信用风险
即因交易对手违约而蒙受损失的可能性，场 外交易的违约风险相对更高。
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操作风险
衍生金融交易的操作风险来自两个方面：
一方面是由于衍生金融工具均采用先进通信技 术和计算机网络交易，因此存在着电子转账系 统故障，以及计算机犯罪等风险；
另一方面是从事衍生金融交易的主体违规操作， 从而给自身及交易对手带来的风险。
虚拟性是指金融衍生工具所具有的独立于现 实资本运动之外，能给金融衍生工具的持有 者带来一定收入的特性。具有虚拟性的衍生 产品本身并没有什么价值，它只代表获得收 入的权利，是一种所有权证书。而且衍生产 品的交易价值是按照利息资本化原则计算的。
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外汇衍生产品的基本特征-高度投机 性
金融衍生市场是一个充满不确定性的市场，价格 高低在很大程度上取决于买卖双方在各自掌握信 息基础上对未来价格形成的预期。因此当一种金 融产品价格进入上升周期时，价格越是上涨，就 越是有人因为预期价格继续上涨而入市抢购，从 而使得价格真的进一步上涨。这种所谓的“羊群 效应”，显然又会增强价格上涨的市场预期。当 这种正反馈过程得到足够的资金支撑时,就会导致 金融衍生产品价格完全脱离实体经济基础而过度 膨胀。
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管理风险
是指衍生金融工具的复杂化可能给交易主体 内部管理带来困难和失误，并导致监管机构 难以实施统一监管的风险。
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高风险与高回报并存
如何理解金融市场上的格言“高风险高回 报”？
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外汇远期（Forwards）
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外汇衍生产品的基本特征-设计灵活 性
客户化产品
金融专家可以就时间、金额、杠杆比率、价格、风险级 别等进行设计，以满足客户独特的非标准化要求，使之 充分实现保值避险的目的。
标准化产品
以“搭积木”的方式在基本交易策略的基础上构建更为 复杂的衍生产品，如期货期权。
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外汇衍生产品的基本特征-杠杆效应
衍生产品通常采用保证金交易方式，即只要 支付一定比例的保证金就可以进行全额交易， 不需要实际上的本金转移，合约的终止一般 也采用差价结算方式进行，只有在到期日以 实物交割方式履约的合约才需要买方交足货 款。财务杠杆作用使衍生产品成为一种威力 巨大的武器。
第3章 外汇衍生产品市场
FX Derivatives Market
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教学内容
✓ 外汇衍生交易的特征 ✓ 外汇衍生产品的交易机制 ✓ 外汇衍生产品市场的现状及发展
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教学要点
外汇远期(FX Forwards) 外汇期货(FX Futures) 外汇期权(FX Options) 外汇互换(FX Swaps)
不固定交割日期 零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户
交割日选择权
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外汇远期的交易主体
外汇远期合约的需要者
进口商 短期外币债务人 对外汇远期看涨的投机者
外汇远期合约的提供者
出口商 持有即将到期的外币债权人 对外汇远期看跌的投机者
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3
外汇衍生产品
金融衍生产品（ Derivatives ）
衍生产品的价值依赖于基础资产或标的资产
（Underlying）的价值，如股指期货、股票
期权利率期货。
外汇衍生产品
其价值依赖于特定的基础资产——汇率
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4
外汇衍生产品的基本特征
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7
外汇衍生产品的基本特征-风险性
衍生金融工具是在国际金融市场动荡不安的 环境下，为实现交易保值和风险防范而产生 的金融创新，但其内在的杠杆作用和工具组 合的复杂性、随意性，同时也决定了金融衍 生交易的高风险性。
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8
外汇衍生产品的基本特征-虚拟性
本质上是一种预约买卖外汇的交易的合约
买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数 额、汇率和交割时间
到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照 合同规定条件完成交割
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外汇远期分类
定期外汇远期交易
固定交割日期 在成交日顺延相应远期期限后进行交割
择期外汇远期交易
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外汇衍生产品的基本特征-帐外性
金融衍生产品是对未来的交易。按照现有的 财务规则，在交易结果发生之前，交易双方 的资产负债表中都不会记录这类交易的情况。 因此，其潜在的盈亏或风险无法在财务报表 中体现。
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外汇衍生交易的风险与回报
未来性：结果要到未来约定时刻才能产生 杠杆效应：保证金交易 风险性 虚拟性 高度投机性 设计的灵活性 帐外性：资产负债表外的业务
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5
外汇衍生产品的基本特征-未来性
衍生产品交易是在现时对基础工具未来可能 产生的结果进行交易。其交易在现时发生， 而结果要到未来某一约定的时刻才能产生。 未来性是衍生产品最基本的特性。
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流动性风险
即某些衍生金融工具难以在二级市场流通转 让的风险。
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法律风险
即由于衍生金融工具创新速度较快，可能游 离于法律监管之外，从而存在某些金融合约 得不到法律承认和保护的风险。
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衍生金融交易之所以会有风险，是由衍生 金融工具的特性所决定的。
灵活性 杠杆性
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价格风险
衍生金融工具价格变化产生的风险。衍生金 融工具价格的波动幅度超过基础资产现货价 格的波动幅度，为交易者带来极大的风险。
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