第九章作业１，３
1.Giant 国民银行将一组价值为1万美元的消费者贷款打包，准备以平均年收益率为8%迚行证券化。

将Giant迚行咨询的投资银行估计证券将以略低于票面价值销售,发行人的净利息成本为9%。

根据最近类似贷款的经验，银行预计会有3%的打包证券收不回来，同意留出一部分储备金来弥补预期损失额。

投资银行承销与顾问费为
0.5%,Giant 还找了一家清偿机构，花费0.5%；一家信用担保机构，花费0.６%。

该担保机构保证在实际违约贷款额超过预期违约贷款率时弥补额外损失。

请计算Giant 该笔证券化业务的剩余收入。

答：净利息成本９％
预计违约率３％
投资银行费用０．５％
清偿机构费用０．５％
信用担保机构０．６％
预期成本总额１３．６％
Giant该笔证券化业务的剩余收入为：
贷款年收益率－预期成本总额＝估计剩余收入
８％１３．６％－５．６％
１００００＊（－５．６％）＝－５６０美元（损失）
3.The Monarch 银行把1亿美元的美国政府国民抵押贷款协会（GNMA）担保证券拨入一个表外信托账户，然后用美国政府国民抵押贷款协会（GNMA）担保证券作为抵押物发行了四个等级的房地产抵押贷款证券（CMO），每一个等级总面值为２５００万美元，按月支付。

等级A的年息票利率为４％，等级B的年息票利率为５％，等级C 的年息票利率为６％等级，D的年息票率为７％。

（１）哪个等级的到期期限最短？哪一个等级的预付保护最大？
A等级的到期期限最短，A等级的预付保护最大。

（２）每个月末偿清的房地产贷款都会有本金和利息收入，有些房地产贷款已经偿清，这些本金和利息支付转给TheＭｏｎａｒｃｈ银行，信托人用这部分资金向房地产CMO持有人支付利息，第一个月，每一个等级支付的利息各是多少？
A：２５００×４％／１２＝８．３３万美元
B：２５００×５％／１２＝１０．４２万美元
C：２５００×６％／１２＝１２．５万美元
Ｄ：２５００×７％／１２＝１４．５８万美元
（３）如果房地产贷款本金和利息的按计划支付额和提前支付额带来１００万美元的收入，有多少要用于偿付房地产抵押贷款（CMO）持有人的本金？哪个等级会受到影响？
总利息支付为8.33+10.42+12.5+14.58=45.83
100-45．83=54.17万美元<2500万美元
D等级会受到影响。

（４）为什么等级D的预期收益率更高？
因为D等级CMO的期限较长，再投资风险最高。

且清偿债务的顺序为最后，违约风险最大，因此需要更高的预期收益率作为补偿。