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杠杆原理对企业发展影响
作者：刘笑然 任玉茹
来源：《时代金融》2015年第23期
【摘要】合理运用杠杆原理，资本结构优化，财务风险控制，企业权益增加是企业财务管
理的目标。本文在借鉴国内相关财务杠杆理论的基础上，结合现实情况及具体情况分析广州安
怡集团所面临的经营环境、利用三大杠杆原理的积极作用，帮助以广州安怡集团为代表的上市
企业利用好杠杆原理，合理确立企业的资本结构，从而实现企业利润最大化的经营目标。
【关键词】广州安怡 杠杆原理 资本结构 财务风险 利润
一、论文背景
财务管理中的三大杠杆原理是指经营杠杆原理、财务杠杆原理和复合杠杆原理。由于杠杆
原理存在着作用的放大性，其微妙的变化就能对企业产生巨大的影响。本文以广州安怡集团为
研究对象，基于相关财务管理理论知识，通过对广州安怡集团财务报告详细的研究分析，发现
其相关的财务杠杆问题，并针对问题提出相应的对策。
二、财务报表分析——公司三大杠杆现状及问题分析
（一）经营杠杆现状分析
分析数据表示，2013年广州安怡集团的经营杠杆系数为1.016，即息税前利润变动率相当
于销售量变动率的1.016倍。当销售量每增加1时，息税前利润增加1.016。经营杠杆系数较
小，经营风险较小，杠杆作用较小。说明销售量的变动对息税前利润的影响非常小。2014年
广州安怡集团的经营杠杆系数为2.818，即息税前利润变动率相当于销售量变动率的2.818
倍。当销售量每增加1时，息税前利润增加2.818。经营杠杆系数较上年增长较大，经营风险
也随着变大，杠杆作用较大。说明销售量的变动对息税前利润的影响较大。
（二）财务杠杆现状分析
分析数据表示，2013年广州安怡集团的财务杠杆系数为0.4398，即每股收益变动率相当
于息税前利润变动率的0.4398倍。当息税前利润每增加1时，普通股每股收益增加0.4398。
2014年广州安怡集团的财务杠杆系数为0.2539，即每股收益变动率相当于息税前利润变动率
的0.2539倍。当息税前利润每增加1时，普通股每股收益增加0.2539。
（三）复合杠杆现状分析
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分析数据可以得出该企业2013年、2014年的复合杠杆系数。2013年广州安怡集团的复合
杠杆系数为0.4468，即普通股每股收益变动相当于销售量变动的0.4468倍。当每增加1的销
售量，普通股每股收益就增加0.4398。2014年广州安怡集团的复合杠杆系数为0.7155，即普
通股每股收益变动相当于销售量变动的0.7155倍。当销售量每增加1时，普通股每股收益增
加0.7155。
三、广州安怡集团财务管理杠杆正负效应分析
（一）经营杠杆正负效应分析
通过以上关于经营杠杆的数据分析，可以看出由于广州安怡集团的固定成本较少，其经营
杠杆系数较小，因此销售额的变动引起息税前利润的变动程度较小，经营杠杆作用不明显。同
时由于企业固定成本占当期销售额的比重较小，也从另一个角度表明广州安怡集团的销售规模
大，市场占有率高。对比2013年和2014年的相关数据可以看出，2014年企业的经营杠杆系数
比2013年的大，其杠杆作用也大于2013年，故其企业的经营风险高于2013年。说明广州安
怡集团开始重视企业经营杠杆的作用。此时，广州安怡集团的经营杠杆给企业带来的是正效
应。
（二）财务杠杆正负效应分析
通过对广州安怡集团财务杠杆数据的分析可以看到，由于广州安怡集团固定财务费用的较
少存在，以及期末利润表中财务费用为负数，使得企业财务杠杆系数较小，相应的杠杆作用也
小。因此，普通股每股收益变动受息税前利润的变动的影响不大。虽然息税前利润的提升并不
能大幅提升普通股收益，但是企业因此负担的固定财务费用较少，企业的财务风险比较小。此
时，广州安怡集团的财务杠杆作用给企业带来的是正效应。
（三）复合杠杆正负效应分析
通过对广州安怡集团复合杠杆的数据分析可以得知，由于广州安怡集团的固定成本和固定
财务费用都比较小，因此它的相应的财务杠杆作用和经营杠杆作用都不大。在两者的综合作用
下，企业的复合杠杆作用也随之变小。普通股每股收益的变动受企业销售量的变动的影响不
大。这样，广州安怡集团便排除了企业经营中的不确定因素，减少了一定的风险。此时，广州
安怡集团的复合杠杆作用给企业带来的是正效应。
四、针对广州安怡集团杠杆问题的对策
（一）适当提高固定成本在生产成本中的比重
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通过上述数据分析可以看出，2013年广州安怡集团经营杠杆系数较小，产销量的增大对
企业息税前利润的影响并不大；而2014年广州安怡集团经营杠杆系数较大，产销量的变化对
企业息税前利润的影响较大。说明该企业2014年固定成本在生产成本中的比重有所增加，以
提高经营杠杆作用，扩大生产规模。但是，这并不是鼓励广州安怡集团可以无限制的增加固定
成本比重，使企业的杠杆作用达到极高的程度。因为这样不仅会增加企业的生产负担，而且会
因为经营杠杆系数的提升而加重企业的经营风险。因此，广州安怡集团应当将固定成本控制在
一个合理的比重下，既不要过分加大固定成本的比重，增加企业风险；同时也不要刻意减少其
比重，这样就不能充分发挥经营杠杆作用。
（二）确定合理的负债水平
针对广州安怡集团财务杠杆系数较小，息税前利润的提升对普通股每股收益影响不大的现
状。广州安怡集团应当在合理规避财务风险的同时，适当的增加负债，利用负债经营来使企业
达到规模效应。但同样，这并不是允许广州安怡集团可以无限制的增加自己的负债。因为无限
制的增加企业的负债虽然可以起到迅速增加资金达到规模生产效应，但过多的负债会增加企业
的财务负担，产生大量的利息费用，影响企业目标利润的实现。因此，广州安怡集团应当综合
考虑其市场的竞争程度、盈利前景、风险承受能力等多种因素，适当的增加负债以优化资本结
构，提升财务杠杆的积极作用。但需要注意的就是，将其控制在一个科学合理的范围之内，以
避免加重企业的财务负担，增大财务风险。
（三）提高企业抵御财务风险的能力
通过企业进行大量权益资本的积累来增强企业财务的灵活度，通过企业的留存收益及发行
股票融资来实现权益资本的积累。企业债务融资能力的保持、财务灵活性的增加，投资扩充能
力的增强均可以通过股权融资得以实现。但同时股权融资也存在一定的弊端，如：发行成本过
高或致使企业股票市价降低等。因此，在增强企业财务灵活性方面，企业应根据行业特点、企
业自身特点及企业发展历史来综合考虑。
参考文献
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Financial Economics，1988（13）：137-151.
作者简介：刘笑然（1990-），女，山西太原人，山西财经大学研究生，研究方向：审计
理论与实务；任玉茹（1990-），女，山西太原人，山西财经大学研究生，研究方向：审计理
论与实务。