n 上市、上柜、兴柜发行条件对比
最低设立年限 最低实收资本额 最低盈利要求 股权分散要求 证券承销商或推 荐券商家数 认购股份
1年以上 实际审核及 审委会
上柜 2年 5000万新台币 O O 2家以上
兴柜 无 无 无 无 2家以上
无
做市商合计3%
提供未上市（柜）公开发行公司的股票一个合法、安全、透明 的 交易市场，并将未上市（柜）股票纳入制度化管理，以保护 投资大众
兴柜市场
2002年1月2日兴柜股票市场正式挂牌交易，首批挂牌公司107家。
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功能
4、兴柜股票市场的功能
辅导发行公司熟悉证券市场相关法规及其运作 提供投资大众认识发行公司的渠道 提升发行公司财务业务资讯的透明度 提供上柜前股票的流动性及价格发现之机能
动以及关联交易等
39类临时报告事项，与 台交所类似
仅须披露对公司财务或 业务有重大影响的情 况，包括存款不足之退 票、诉讼、重组等重大 事件，而类似变更会计 年度之类事项则无须披
露
披露渠道
信息披露违规责任 信息披露的 监督机构
报纸、公开资讯观测站， 电子申报系统 交易所处罚 台湾证券交易所
柜台中心股市观测站
做市商之资格考核(基本财务标准及独立性)
若有下若有下列者「柜买中心」得取消推荐资格: Ø 丧失证券承销商、自营商、经纪商资格之一。 Ø 受金管会、台湾交易所或柜买中心停业以上处份者。 Ø 自有资本适足率连续三个月未达150%。
4
2、台湾各层次资本市场采用的交易制度
Ø 台湾证券交易所（Taiwan Stock Exchange） —— 纯粹竞价交易制度
Ø 柜台买卖中心上柜股票（GreTai Securites Market） —— 纯粹竞价交易制度
Ø 兴柜股票市场（Emerging Stock Market） —— 竞争性做市商制度
台湾兴柜股票市场研究报告
诚信 稳健 创新 和谐
1
目录
1 兴柜股票市场概论 2 兴柜市场的股票发行 3 兴柜市场的做市商制度 4 做市商盈利及业务机会
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第一部分 兴柜股票市场概论
1、大陆、台湾多层次资本市场对比
上市
台湾证券交易所
上柜 兴柜
台湾证券柜台买卖中心
兴柜市场主要为非上市公司提供融资和股份转让服务，同时为台交所 和柜台市场培育上市公司，属于台交所和柜台市场的预备市场。该市场以 机构投资者为主，公司规模较小，多集中于新兴行业，采用做市商交易制 度，建立转板和下柜制度。
柜买中心处罚 柜台买卖中心
柜台中心股市观测站， 推荐证券商网站 柜买中心处罚 柜台买卖中心
第三部分 兴柜市场的做市商制度
1、做市商在兴柜股票交易市场的角色及功能
Ø （一）连续双向报价，驱动交易市场。 Ø （二）协助发现公正价格，做出专业及合理报价。 Ø （三）积极应买应卖赚取造市业务收入。 Ø （四）有效调节市场供需关系，积极创造市场流动性
n 兴柜股票的交易方式与一般上市(柜)股票的区别
上市（柜）股票采集合竞价交易，由计算机自动撮合
买方
电脑终端
卖方
兴柜股票采用议价交易，由推荐券商交易员人工点选撮合
买方
交易员
卖方
3、台湾兴柜市场的源起
未上市（柜）股票 通过盘商中介交易 弊端丛生
发行公司及成交 信息不明
成交后的款券交割方面， 采取最原始的“一手交 钱，一手交货”方式， 缺乏效率。
辅导推荐证券商，其余为协办辅导推荐证券商，并由主办辅导推荐证 券商检送最近一个月对该公司的《财务业务重大事件检查表》 ④ 在柜台中心所在地设有符合规定条件之专业股务代理机构或股务单位 办理股务 ⑤ 募集发行之股票及债券，皆应为全面无纸化发行。
兴柜市场对不符合登录要求的股票建立了停止买卖及终止买卖程序 。终止柜台买卖公司股份 之日起届满六个月后，可以重行申请登录兴柜市场。
4、台湾兴柜股票的持续披露标准
定期报告
年报 中报 季报
是否需 要审计
台湾证券交易所 财政年度后120天内 半个财政年度后60天 第一、第三季度后30天
是
柜台买卖中心 与台交所相同 与台交所相同 与台交所相同
是
兴柜股票市场 与台交所相同 与台交所相同
不要求
是
临时报告
37类临时报告事项，包括 银行退票、诉讼、重组、 更换会计师或变更会计年 度、重大人事变动、业务 变动、财务变动、股东变
（券商管理规则最
高10%）
1年以上
1月以上
实际审核及审委 形式审核 会
2、公司申请登陆兴柜流程
公开公司提T出ext 1 3个工作日Te柜xt买2
兴柜申请
中心核准
基本资T料ex于t 3柜
买中心网站公 布至少5个工作
第9个工Te作xt日4开
始报价交易
日
1
2
3
4
主办辅导推荐券商申报:
推荐券商认股
Ø 兴柜挂牌后主办推荐券商申报『财务业务重大事项检查表』：
通过上柜前预审及兴柜监理加速发行公司上柜挂牌时程
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第二部分 兴柜市场的股票发行
1、台湾兴柜股票的挂牌标准
n 申请为兴柜股票的发行公司须符合的条件
n无营业利益、税前纯益等获利能力之要 n也没有资本额、设立年限、股东人数之规定 n只需符合下列条件：
① 为公开发行公司 ② 已与证券商签订辅导契约 ③ 经二家以上辅导推荐证券商书面推荐，应指定其中一家证券商系主办
Ø 每月10日前上网申报。
Ø 遇有「检查表」所列重大事件发生时，应立即以网络向「柜买中 心」申报，
Ø 另于申报日起五日内完成查核，将结果以网络申报及发函向「柜 买中心」通报。
3、兴柜股票挂牌费用
Ø 兴柜股票之登录申请费用NT$2万元(仅一次)。 Ø 每年兴柜挂牌费用：依公司股本计算:
Ø 挂牌费用:最低5万元，最高NT$ 22.5万元。于兴柜股票挂牌未满 一年即转上市或转上柜，剩余部分可折算上市柜之挂牌费用。
2、做市商之注册条件
做市商之资格(主办做市商大型化，掌控推荐质量)
Ø 综合证券商。 Ø 证券商同业公会会员。 Ø 自有资本适足率达200%以上。 Ø 主办推荐券商(做市商)应为主办辅导推荐券商。
主办推荐券商(做市商)符合下列资格：最近三年内曾担任股票初
次申请上市或上柜，或办理现金增资、或发行转换公司债之主办证券商， 案经主管机关核准且已挂牌交易者合计达三件以上。或其承销部门主管 及至少三位承销业务人员具有承办上述案件资历。