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《基础》第6章证券市场运行
2.债券发行价格
l 债券的发行价格，指投资者认购新发行的债券 实际支付的价格。
l 债券的发行价格可分为： l ①平价发行，即债券的发行价格与面值相等； l ②折价发行，即债券以低于面值的价格发行； l ③溢价发行，即债券以高于面值的价格发行。
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社会公开发行。 l （2）公司股本总额不少于人民币3 000万元。 l （3）公开发行的股份达公司股份总数的25%以
上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发 行股份的比例为10%以上。 l （4）公司在最近3年无重大违法行为，财务会 计报告无虚假记载。
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3.证券上市制度
l 股票发行价格，指投资者认购新发行的股票时 实际支付的价格。
l 根据我国《公司法》和《证券法》规定，股票 发行价格可以等于票面金额（平价发行），也 可以超过票面金额（溢价发行），但不得低于 票面金额（折价发行）。以超过票面金额的价 格发行股票所得的溢价款项列入发行公司的资 本公积金。
l 股票发行的定价方式，可以采取协商定价方式， 也可以采取一般询价方式、累计投标询价方式、 上网竞价方式等。
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1.证券发行制度
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l （1）注册制：
l 证券发行注册制实行公开管理原则，实质上是 一种发行公司的财务公布制度。它要求发行人 提供证券发行本身以及与发行相关的一切信息。
l （2）核准制：
l 证券发行核准制实行管理原则，即证券发行人 不仅要以真实状况的充分公开为条件，而且必 须符合证券监管机构制定的若干适合于发行实 质条件。我国的股票发行实行核准制。
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3.证券上市制度
l （3）发行公司债券所募集的资金不按照核准用 途使用
l （4）未按照公司债券募集办法履行义务 l （5）公司最近两年连续亏损，公司有前条第
（1）项、第（4）项所列情形之一经查实后果 严重的，或者有前条第（2）项、第（3）项、 第（5）项所列情形之一，在规定期限内未消除， 由证交所终止其公司债券上市交易。
l 以收益率为标的的美式招标，是以募满发行额 为止的中标者所投标的各个价位上的中标收益 率作为中标者各自的最终中标收益率，各中标 者的认购成本是不相同的。
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二、证券交易市场
l （一）证券交易所 l （二）其他交易市场
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l （4）公司解散或者被宣告破产。 l （5）证券交易所上市规则规定的其他情形。
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3.证券上市制度
l 公司债券上市交易后，公司有下列情形之一的， 由证券交易所暂停其债券上市交易：
l （1）公司有重大违法行为 l （2）公司情况发生重大变化不符合公司债券上
市条件
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是一个高度组织化、集中进行证券交易的市场， 是整个证券市场的核心。 l （2）证券交易所的特征 l ①有固定的交易场所和交易时间；章证券市场运行
1.证券交易所的定义、特征与职能
l ②参与交易者为具备会员资格的证券经营机构， 交易采取经纪制；
l ③交易的对象限于合乎一定标准的上市证券； l ④通过公开竞价的方式决定交易价格； l ⑤集中了证券的供求双方，具有较高的成交速
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4.证券交易所的运作系统
l 上交所的交易系统包括集中竞价交易系统、大 宗交易系统、固定收益证券综合电子平台。
l 深交所的运作系统包括集中竞价交易系统、综 合协议交易平台。
l （1）集中竞价交易系统 l ①交易系统: l a.交易主机 b.参与者交易业务单元
l 上市公司发行证券，应当由证券公司承销；非 公开发行股票，发行对象均属于原前10名股东 的，可以由上市公司自行销售。上市公司向原 股东配售股份应当采用代销方式发行。
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（四）证券发行价格
l 1.股票发行价格 l 2.债券发行价格
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1.股票发行价格
l 证券交易市场是买卖已发行证券的市场，又称 二级市场、次级市场。
l 发行市场是交易市场的基础和前提，交易市场 是发行市场得以持续扩大的必要条件。
l 2.证券的发行、交易活动必须实行公开、公平、 公正的原则。
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（一）证券发行市场的含义
l 3.证券发行市场通常无固定场所，是一个无形 的市场。
（一）证券交易所
l 1.证券交易所的定义、特征与职能 l 2.证券交易所的组织形式 l 3.证券上市制度 l 4.证券交易所的运作系统 l 5.交易原则和交易规则 l 6.中小企业板块 l 7.创业板
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1.证券交易所的定义、特征与职能
l （1）证券交易所的定义 l 证券交易所是证券买卖双方公开交易的场所，
3.证券上市制度
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l 上市公司有下列情形之一，由证券交易所终止 其股票上市交易：
l （1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再 具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍 不能达到上市条件。
l （2）公司不按照规定公开其财务状况，或者对 财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正。
l （3）公司最近3年连续亏损，在其后1个年度内 未能恢复盈利。
l （1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再 具备上市条件。
l （2）公司不按照规定公开其财务状况，或者对 财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者。
l （3）公司有重大违法行为。 l （4）公司最近3年连续亏损。 l （5）证券交易所上市规则规定的其他情形。
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l 债券发行方式：
l （1）定向发行：又称私募发行、私下发行，即 面向少数特定投资者发行。一般由债券发行人 与某些机构投资者，如人寿公司、养老基金、 退休基金等直接洽谈发行条件。
l （2）承购包销：指发行人与商业银行、证券公 司等金融机构组成的承销团通过协商条件签定 承购包销合同，由承销团分销发行债券的发行 方式。
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2020/11/6
《基础》第6章证券市场运行
目录
l 第一节 发行市场和交易市场 l 第二节 证券价格指数 l 第三节 证券投资的收益和风险
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第一节 发行市场和交易市场
l 一、证券发行市场 l 二、证券交易市场
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2.债券发行价格
l 以价格为标的的美式招标，是以募满发行额为 止中标者各自的投标价格作为各中标者的最终 的中标价，各中标者的认购价格是不相同的。
l 以收益率为标的的荷兰式招标，是以募满发行 额为止的中标者的最高收益率作为全体中标者 的最终收益率，所有中标者的成本相同的；
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1.股票发行价格
l 首次公开发行股票以询价方式确定股票发行价 格。
l 询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段。 通过初步询价确定发行价格区间和相应的市盈 率区间，通过累计投标询价确定发行价格和市 盈率。
l 首次公开发行的股票在中小企业板上市的，发 行人及其主承销商可以根据初步询价结果确定 发行价格，不再进行累计投标询价。
l 1.证券发行人 l 2.证券投资者 l 3.证券中介机构 l 中介机构主要包括证券公司、证券登记结算公
司、会计师事务所、律师事务所、资产评估事 务所等为证券发行与投资服务的机构。
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（三）证券发行与承销制度
l 1.证券发行制度 l 2.证券发行方式 l 3.证券承销方式：包销、代销
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《基础》第6章证券市场运行
3.证券承销方式：包销、代销
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l （2）代销：指证券公司代发行人发售证券，在 承销期结束时，将未售出的证券全部退还给发 行人的承销方式。
l 我国《证券法》规定，发行人向不特定对象发 行的证券，法律、行政法规规定应当由证券公 司承销的，发行人应当同证券公司签订承销协 议；向不特定对象发行的证券票面总值超过人 民币5000万元，应当由承销团承销。
l 我国《证券法》规定，证券交易所的设立和解 散由国务院决定。
l 我国内地有两家证券交易所：上海证券交易所 和深圳证券交易所
l 上海证券交易所于1990年11月26日成立； l 深圳证券交易所于1991年4月11日成立。
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3.证券上市制度
l 股份有限公司申请股票上市应当符合下列条件： l （1）股票经国务院证券监督管理机构核准已向
l 4.证券发行市场的作用主要表现在以下三个方 面：
l （1）为资金需求者提供筹措资金的渠道。 l （2）为资金供应者提供投资和获利的机会,实
现储蓄向投资转化。 l （3）形成资金流动的收益导向机制，促进资源
配置的不断优化，货币资金的优化配置。
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（二）证券发行市场的构成
l 公司申请债券上市交易，应当符合下列条件： l （1）公司债券的期限为1年以上； l （2）公司债券实际发行额不少于人民币5000万
元； l （3）公司申请债券上市时仍符合法定的公司债
券发行条件。
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3.证券上市制度
l 我国《证券法》规定，上市公司有下列情形之 一，由证券交易所暂停其股票上市交易：