（1）计算（PVIFAIRR，n）的值；
初始投资额 PVIFAIRR,n 每年NCF （2）根据上述值，查n年的年金现值系数表；
（3）若恰好找到等于上述数值的年金现值系数PVIFArm， n），则该系数对应的折现率rm即为所求的IRR；
（4）若找不到上述年金现值系数，则可找到表上同期 略大略小于该数值的两个临界值及对应的两个折现率， 然后采用插值法计算近似的内部收益率IRR。
（二）投资项目的实施与监控 1.为投资方案筹集资金。 2.按拟定的投资方案有计划分步骤地实施投 资项目。 3.实施过程中的控制与监督。 4.投资项目的后续分析。
（三）投资项目的事后审计与评价
第二节 投资项目的现金流量分析
一、投资现金流量的构成
（一）初始现金流量 1.投资前费用 2.设备购置费用 3.设备安装费用 4.建筑工程费 5.营运资金的垫支 6.旧固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收 益 7.不可预见费
2）若每期NCF不等时，则步骤如下：
在大企业投资发展的同时，许多中小企业同样在寻 找着投资机会，期冀着自身的成长与发展。投资是 企业寻找新的盈利机会的唯一途径，贯穿于企业经 营的始终。然而，在现实中许多投资是失败的，许 多企业也因此走向消亡。怎样合理地对投资项目进 行选择，做出相对好的投资决策，是所有投资决策 者面临的最重要的问题。
缺点：资金成本率K不易确定；计算比较繁琐； 无法从动态角度直接反映项目的实际收益率水 平。
二、内含报酬率(IRR) 定义 是指项目投资实际是能使投资项目的净现值为 零的贴现率。它反映了项目的实际报酬。 计算公式：
n NCFt
t0 (1 IRR)t
0
（一）计算IRR的步骤
1）若每年的NCF相等，在建设起点一次投资，则：
二、投资的种类
按照投资与企业生产经营的关系，分为直接投 资和间接投资
按照投资回收时间的长短，分为短期投资和长 期投资
按照投资的方向中的作用，分为初创投资 和后续投资
按照投资项目之间的相互关系，分为独立项目 投资、相关项目投资和互斥项目投资
2）将终结现金流量折算成现值。 3）计算未来现金流量的总现值。
4.计算净现值。其计算公式为： 净现值=未来现金流量总现值-初始投资现值
（二）决策原则 独立方案决策：净现值大于或等于0的投资项 目才具有财务可行性 互斥方案决策：选净现值大于0中的最大者
（三）净现值指标的优缺点
优点：考虑了资金时间价值、项目计算期内的 全部净现金流量和投资风险。
第六章 投资决策
引导案例
2004年6月7日，通用汽车中国公司在北京宣布，未 来3年内将在中国投资30亿美元，全线推进在华业 务。到2007年，30亿美元投资主要用于上海通用汽 车有限公司和上汽通用五菱汽车有限公司的产能扩 充，项目完成后通用汽车在中国合资企业的整车总 产能将由目前的年产53万辆提升到近130万辆，通 用汽车中国公司今后3年还将陆续推出近20款全新 及升级的汽车产品，它希望通过这次大规模的投资 来确定通用汽车在中国的布局……
=∑（第t年的净现金流量× 第t年的复 利现值系数）
（一）净现值的计算步骤：
1.计算每年的营业净现金流量。 2.计算初始投资现值。 3.计算未来现金流量的总现值。
1）将每年的营业净现金流量折算成现值。若每年 的NCF相等，则按年金法折算成现值；若每年的 NCF不等，则先对每年的NCF分别贴现，然后加总。
在终结年份，不只是处理资产的回收，也可 能进行经营活动。因此，除了终结现金流量 外，还有经营净现金流量。
二、现金流量的计算
净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算 期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间 的差额所形成的序列指标。简而言之就是一定 时期的现金流入量减去现金流出量的差额
某年净现金流量=该年现金流入量-该年现金流 出量
是指特定经济主体（包括国家、企业和个人） 为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金 增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足 够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。 从特定企业角度看，投资就是企业为获得收益 而向一定对象投放资金的经济行为。
（二）投资的意义 1.是实现财务管理目标的基本前提。 2.是公司发展生产的必要手段。 3.是公司降低经营风险的重要方法。
三、投资决策中使用现金流量的原因
1.采用现金流量有利于科学地考虑资金的时间 价值因素。
2.采用现金流量才能使投资决策更符合客观实 际情况。
第三节 折现现金流量方法
一、净现值（ＮＰＶ）
定义 是指在项目计算期内，按设定折现率或基准 收益率计算的各年净现金流量现值的代数和。
基本计算公式 净现值=∑项目计算期各年的净现金流量现值
由于固定资产投资是长期性的，一旦投入就很难再 改变。因此，企业的项目投资决策将决定企业未来 相当长一段时间内的经营状况和经营成果，乃至将 决定企业是否能够生存下去。所以，项目投资决策 是企业最重要的战略决策。在本章，我们讨论企业 的投资项目决策问题。
第一节 长期投资概述
一、投资的含义与意义
（一）投资的含义
按照项目现金流入与流出的时间，分为常规项 目投资和非常规项目投资
三、企业投资管理的原则
1.认真进行市场调查。 2.建立科学的投资决策程序。 3.及时足额地筹集资金。 4.认真分析风险和收益的关系。
四、企业投资过程分析
（一）投资项目的决策 1.提出投资领域和投资对象。 2.评价投资方案的财务可行性。 3.投资方案比较与选择。
（二）营业现金流量
指投资项目在投资期内每年因经营活动而获得 的现金流量增量。
如果某投资项目的每年销售收入等于营业现金 收入，付息成本等于营业现金支出，则： 年营业净现金流量（NCF）=年营业收入-年付 现成本-所得税=税后净利+折旧
（三）终结现金流量
项目终结时的现金流量主要指固定资产的处 理收入、净营运资本的回收和停止使用的土 地的变价收入等。