KC＝P(1 DFC)GP D 0＋G
式中：普通股筹资额按发行价计算 P0－发行价格扣除发行费用
可编辑ppt
20
【例 】某公司普通股总价格5000万元，筹 资费用率为5%，预计第一年将发放股利 500万元，以后每年股利增长4%，问：该 企业普通股成本率为多少？
解：
KC
属于变动性资本成本。 （2）筹资费用
是指企业在筹集资本过程中为获取资本而付 出的费用，如支付的借款手续费、支付的股票发 行费等。
与资本使用长短无关，其特点是一次性支付， 属于固定性资本成本。
可编辑ppt
7
3.资本成本率的种类 P185-186
•个别资本成本率
——企业各种长期资本的成本率
•综合资本成本率
§5 资本成本和资本结构
可编辑ppt
1
学习目标
本章主要介绍资本成本的计算和最优
资本结构的确定，是全书的重点和难点。 学习本章应重点掌握以下内容：（1）资本 成本的含义、内容、种类及作用；（2）资
本成本的计算，包括个别资本成本、综合 资本成本、边际资本成本的计算。（3）经
营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的含义、杠 杆产生的原因、杠杆系数的计算及其作用。 （4）最佳资本结构的确定方法。
10 .42 %
例： P191 【例6-10】
可编辑ppt
18
4.普通股成本率的测算
注意问题：⑴无抵税利益;⑵测算思路—— 资本成本实质上是普通股投资的必要报酬率。
测算方法：股利折现模型、资本资产定价模 型、风险溢价法。
• （1）股利折现模型
基本形式
D Pc
t1
tห้องสมุดไป่ตู้
(1 Kc)t
式中，Pc表示普通股筹资净额，即发行价格扣除
注意：B不是债券的面值，而是发行价格。
例：P189 【例6-5】
可编辑ppt
15
☆考虑货币时间价值
P0t n1(1IRb)t (1PR nb)n
Kb= Rb (1-T）
可编辑ppt
16
3.优先股资本成本率的测算
注意问题：⑴无抵税利益;⑵股利通常固定。 ★计算公式：
优先股成优 本先 率股 ＝每＝ 年股利优先股每年股利 优先股筹资优净先额股筹（ 资 1－额 优先股筹
——企业全部长期资本的成本率
•边际资本成本率
——企业追加长期资本的成本率
可编辑ppt
8
§5.1.2 资本成本的作用 P186
(1)选择筹资方式、进行筹资决策的依据
(2)评价投资项目、进行投资决策的经济标 准。
(3)可以作为评价企业经营业绩的基准。
可编辑ppt
9
§5.1.3资本成本的计算 P186-197
例：P188【例6-1，2，3】
可编辑ppt
12
2.债券资本成本率的测算
★注意问题： ⑴有抵税利益; ⑵发行价格; ⑶是否考虑货币时间价值；
（4）债券筹资费用一般较高，不可省略。
可编辑ppt
13
★计算公式 ☆不考虑货币时间价值
债券资本成本债率 券 年筹 利资 息 （ （ 额11－ －所 债得 券税 筹率 资） 费率
很小时可以略去不计。
★计算公式：
长期借款资本成本率筹年 资利 额（ 息1（ －1－ 借所 款得 筹税 资率 费） 率）
＝年利息率（1－所得税率） 1－借款筹资费率
Kl
Il (1T) L(1 Fl )
R(1 T ) (1F l)
K R 若忽略手续费， 则公式简可编化 辑ppt为:
l
(1 T )
l
11
【实例】
某企业向银行借入3年期款项20 000元，年利率 为6%，每年支付一次利息，到期还本。借款手续 费等为200元。假如该企业适用25%的所得税率， 那么该借款成本率是多少？
解：
Kl
Il (1T) L(1 Fl )
20 0 6 ％ 0 (1 0 2% 54 ).5% 5 20 0 20 00 0
§5.1.3.1个别资本成本率的测算 个别资本成本一般用于比较和评价各种筹资方式。
通用计算模式：
资本成本率＝年实际负担的用资费用／实际筹资净额 ＝年实际负担的用资费率／（1－筹资费率）
可编辑ppt
10
1.长期借款资本成本率的测算
★ 注意问题：⑴有抵税利益;⑵用资费用—
—债务利息;⑶筹资费用——借款手续费,筹资费
可编辑ppt
5
§5.1.1资本成本的概念、内容及种类
1.资本成本的概念
P185-186
资本成本是指企业为筹集和使用资本而付 出的代价。
资本成本表示方法： 绝对数
相对数
在财务管理中一般采用相对数表示。
可编辑ppt
6
2.资本成本的内容：
（1）用资费用 是指占用资本支付的费用，如支付的股利、
支付的利息等。 与资本使用长短有关，其特点是分次支付，
KP＝P（ P1－ DFP） ＝P D0
式中：优先股筹资额
发行市价
P0－发行价格扣除发行费用。
可编辑ppt
17
【例】某公司共发行面额为100元的优 先股10 000股，股息率为11%，发行价格 为110元/股，发行费用为4%，则该企业 发行优先股成本率？
KP
D P（ P 1
FP）11000 00100110 0 （ 0 1014 1 % % ）
Kb＝BIb(1(1FTb))
其中，年利息=债券面值×债券票面利息率；债券筹资额 按实际发行价格确定 。
可编辑ppt
14
【例】某公司发行面额为500万元的10年期债券，
票面利率为12%，发行费用为5%，公司所得税率 25%，该债券成本率为多少？（不考虑资本的时间 价值）
K bB Ib (1 (1 F T b ))55 0 1 % （ 0 0 2 1 （ 0 1 5 % 2 ） % ） 5 9 .4% 7
可编辑ppt
2
教学内容
◎资本成本 ◎杠杆原理 ◎资本结构
可编辑ppt
3
返回
教学重点
◎资本成本的概念及计算 ◎杠杆原理与计量方法 ◎杠杆与风险的关系 ◎资本结构的含义 ◎资本结构的决策方法
可编辑ppt
4
§5.1资本成本 P185-197
• 资本成本的概念、内容及种类 • 资本成本的作用 • 资本成本的计算
发行费用；Dt表示普通股第t年的股利；Kc表示普通 股投资必要报酬率，即普通股资本成本率。
•
不同股利政策，计可编算辑p公pt 式有所不同： 19
☆如果每年股利固定
普通股成本率＝
每年固定股利
普通股筹资 （1额 －普通股筹资费率）
KC＝P
D (1Fc)
D P0
☆如果股利不固定，以固定的年增长率增加
普通股成本率预 ＝计第一年股＋ 利股利年增 普通股筹 （ 1－ 资普 额通股筹资费率）