金融论苑 | Finance Forum
拓宽中小企业融资渠道的新方式 —— — 项目融资
□苑慧玲
[摘
王向荣
刘新民
要 ] 融资难问题一直是制约中小企业发展的最大障碍 。 针对这一问题， 本文首先对我国 780 家中小企业进行抽样调查， 从 中小企业目前的融资方式和政府应对中小企业融资难采取的举措两个方面分析我国中小企业融资现状； 然后结合项 目融资特点， 利用模糊综合评判方法， 对中小企业管理项目的能力进行分析， 并且结合具体企业进行实例验证， 论证 了项目融资可以作为拓宽中小企业融资渠道的方式； 最后对中小企业项目融资问题提出了政策 、决策和方法等方面 的有关建议 。
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拓宽利年度起 3 年内返还已交企业所 得税地方留成部分， 对业绩突出的中小企业信用担保机 福建省则建立了省级创业投资资金 。 构给予奖励资助 。 省级财政首期安排 6 亿元建立省级创业投资资金， 以进 一步加快产业振兴和发展，逐步培育一批种子型 、成长 “6． 18 ” 项目成果产业化 。 同时， 出台 型中小企业， 并促进 《福建省省级创业投资资金管理暂行办法 》 ， 加强资金管 理， 提高投资资金使用效率 。 在中小企业发展具有代表 性的江苏省各地， 出现了许多创新的尝试 。 张家港推进 中小企业融资方式创新，支持 、引导中小企业利用集合 票据 、私募股权等方式直接融资，建立多方参与的中小 企业融资服务体系 。 除了以上省市为解决融资难问题作出不断努力外， 我国还有很多地方， 为解决中小企业融资难大胆创新 。 但是不管怎样改革， 怎样创新， 政府 、 各大银行及其民间 融资机构始终围绕如何提高企业信用度， 怎样为企业担 保强化企业信用或者政府加大力度支持等这些方面做 出努力，从而有效地改善了企业的生存环境，促进了中 小企业的发展， 在一定程度上缓解了中小企业融资难问 探索中小企业融资方式创新是一个非常值得 题 。 为此， 在金融界， 招商银行行长马蔚 关注的课题 。 2011 年 9 月， 华在第五届夏季达沃斯论坛提出： 解决中小企业融资难 需要金融和渠道创新 [ 1 ] ； 在学术界， 谢沛善在基 2007 年， 于项目融资模式的科技型中小企业融资对策中， 提出项 目融资模式对科技型中小企业是适用的
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同时提供了大约 75% 的城镇就业机会 。 然而， 中小企业在其发展的过程中仍然面临着种种 困难， 尤其是融资难问题， 已经成为制约我国中小企业 发展的最大障碍 。 近几年， 大量中小企业由于融资困难 、 资金缺乏， 许多项目难以实施， 企业生存发展遇到严重 挑战 。 据中小企业司有关负责人透露， 2011 年上半年全 国 6． 7 万家规模以上的中小企业倒闭 。 作为劳动密集型 有2 / 3 产业代表的纺织行业中小企业倒闭超过 1 万多家，
[ 关键词 ] 中小企业； 项目融资； 抽样调查； 模糊综合评判 [ 中图分类号 ] F284 [ 文献标识码 ] A [ 文章编号 ] 1006 － 5024 ( 2012 ) 08 － 0172 － 05 [ 基金项目 ] 国家自然科学基金“基于数据挖掘的货币市场与资本市场联接途径研究 ”( 批准号： 70971079 ) ； 山东省软科学项目 “山东省中小企业项目融资的适应性与风险管理研究 ” （ 批准号： 2010RKGA1068 ） [ 作者简介 ] 苑慧玲， 山东科技大学金融工程研究所硕士生， 研究方向为金融工程； 王向荣， 山东科技大学金融工程研究所所长 、 山东科技大学信息科学与工程学院副院长 、 教授， 博士， 研究方向为金 融数学与金融工程； 刘新民， 山东科技大学副校长 、 教授， 博士， 研究方向为企业战略 。 （ 山东 青岛 266590 ） Abstract： The problem of financing has been the biggest obstacle restricting the development of small and medium － sized enterprises． Aimed at the problem， this paper first conducted sampling investigation into 780 small and medium － sized enterprises， and analyzed current situation of our country small and medium － sized enterprises from two perspectives of financing way of small and medium － sized enterprises and the government measures for dealing with the financing difficult of small and medium － sized enterprises， and then combining the characteristics of project financing， applies to fuzzy comprehensive evaluation to analyze the capacity of project management of small and medium － sized enterprises， and combines specific enterprises to conduct empirical test and verifying． It has proved that project financing can become the means of expanding small and medium － sized enterprises． Finally， the paper proposed the relevant suggestions for the policies， decision － making， and approaches regarding the small and medium － sized enterprises． Key words： small and medium － sized enterprises； project financing； sampling survey； fuzzy comprehensive evaluation method
（ 二 ） 政府应对中小企业融资难采取的举措 不到一 从 2010 年 10 月 20 日到 2011 年 6 月 20 日， 年的时间里， 央行 4 次加息， 9 次上调存款准备金率 。 人 民币变得越来越贵，珠三角 、长三角等地纷纷出现中小 企业倒闭潮 。 究其原因， 融资难已成为中小企业发展的 为解决这个难题， 今年以来， 各地政府进一步加大 桎梏 。 了对中小企业的扶持力度，制定并实施了一系列政策， 重点支持中小企业技术创新 、 结构调整 、 节能减排 、 开拓 市场 、 扩大就业， 有效推动了中小企业的发展 。 山东省不断完善企业上市扶持引导机制， 大力推动 山东省加快省级创业投资 优质中小企业上市直接融资 。 引导基金运作步伐， 不断扩大基金规模， 通过阶段参股 、 跟进投资 、融资担保等方式，引导和扶持省内外社会资 本设立创业投资企业， 鼓励创业投资企业优先扶持处于 种子期 、 扩建期的科技型中小企业和中小高新技术企 业 。 此外， 还建立财政扶持资金与银行信贷资金联动机 制， 促进中小企业自主创新和技术进步 。 注重运用财政 贴息手段，吸引银行资金向中小企业集聚，支持实施中 小企业技术创新计划 、中小企业成长计划 、特色产业提 升计划和小企业培育计划 。 为帮助解决中小企业发展面临的困难和问题， 天津 财税部门积极采取和完善政策措施， 通过财税手段帮助 中小企业渡过难关 。 目前， 市财政安排的中小企业发展 资金已达 6． 3 亿元， 并实施了多项税收优惠政策助力中 天津市今年还安排上市专项资 小企业发展壮大 。 据悉， 金 3000 万元，对筹措支付上市前期费用有困难的企业 给予垫付， 对成功上市融资的企业给予一次性奖励 。 税 收优惠方面， 对中小企业信用担保机构业务收入 3 年内
Enterprise Economy 2012 年第 8 期 ( 总第 384 期 )
题而难以开发 。 相当一部分高科技中小企业有良好的项 目，却因为银行贷款门槛太高，不能获得足够的资金实 许多高科 施或者中途终止项目的进行 。 调查的样本中， 技企业由于规模小 、 实力弱 、 固定资产少， 银行对其贷款 条件苛刻，短期内因不能达到银行贷款条件而贷款无 可见， 拓宽高科技中小企 门， 企业发展受到严重的制约 。 业的融资渠道十分必要 。 下面将问卷调查部分结果给出， 具体结果见下表：
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拓宽中小企业融资渠道的新方式 —— — 项目融资
的纺织企业面临重整 。 根据最近的新闻报道， 就连以小 商品生产闻名的浙江省温州市， 中小企业也出现了因贷 、 款无门或因高息贷款压力而出现了企业负责人“跑路 ” “扎堆 ” 企业 倒闭的现象 。 贷款难 、 融资难成为制约我国 为了解决融资难问 中小企业发展甚至生存的主要因素 。 题，我们有必要深入分析中小企业目前的融资现状，寻 找一条拓宽中小企业项目融资的渠道 。 本文从中小企业 融资方式以及政府应对中小企业融资难而采取的举措 两个方面出发，结合项目融资特点，利用模糊综合评判 法，对我国中小企业管理项目的能力进行分析，结果表 明，大量中小企业具有管理项目的能力，项目融资可以 作为拓宽中小企业融资的渠道 。 一、 中小企业融资现状分析 （ 一 ） 中小企业融资方式调查 主要涉及 我们选择了全国 780 家企业进行了调研， 机械行业， 食品工业， 医药行业， 轻工业 4 大行业 。 调查 访谈对象是企业的法定代表人 、 主要管理者或财务负责 人等熟悉企业整体经营状况和财务状况， 并对企业融资 有较大决定权或话语权的人 。 调查问卷的设计严格遵循 问卷设计有明确的主题； 结构合理 、逻辑性强； 通俗易 整理和统计五大 懂； 控制问卷的长度； 便于资料的校验 、 原则 。 调查内容涉及企业规模 、 职工人数及其学历层次 、 经营状况 、 融资渠道选择 、 融资时间等 。 调查后， 对样本 得出以下结论： 企业 2010 年的融资情况进行分析， 1． 企 业 留 存 资 金 是 中 小 企 业 扩 大 生 产 的 首 选 方 时 ， 有近 7 式 。 在回答“企业目前补充资金的主要形式 ” 成的中小企业选择了企业经营利润留存， 这说明中小企 业资金来源主要是企业留存资金 。 2． 银行信贷是中小企业外部融资的主要方式 。780 家样本中小企业的平均负债为 2916 万元，在银行的平 均短期借款为 1761 万元， 占负债额的 60． 39% ， 调查数 据说明中小企业在寻求外部资金时， 首选银行借款 。 银 行信用作为信用体系中的主要形式 ， 在促使中小企业发 展过程中 ， 发挥了一定的作用 ， 但中小企业从银行获取 的贷款一般成本比较高， 获得贷款所花时间较长 。 3． 证券融资是少部分上市公司才具有的权利 。 在 调查的中小企业中，只有上市的 26 家企业在遇到融资 困难时， 利用证券市场进行融资 。 这些中小企业也是比 较优秀的企业， 如山东青岛软控股份等 。 大量规模相对 比较小的中小企业则不具备利用这一渠道的能力， 限制 了它们的发展 。 4． 部分高科技企业有良好的项目储备却因资金问