三、资金时间价值在现代企业资金管理中的应用
1.在企业投资活动中的应用。
企业投资活动中,需要考虑资金的时间价值影响,这包括资金量大小,资金投入时间长短,资金投资收益等问题,这就需要运用科学价值评判方法来确定。
引入时间因素。
在考虑时间价值的基础上对项目可行性做出评价,如财务内部收益率,财务净现值,动态投资回收期等。
财务净现值的原理是:假设年末资金预期收益可以完全实现,那么把初始投入金额看成是按照一定利率借入的。
当净现值为正数时,说明该项目有利可图,在偿还借款本息之后。
仍有盈余,当净现值为零时,说明资金可偿还本息,当净现值为负数时。
表示资金投资成本高于资金收益额,企业项目亏损。
通过这种资金价值评判,可以相对科学的对资金流和资金收入进行分析,对于传统的不考虑资金时间价值,直接对资金收益进行叠加而导致过于乐观的评判方法,有一定的修正作用。
2.在企业进行项目的盈亏平衡分析中的应用。
投资决策建立在对项目经济效果预测的基础之上,而企业对未来的预测能力和影响能力是有限的。
项目的未来实际经济效果与企业的预测结果可能有差距。
即作为决策重要依据的经济效果本身具有不确定性,为了减少企业的投资风险,避免决策失误,就必须对项目的经济效果的不确定性及项目对各种不确定性的承受能力进行分析,也就是需要进行不确定性分析。
盈亏平衡分析是项目不确定性分析的重要方法之一。
传统盈亏平衡分析采用的是某一正常生产年份的数据,以盈利为零作为盈亏平衡状态,没有考虑资金时间价值。
然而建设项目生产经营期是一个长期的过程,不可能每一年的数据都相同,并且资金时间价值是客观存在的,不容忽视,盈利为零实际上意味着项目已经损失了募准收益水平的收益。
动态盈亏平衡分析就是将项目盈亏平衡状态定义为净现值等于零的状态,然后考察各个因素的变动对净现值的影响,由于净现值的实质是项目在整个计算期内可以获得的,超过其基准收益水平的、、以现值表示的超额收益,所以,净现值等于零意味着项目刚好获得了基准收益水平的收益,实现了资金的基本水平的保值和真正意义上的“盈亏平衡”。
根据净现值为零的等式可以计算出销咨收入、经营成本、产量、价格、贴现率等的动态盈亏平衡点。
用动态盈亏平衡分析取代传统盈亏平衡分析,使理论分析更接近于实际,提高了投资决策的科学性和可靠性。
在理论分析的基础上,动态平衡分析还需要企业进一步大量的工作。
企业在进行项目评估时的基本方法是现金流量折现法,包括净现值法和内含报酬率法:
①净现值法。
净现值,是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。
净现值NPV=未来现金流入的现值-未来现金流出的现值
如果NPV>0.表明投资报酬率大于资本成本,该项目可以增加股东财富。
应予采纳。
如果NPV=0,表明投资报酬率等于资本成本,不改变股东财富,没有必要采纳。
如果NPV<0,表明投资报酬率小于资本成本,该项目将减损股东财富,应予放弃。
②内含报酬率法。
内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率,或者说是使投资项目净现值为零的折现率。
内含报酬率的计算,一般情况下需要采用逐步测试法,特殊情况下,可以直接利用年金现值表来确定。
未来现金流入量现值=未来现金流出量现值如果内含报酬率>资本成本。
应予采纳。
如果内含报酬率≤资本成本,应予放弃。
3.子企业产品定价过程中的应用。
企业的产成品是企业生产经营中占用资金最多的一个环节,产成品除占用企业在生产过程所投入的资金外,还占用大量的库存保存等资金。
如何将产品尽快销售出去,减少资金占用,使资金尽快回笼,是企业应该仔细考虑的问题。
因为如果产品积压或者滞销,企业将缺乏用于下一生产所需要的资金,其资金周转将发生问题,这样会影响企业的整个生产经营活动。
因此,企业在产品定价过程中,在充分考虑其财务成本的基础上,要考虑资金时间成本,对其产品成本价格调低,给购买者一定比例的价格优惠。
即采用价格策略促使资金尽快回笼。
折扣价格策略其办法有:
(1)现金折扣即对按约定日期付欲或付款的顾客给予一定的价格折扣。
目的是鼓励那些以分期付款方式购买产品的顾客按期或提前支付欠款,减少企业的利率风险,加速资金周转。
折扣的大小一般根据付款期间的利息和风险成本等因素确定。
折扣额可以采用公式:
其中,p为收到的提前付款金额,t为成品发货日期。
t2为收到预付货日期,(t-t2)为提前付款时间(以天计),k为调整系数,根据购买者提前付款时间及金额的不同进行调整。
(2)数量折扣即根据购买数量或金额的差异给予不同的价格折扣。
(3)季节性折扣,指对在非消费旺季购买产品的购买者提供的价格优惠。
目的在鼓励购买者淡季购买,减少企业产品积压,减少资金占用。
4.为企业的预测、决策提供准确,全面的信息。
会计是经济管理的重要组成部分,会计工作可以把企业日常发生的大量经营活动数据,通过鉴定、计量、分类、汇总、分析转变为若干综合有用的经济信息,以财务报表的形式总括反映出来,满足管理当局和有关方面预测、控制飞决策的需要。
资金时间价值的现值和终值概念用于会计的资本预算和财务报表构成要素的计价上,可在制定长期资本支出计划过程中,评价不同资本支出计划的盈利能力。
即企业先制定出现金价值概念,就可以计算出将来现金流入量的现值并做出资本预算,从而为企业的预测、决策、规划、控制提供准确的、全面的信息,使会计“计算过去、控制现在、规划将来”的作用得以充分发挥。
结语
现代企业管理制度的一个重要特征就是从粗放型向集约型管理转变。
集约经营的核心内涵是以最少的投入取得最大的产出,以提高经济效益,而重视资金时间价值加强经济核算是改善企业管理,提高经济效益的关键问题。
为此,企业必须按照资金时间价值的要求,控制和运用资金,促使企业挖掘资金潜力,充分提高资金的使用效果。