2020/10/21
筹资风险
国家精品共享资源课：财务学原理
（二）影响财务风险的因素
• （1）负债比率： • ~全部负债占全部资产的比例。 • （2）资本结构： • ~借入资本占全部资本的比例。
（3）财务杠杆。 •
财务结构
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（三）财务杠杆与财务风险
• 财务杠杆——“助推器”
• ~指息税前利润变动对普通股每
股收益变动的影响效应。
衡量财务风险
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二、财务杠杆的计量
• 财务杠杆 • =每股收益变动百分比/息税前利润变动百分比
• 财务杠杆
•
息税前利润
• = ——————————
• 息税前利润-利息费用
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•
三、财务杠杆分析
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（一）财务杠杆的意义
• 举例：
• 设：例2中息税前利润增长至500,000元（原来 为300000元），问每股收益变化如何？
• 每股收益： • 每股收益增长率：
67.5 元
• 财务杠杆：
• 80%
•
• 1.2
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• 【假3】 接例2资料。假设M公司有优先股 4000股，面值100元，每年股利率为6%。
• 财务杠杆：
•
=1.376
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（二）财务杠杆产生的原因
• • ——由于企业负债经营。
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财务杠杆的意义
• ~说明了息税前利润增长或下降所引起的每 股收益增长或下降的幅度。
• 支点：——固定财务费用 • 作用力：——息税前利润变动率 • 要托起的重物：——普通股每股收益变动率 •
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• 思考：
• 如果企业有优先股，对财务杠杆 有何影响？
• 对息税前利润的变化所带来的每 股收益的变化产生放大作用。
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• 思考： • A、如果企业没有负债，还有没有财务
风险？
• B、此时有没有财务杠杆？ • C、财务风险的后果是什么？
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• 五、财务杠杆的正作用与负作用
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财务学原理
主讲老师：杨荣彦 暨南大学
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第八章 财务的杠杆效应
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主讲老师：杨荣彦 暨南大学
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财务的杠杆效应
一 经财营务杠学杆中的杠杆原理 二 经营杠杆 三 财务杠杆
经营杠杆
一 经经营营杠杠杆杆与的经含营义风险 二 经营杠杆的计量 三 经营杠杆分析 四 经营杠杆与经营风险
•
（待续……）
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2020/10/21
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• 思考：
• A、财务杠杆与财务风险的关系如何？
• B、财务杠杆系数为1，企业还有没有 财务风险？
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• 四、财务杠杆与财务风险
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（一）财务风险
• ~指由于负债经营引起的风险。
• 【例2】
• 用本章例1资料。设M公司每年固定债务利息为 50,000元，流通在外的普通股为5000股，公司所得税 率为25%。求财务杠杆系数及每股收益。
• 息税前利润：300000元 • 财务杠杆：
1.2
• 每股收益：
•
税后利润
37.5 元
•
= ——————
•
普通股股数
•
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• • 四、经营杠杆与经营风险
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（一）经营风险 • ~指因生产经营活动的不确定性
而引起的风险。 也称为商业风险。
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（二）影响经营风险的因素
（1）产品的市场需求。 • （2）生产成本及技术。 • （3）经营杠杆。
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（三）经营杠杆与经营风险
• 经营杠杆——“助推器”
• 对企业销售或生产的不确定而导致 营业利润的不确定性产生放大作用。
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•
•
第三节 财务杠杆
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一、财务杠杆的含义
（三）影响财务杠杆的因素
• 财务杠杆：
•
息税前利润
• = ——————————
•
息税前利润-利息费用
•
息税前利润
负债比率
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影响财务杠杆的因素
• （1）负债比率越高，利息额越大，财务 杠杆越大。
• （2）息税前利润越大，财务杠杆越小； 息税前利润越小，财务杠杆越大。