投资银行论文资本市场论文
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论投资银行在资本市场中的作用
摘 要：现代市场经济可分为两个层次：宏观调控层和基础层。宏观
调控层主要是政府的行为体系，其根本任务是制定经济政策和发展战
略，并通过政策手段确保宏观经济稳健运行；基础层为工商企业，主
要为社会提供产品和服务。为了有效动员并高效配置社会资本，基础
层有必要存在专门从事资本运营的机构，投资银行就是这样的专职机
构。以投资银行为立足点，通过论述其内涵和主要业务范围，从而探
讨出它在资本市场中的作用。
关键词：金融；投资银行；资本市场
1 引言
投资银行始创于18世纪欧洲的商人银行，19世纪传入美国并得
到逐步发展，20世纪在全球发展壮大。投资银行作为活跃于国际金融
市场上的一类重要的金融机构，在现代市场经济和金融体系中发挥着
不可替代的作用，成为金融体系的一个重要组成部分，是资本市场的
核心，是连接宏观经济决策与微观企业行为的重要枢纽。它以灵活多
变的形式参与资本市场的配置，在资金供给者和资金需求者之间建立
了一个方便快捷的通道，实现了资本的高效配置。
2 投资银行的内涵
投资银行虽然冠有“投资”和“银行”的名称，但是它本身并不从事
具体的生产性投资。它也不是一般意义上的“银行”，商业银行最主要

的业务是吸收存款和发放贷款，而投资银行主要从事证券的发行、销
售以及二级市场上的非储蓄金融中介机构业务。
由于投资银行业发展迅速，投资银行的业务也随着金融环境的变
化而改变，因此对投资银行的界定就变得十分困难。目前，国际上对
投资银行的定义主要是参照美国著名金融投资专家罗伯特•库恩
(Robert Kuhun)所著的《投资银行学》，他根据投资银行的经营业务
范围从大到小，给出了四个层次的不同定义：
广义的投资银行：它是指任何经营华尔街金融业务的金融机构，
其业务经营范围包括从国际承销业务到零售业务以及其他许多金融
服务业务，如保险公司、不动产经营公司等。
较广义的投资银行：它是指经营全部资本市场业务的金融机构，
其业务经营范围包括证券承销与经纪、企业融资、兼并收购、咨询服
务、资产管理、创业资本等，与第一个定义相比，不包括不动产经纪、
保险和抵押贷款业务。
较狭义的投资银行：它是指经营部分资本市场业务的金融机构，
业务包括证券承销与经纪、企业融资、兼并收购等，与第二个定义相
比，不包括创业资本、基金管理和风险管理工具等创新业务。
狭义的投资银行：它是仅限于从事一级市场证券承销和资本筹
措、二级市场证券交易和经纪业务的金融机构。
根据投资银行业在美国的发展，罗伯特•库恩倾向于第二种定义，
即把投资银行业放在资金筹措和融通、资本运营的层面上。在资本市

场高度发展的今天，投资银行已经从单纯经营证券买卖发展成为资本
市场上最活跃、最具影响力的高级形态的中介机构。
3投资银行的主要业务范围
投资银行经过不断发展，已经涵盖了资本市场的几乎所有活动，
如证券承销、交易、私募、兼并与收购、风险投资、投资咨询等。
证券承销：投资银行最本源、最基础的业务。投资银行承销的范
围很广，包括中央政府及地方政府部门发行的债券，各种企业所发行
的债券和股票，外国政府与外国公司发行的证券，还包括国际金融机
构发行的证券。
证券交易：投资银行在二级市场中扮演着做市商、经纪商和自营
商三重角色。作为市商，在证券承销结束后，投资银行有义务为该证
券创造一个流动性较强的二级市场，并维持市场价格的稳定。作为经
纪商，投资银行代表买方或卖方，按照客户提出的价格代理进行交易。
作为自营商，投资银行买卖证券，赚取差价。
证券私募发行：证券的发行方式分为公募发行和私募发行两种，
证券承销实际上是公募发行。私募发行不受公开发行的规章限制，除
能节约发行时间和发行成本外，又能够比在公开市场上交易相同结构
的证券给投资银行和投资者带来更高的收益率，所以近年来私募发行
的规模仍在扩大。
兼并与收购：企业的并购是经济发展中通过产业重组以满足提高
效率和增强竞争的需要，它已成为现代投资银行除证券承销与经纪业

务外最重要的业务组成部分。投资银行在企业兼并与收购中充当顾问
的角色，帮助猎手公司制定并购计划和反并购计划。投资银行参与并
购业务，其范围包括公司杠杆收购、公司结构调整、资本充实和重新
核定、破产与困境公司的重组、价格的确定及资金的融通，统一协调
参与收购工作的会计、法律、专业咨询人员，最终形成并购建议书，
并参与谈判等。
风险投资：投资银行涉足风险投资有不同的层次：一是作为风险
中介机构存在，其业务主要是通过私募方式筹资、负责管理运作风险
投资基金、安排风险投资的推出；二是对潜力巨大的公司直接投资，
成为其股东；三是投资银行自身组建成立风险投资基金，直接参与风
险投资业务。
投资咨询业务：投资银行的投资咨询业务是联结一级市场和二级
市场，沟通证券市场投资者、经营者和证券发行者的纽带和桥梁。投
资银行为广大投资者提供咨询服务，帮助其进行市场调查、法规咨询、
材料汇编，确定投资方案，评估风险收益，及时传输信息，解决金融
难题；同时投资银行与企业联系日益密切，成为企业的战略顾问，对
财务管理和经营管理提供咨询策划。
4 投资银行在资本市场中的作用
随着世界经济的不断发展和金融业的不断发育成熟，投资银行的
业务也在不断扩展，在资本市场中发挥着越来越重要的作用。它在资
本市场中有着独特的作用，其核心作用是：作为资金需求者和资金供

给者相互结合的中介，以最低资本实现资金所有权与使用权的分离，
从而为经济体系的增长注入资本并实现资本配置。
4.1沟通资金需求
投资银行是资本市场的灵魂，是资本供给者和资金需求者的中介
机构，发挥了直接融资功能。资本的需求者发行代表企业所有权或债
权的证券以换取现金或现金等价物；而资本的供给者投资现金或现金
等价物来换取所有权或债权。投资银行作为金融中介机构，一方面以
最有效的方法帮助资金短缺者从资本市场中获得所需资金，另一方面
又使资金盈余者能够充分利用多余资金来获取收益，促使储蓄转化为
投资。
4.2构造证券市场
证券市场主要由证券筹资者、证券投资者、证券监管者和投资银
行等四个部分组成，投资银行肩负着联系不同主体和创造证券市场的
重要责任。
从发行市场来看，证券发行需要较高的技术水平和营销策略。投
资银行协助筹资人进行融资策划，通过所有权或债权凭证，将筹资者
的筹资愿望转化成表达这种意愿并允诺回报条件，然后开始承销工
作。在承销过程中，组织大量的宣传活动，提供各种技术条件，办理
复杂的手续，而投资银行的发行业务使证券发行得以顺利完成。
从证券交易市场来看，投资银行以经纪商、做市商和自营商的身
份出现，对稳定证券市场、促进证券流通发挥着重要作用。作为经纪

商，满足了错综复杂的证券买卖对代理人的需求，使交易按特定程序、
特定规则，在特定场所，通过特定方式进行，维护了交易场内的秩序，
降低了交易成本，提高了交易效率。作为自营商，一方面将闲散资金
和零散证券集合起来，方便了客户交易；另一方面其吞吐大量的证券，
活跃了市场交易。
由此可见，投资银行为证券市场的健康、高效发展起到了重要的
作用。
4.3推动企业重组
在企业的重组过程中，投资银行发挥了极为重要的作用。在市场
经济中，企业的改造与重组主要通过资本市场来完成。在企业的兼并
和收购过程中，投资银行可以降低交易费用，通过降低技术上的信息
成本，沟通企业并购过程中的信息不对称，通过选择合适的并购对象、
合适的并购时间、合适的并购价格、设计并购并最终确定企业并购交
易的价格及进行针对并购的合理的财务安排等，使得企业间的并购得
以顺利完成。
4.4优化资源配置
投资银行的资金媒介作用，使资金余缺得到充分协调。它一方面
使能获取较高收益的企业不至于因缺乏扩大再生产资金而放缓发展
速度，另一方面为大量闲置资金提供了获取高效益的渠道，从而促进
了整个国家资源的合理配置。
投资银行往往会选择那些市场前景好、有成长性的企业为其融

资，特别是为没有上市资格或不是股份有限公司的企业发行债券，为
这些企业的发展提供强大的资金支持，投资银行间接或直接地参与企
业管理，促进了人力资源的合理化分配和利用，通过发行证券，使得
企业经营管理者被置于广大股东和债权人的监督之下，有利于企业建
立科学的激励机制和约束机制，在满足资金寻求最佳投资机会的要求
的同时，促进了这些企业的成长，同时将资金引向了高效率的企业。
4.5促进产业结构升级
投资银行为企业提供各种金融中介服务，促进了生产的社会化和
国家产业结构的优化与升级。在资本市场上，通过兼并收购，提高了
产业集中程度，增强了规模经济效应，促进了工商企业和金融企业相
互持股，使金融资本与产业资本相互渗透，而产业的集中和垄断反过
来又促进了生产社会化向更高层次发展，从而实现产业结构的升级，
推动经济的发展。投资银行一方面通过推动企业兼并与收购促进和实
现产业结构的调整，另一方面又通过发展风险投资业务，促进高新技
术产业化发展，实现产业结构的升级换代。
5 结论
投资银行是现代发达证券市场和成熟金融体系的重要主体，是资
本市场的中坚力量。投资银行的主要经营业务范围已经随着市场经济
的不断发展，从最初的证券承销和交易发展到证券的私募发行、兼并
与收购、基金管理、风险投资、资产证券化、金融工程、项目融资、
公司理财、财务咨询服务等业务，不断巩固其在资本市场的地位。投