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财务分析之著名的哈佛分析 框架
研讨大纲
• 有效的报表分析要求分析者不仅要学会运用会计数 据,而且要善于运用非会计数据。会计数据只是企业 实施其经营战略的“财务表现”，忽略对企业所处 环境和经营战略的分析，报表分析只能是一种重形 式、轻实质的“数字游戏”
• 本讲系统地介绍哈佛大学三位学者提出的报表分析 框架，并将其用于分析Dell, Microsoft和四川长虹的 财务报表，旨在：
• 了解财务报表的分析框架； • 掌握战略分析的主要方法 • 熟悉会计分析的主要步骤和方法 • 学习财务分析的主要方法
24.01.2021
Harvard's Framework for FSA
2
哈佛分析框架
• 1、从企业活动到财务报表
企业外部环境
劳动力市场 资本市场 商品市场
供应商 消费者 竞争对手 商业规程
会计环境
资本市场结构 契约和治理
会计规定和惯例 税法和财务会计的关系
外部审计 会计问题的法律规定
企业活动
经营活动 投资活动 融资活动
会计系统
计量和报告 企业活动的经济结果
财务报表
管理人员对企业业务 活动的信息优势 会计估计错误
会计选择导致的歪曲
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对手的价格和业绩 消费者意愿的转换
行业获利能力
在购买和销售市场上谈判的能力
消费者的谈判能力 转换成本 产品区别度
产品成本和质量的重要性 购买者的数量和每个购买者购买的数量
供应商的谈判能力 转换成本
产品区别度 产品成本和质量的重要性 供应商的数量和每个供应商供应的数量
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32
2001 DSAR
29 2002
28 2003
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12
Dell Computer—Current Ratio
1.6 1.4 1.2
1 0.8 0.6 0.4 0.2
0
1.56 1999
1.47 2000
1.44
2001 CR
1.05 2002
1 2003
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Dell Computer—Days of Supply in Inventory
9
竞争战略分析
成本优势
以更低的成本提供相同 产品或服务的能力
大量大批生产的规模优势 生产的高效率 产品设计简化 低投入成本
较少的研究开发费用或者广告费 严格的成本控制机制
差异优势
以成本低于售价供应 独一无二的产品或服务,
消费者优先考虑购买 更好的产品质量 更多的产品花样 更好的客户服务
更加灵活的交货方式 投资于产品品牌
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行业获利能力分析
现存对手之间的竞争
产业的成长性 集中度
产品区别度 转换成本
规模与学习曲线 固定和变动成本 超额(生产)能力
退出壁垒
现存和潜在的竞争力
新进入对手的威胁
规模经济 先动优势 市场进入障碍 商业关系 法律障碍
替代产品的威胁
会计分析
通过评估会计政策和会计估 计来评估会计信息的质量
财务分析
利用比率分析和现金流量分析 来评估经营业绩
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前景分析
对企业未来价值 进行预测
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市场总量 及
增长前景
行业 市场边界
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二行、业战特略征分分析析
行业所处 发展阶段
行业性质及其在 国民经济中的地位和作用
买方卖方 数量及 相对规模
Harvard's Framework for FSA
行业技术 变革速度
产品差别 和一体化
程度
6
行二业、生战命略周分期析分析
增
成
投
长
熟
入
期
期
期
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衰 退 期
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不同二生、命战周略期分的析特性
100
0 1999 2000 2001 2002 2003
Revenue
183.4 252.6 318.8 311.6 354.0
Net Income 14.6 18.6 21.8 12.5 21.2
Revenue Net Income
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6
6
5
4
3
2
1
0 1999
6 2000
5 4
2001 DSII
2002
3 2003
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14
Dell Computer—Days of Sales in AR
40 36
35 30 25 20 15 10
5 0
1999
34 2000
4
哈佛分析框架
财务报表
管理人员的信息优势 会计估计错误的干扰 管理人员会计政策选择导致的报表失真
其他可获取的公开信息
行业和公司数据 其他公司的财务报表
商业上的运用
信贷分析 证券分析 企业合并分析 债务/股利分析 公司信息战略分析 通用报表分析
分析工具
战略分析 通过行业和竞争战略分析 来分析企业未来预期业绩
经营战略
企业经营范围: 多样化经营的程度 多样化经营的类型
竞争地位: 成本优势 产品的区别度 成功的关键因素和主要风险
会计策略
会计政策的选择 会计估计的选择 报告形式的选择 财务报告附注披露
内容的选择
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哈佛分析框架
• 2、财务报表分析框架
战略分析
会计分析
财务分析 前景分析
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Dell Computer—WC & CA
100 80 60 40 20 0
-20 1999 2000 2001 2002 2003
WC 21.12 24.89 29.48 3.58 -0.09 CA 58.96 77.7 97.26 78.77 89.24
WC CA
24.01.2021
Harvard's Framework for FSA
更多投资于研究开发 着眼于产品的改革和创新
24.01.2021
竞争优势
执行战略核要求心竞争力和主要成功因素相互匹配 执行战略要求公司价值链和活动相互匹配 竞争优势的重要性
Harvard's FrameworkComputer—Revenue & NI
400
300
200