式
第八讲 项目融资
开讲案例 天津开发区绿化项目
天津开发区绿化项目
天津开发区公有272万平方米的绿地草坪和园林绿 化中心
政府投入了数亿资金 这一项目没有收益 怎么盘活来这一“沉淀资本”？ TOT方式
TOT模式
TOT是英文Transfer－Operate－Transfer的缩写， 即“转让－经营－转让”方式，是一种重要的项 目融资方式
对于政府来说盘活了5.85亿元资金，可以用于其他 用途
对于泰达公司来说无疑是50年的稳定收入
第一节 定义与基本特点
项目融资的起源与发展
项目融资（project financing）是首先在美国继 而在欧洲被采用，近十几年又在发展中国家里 被采用的一种独特的融资方法
项目融资起源于20世纪30年代，是在西方国家 遭受石油危机以后，因为担忧资源不足而大规 模开发资源的热潮中生产的
甲方把已经建好的项目有偿转让给乙方经营，甲 方凭借项目在未来若干年内的现金流量，一次性 地从乙方那里获得一部分资金经营期满，乙方再把项目无偿转让甲方天津开发区绿化项目
2002年9月，天津开发区向上市公司天津泰达转让 整个开发区272万平方米的绿地草坪和园林绿化中 心，合同期限为50年
根据协议，泰达股份出资5.85亿元收购项目资产， 开发区政府每年给予泰达公司7.5%的投资回报， 也就是每年向泰达股份返还4388万元现金，合同 期满后，政府回收所有绿地和草坪及其相关土地
融资顾问
项目融资的组织安排工作需要由一个具有专门 技能的人或机构来完成，而绝大多数的项目投 资者则缺乏这方面的经验和资源，故需要聘请 专业融资顾问
融资顾问在项目融资中扮演着一个极为重要的 角色，在某种程度上可以说是决定项目融资能 否成功的关键
项目融资通常由投资银行、财务公司或者商业 银行中的项目融资部门来担任
应者
项目产品的购买者 融资顾问 保险公司 政府
项目发起人
项目发起人是项目公司的投资者，是股东，通 过组织项目融资来实现投资项目的综合目标
可以是一个公司，也可以是与项目有关的公司 组成的企业集团，还可以是对项目没有直接利 益的实体
一般来说，发起人往往都是项目公司的母公司
项目公司
项目公司通常是项目发起人为了项目的建设而 建立的经营实体
对于大项目，承建商也可以另签合同，把自己 的工作分包给分包商
项目承建商的实力和以往的经营历史记录，可 以在很大程度上影响项目融资的贷款银行对项 目建设期风险的判断
项目设备/原材料供应者
项目设备供应者通过延期付款或者优惠出口信 贷的安排，可以构成项目资金的一个重要来源
项目原材料生产者在一定条件下愿意以长期的 优惠条件为项目供应原材料以保证其长期稳定 的市场，这有助于减少项目初期乃至项目经营 期间的许多不确定因素，从而为安排项目融资 提供了有利条件
融资成本较高
融资顾问 顾问合同 项目发起人
保险公司
出资合同
保险合同
贷款人 贷款合同 项目公司 各种条件 东道国政府
销售合同
产品购买者
工程建 设合同
项目承建商
供应合同
供应商
项目融资的适用范围
资源开发项目
资源开发项目包括石油、天然气、煤炭、铁、铜等 开采业
项目融资最早就是源于资源开发项目
基础设施建设项目
保险公司
当对借款人或项目发起人的追索权是有限的情 况下，项目的一个重要安全保证是用保险权益 做担保
因而，必要的保险是项目融资的一个重要方面 由于项目规模很大，存在遭受各种各样损失的
项目融资的基本特点
项目导向
主要依赖于项目的现金流和资产而不是依赖于项目 投资者或发起人的资信来安排融资
很难融到资金的投资者可以利用项目来融资 期限可能比一般商业贷款长
有限追索 风险分担
一个成功的项目融资应该是在项目中没有任何一方 单独承担起全部项目债务的风险责任
风险分担一般通过出具各种保证书或作出承诺来实 现的
项目融资的定义
广义：所有为了建设一个新项目、收购一个现有 项目或者对已有项目进行债务重组所进行的融资 活动都可以被称为项目融资
《美国财务会计标准手册》（FASB）：是指对 需要大规模资金的项目采取的融资活动。借款人 原则上将项目本身所拥有的资金及其收益作为还 款资金来源，而且将其项目资产作为抵押条件来 处理。该项目事业主体的一般性信用能力通常不 被作为重要因素来考虑。这是因为其项目主体要 么是不具备其他资产的企业，要么对项目主体的 所有者（母体企业）不能直接追究责任，两者必 居其一