绿色债券研究报告
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2020年第一季度中国绿色债券市场分析报告
绿色债券认证部 柯乐
摘要：2020年第一季度，我国债券市场绿色债券发行量同比大幅增长，其中
绿色公司债发行数量最多；除资产支持证券外，绿色债券发行主体主要集中于资
本货物行业和运输行业。绿色债券交易规模相应增长，交易活跃度保持平稳。
一、2020年第一季度绿色债券相关政策及动态
2020年1月15日，赣江新区为进一步加强绿色金融工作的组织实施和统一
调度，正式发布了《2020年赣江新区绿色金融改革创新试验区建设重点工作分
工表》，该表分为六大项目，共计40条具体任务，每条任务都明确了牵头单位、
参加单位和完成时间。其中，“推进绿色金融支持实体经济发展”的主要任务包
括“继续发行绿色市政债、绿色园区债，通过财园信贷通、科贷通、私募基金、
企业上市、绿色项目挂牌展示等多种方式拓宽融资渠道，支持创建绿色工厂、绿
色园区、绿色学校，助力新区加快建设”。
2020年1月22日，银行间市场清算所股份有限公司（以下简称“上海清算
所”）发布了《关于调降债券业务收费标准的通知（清算所发〔2020〕19号）》，
决定自2020年1月1日起调降债券业务收费标准，以“落实国家减税降费精神，
支持实体经济发展，切实降低社会融资成本，防范金融风险”。其中，为支持绿
色产业可持续发展，上海清算所“对绿色债券的发行登记费率、付息兑付服务费
率降低50%”。
2020年3月3日，中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发了《关于构建
现代环境治理体系的指导意见》，推动建立健全环境治理体系，落实各类主体责
任，提高市场主体和公众参与的积极性。其中，第二十七条提出要完善金融扶持，
包括“设立国家绿色发展基金，推动环境污染责任保险发展，开展排污权交易，
鼓励发展重大环保装备融资租赁，加快建立省级土壤污染防治基金，统一国内绿
色债券标准。”
二、2020年第一季度绿色债券发行情况
绿色债券发行量同比大幅增长。2020年第一季度，中国绿色债券市场上新
增54支“贴标”1绿色债券，发行数量同比增长31.71%，环比减少5.26%；发行
1 贴标绿色债券是指获得相关债券发行审批部门的认可，在债券名称中带有绿色字样的债券。 绿色债券研究报告
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规模共计约517.09亿元，同比增长3.15%，环比减少10.78%（见图表1）。
图表1. 2016年以来我国绿色债券季度发行规模情况（单位：亿元）
数据来源：Wind资讯，新世纪评级
从债券种类看，发行数量最多的是绿色公司债，发行规模最大的是绿色中期
票据。2020年第一季度，中国绿色债券市场上发行了绿色公司债、绿色中期票
据、绿色企业债、绿色金融债和绿色资产支持证券共5大类券种。其中，绿色公
司债发行数量最多，为22支，发行规模共计158.50亿元；绿色中期票据发行数
量共13支，发行规模最大，为160亿元。
发行期限方面2，2020年第一季度发行的绿色债券以3年期、5年期为主。
2020年第一季度，中国绿色债券市场上共发行3年期绿色债券15支，5年期绿
色债券21支，二者合计占比76.60%。江苏凯伦建材股份有限公司于3月11日
成功发行1年期绿色公司债券，这是中国绿色债券市场上首次出现的短期绿色公
司债券。
从发行场所看，在银行间债券市场发行的绿色债券规模最大，在交易所市场
发行的绿色债券数量最多。2020年第一季度，共有22支绿色债券在沪深交易所
上市，规模合计158.50亿元；在银行间债券市场上市的绿色债券数量为17支，
规模合计190.50亿元；另有8支绿色企业债券跨市场发行，规模合计92.30亿
元。
从绿色债券信用等级看，绿色债券信用等级集中于AA+级及以上。2020年
第一季度，除绿色资产支持证券外，31支具有债项评级的绿色债券中，有20支
获得AAA级信用等级，6支获得AA+级信用等级，3支获得AA级信用等级，1
支获得AA-级信用等级，另有1支1年期短期公司债券信用等级为A-1级。
2 以下内容不包含对绿色资产支持证券的统计分析。 -200.00%0.00%200.00%400.00%600.00%800.00%1000.00%1200.00%1400.00%1600.00%1800.00%
0200400600800100012001400
短期融资券公司债金融债企业债中期票据
国际机构债资产支持证券地方政府债增速绿色债券研究报告
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发行主体所属行业方面，以资本货物行业主体数量最多，其次是运输行业。
2020年第一季度，除资产支持证券外，共有40家主体发行了绿色债券，其中资
本货物行业发行主体数量最多，由去年同期的10家增加到13家；运输行业发行
主体由去年同期的3家增加至10家；公用事业行业发行主体数量为9家。
发行成本方面，绿色债券发行成本优势明显。2020年第一季度，中国绿色
债券市场上发行的绿色债券中，具有可比债券的共42支，其中有29支具有发行
成本优势，占比69.05%，余下13支不具备发行成本优势（详见附表1）。
三、2020年第一季度绿色债券二级市场交易情况3
（一） 交易规模
2020年第一季度，中国绿色债券二级市场成交金额累计约为1501.96亿元，
同比增长36.94%，环比减少6.83%。自2016年绿色债券开始上市交易以来，在
各季度绿色债券现券交易总额中绿色金融债券占比均为最高，但随着其他主要券
种发行数量和规模比重的增加，绿色金融债券的二级市场交易金额占比有所下降，
2020年第一季度绿色金融债券占比约54.02%，同比减少16.90个百分点，环比
减少12.35个百分点。
图表2. 2016年以来绿色债券月度交易金额情况（单位：亿元）
数据来源：Wind资讯，新世纪评级
（二） 交易活跃度
从交易活跃度4来看，经过2016年的较大幅度波动和2017年的波动幅度收
窄以后，2018年以来的活跃度趋于稳定，交易活跃度与成交金额及成交数量的
变动情况基本保持一致。2020年1~2月的交易活跃度由上年底的高峰回调至上
3 本部分内容不包含对绿色资产支持证券的统计分析。
4 交易活跃度=绿色债券交易数量/上市数量。 0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.00
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年10~11月的水平，3月活跃度回升。2020年第一季度交易活跃度整体仍处于
2019年的活跃度区间内（28%~38%）。
图表3. 2016年以来绿色债券月度交易数量情况（单位：支）
数据来源：Wind资讯，新世纪评级
四、2020年第一季度绿色债券认证情况5
从绿色债券认证情况来看，除绿色企业债券6外，2020年第一季度发行的其
余种类绿色债券多数都进行了第三方评估认证。根据市场公开信息统计，2020年
第一季度市场发行的54支绿色债券中，除10支绿色企业债外，有31支债券公
开了第三方绿色评估认证，其余13支绿色证券评估认证情况未披露。
认证机构方面，2020年第一季度共有8家第三方认证机构提供了绿色债券
评估认证服务，包括信用评估机构和第三方咨询机构，其中，信用评级机构对28
支绿色债券进行了评估认证，占比90.32%，仍为市场上主要的第三方绿色债券
评估认证机构；第三方咨询机构对3支绿色债券进行了评估认证，占比9.68%。
5 本部分内容包含对绿色资产支持证券的统计分析。 6 绿色企业债主要由发改委下设的资源节约和环境保护司在绿色企业债申报阶段进行审核认定。 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%
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