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外汇期货
指在有组织的交易场所内，以公开叫价方式 确定汇率，交易标准交割日期、标准交割数 量的外汇 1972年芝加哥商品交易所（CME）开辟国 际货币市场(IMM)，完成首笔外汇期货交易
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CMEGROUP
300万美 元
出口土 豆美国 商人
4
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情形1：£ 1=$1.8000，支付166.67万英镑 按照合约约定的价 格£ 1=$1.7880 卖给银行167.79万 英镑
情形2：£ 1=$1.7760，支付168.92万英镑
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利用外汇远期套利
如果某投资者持有1000万日元，日元年利率4％，美元年利率10％； 即期汇率USD1=JPY 100 若3个月远期汇率有两种状况： （1）USD1=JPY101.50 （2）USD1=JPY98.00


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CHF/USD Futures
Contract Size：125,000 Swiss francs Contract Month Listings Six months in the March quarterly cycle (Mar, Jun, Sep, Dec) Settlement Physical delivery Position Accountability 10,000 contracts Ticker Symbol CME Globex Electronic Markets: 6S Open Outcry: SF AON Code: LS Minimum Price Fluctuation (Tick) Trading can occur in $.0001 per Swiss franc increments ($12.50/contract) and in $.00005 per Swiss franc increments ($6.25/contract) electronically, and for AON transactions.
43种FX期货 37种FX期权，2008年日均交易额达到$48亿，合约3万个 美式期权：AUD/USD, CAD/USD, CHF/USD, CME$INDEX,CZK/USD, CZK/EUR, EUR/USD, EUR/CHF, EUR/GBP, EUR/JPY,GBP/USD, HUF/USD, HUF/EUR, ILS/USD, JPY/USD, NZD/USD,PLN/USD, PLN/EUR, RUB/USD 欧式期权: AUD/USD,CAD/USD, CHF/USD, EUR/USD, GBP/USD,JPY/USD
两种远期汇率下的掉期套利收益比较
在日本投资的本利和 在美国投资的本利和 （以日元计价，万元） （以日元计价，万元） 1000×（1＋4％ ×3/12）=1010 1000/100×98×（1＋10％ ×3/12）=1005 1000/100×101.5×（1＋10 ％×3/12）=1040 套利盈利 （以日元计价，万元） 1005-1010=-5 1040-1010=30
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外汇远期
本质上是一种预约买卖外汇的交易
买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数 额、汇率和交割时间 到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照 合同规定条件完成交割
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外汇远期分类
定期外汇远期交易
固定交割日期 在成交日顺延相应远期期限后进行交割
第3章 外汇衍生产品市场
FX Derivatives Market
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教学要点
外汇远期(FX Forwards) 外汇期货(FX Futures) 外汇期权(FX Options) 外汇互换(FX Swaps)
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季度期权、月期权、周期权 4JM09 P = the fourth weekly JPY/USD June 2009 put option “PJM09 P8400” is the price for the June 2009 8400 put options for JPY/USD futures 最后交易日 到期日
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远期汇率的确定
Rh
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远期汇率的确定
Rh
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利用外汇远期套期保值
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3月后
5
300万 美元
远期美元 多头合约
3
进口 土豆
6
银行
3月后
英镑
进口土 豆英国 商人 3月后
300万 美元
择期外汇远期交易
不固定交割日期 零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户 交割日选择权
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基本特征
场外交易
没有标准化的透明性的条款
违约风险显著
可能要求合约对手方提供担保
到期前不能转让，合约签订时无价值
外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债
国际金融套利
如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍 高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动 资金在国际间的转移，必然影响相关国家可贷资金市场 的供求，影响利率水平，进而影响到汇率
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远期汇率的确定
假设条件
某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产 两国利率分别是Rh和Rf 英镑兑美元即期汇率为S，1年期远期汇率为F
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择期远期汇率的确定
择期交易为客户提供外汇交割灵活性，在 价格确定上则倾向于对银行有利
•远期外汇升水时，银行以交割 有效期期初汇率为外汇买入价 •远期外汇贴水时，银行以交割 有效期期末汇率为外汇卖出价
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远期汇率的确定
利息平价定理
如果两种相似金融工具的预期收益不同，资金就会从一 种工具转移到另一种工具 相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡
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报价方法
远期汇率直接报价法
外汇银行直接报远期汇率 瑞士、日本等国采用此法
远期差价报价法
外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水 也可采用报标准远期升贴水的做法
掉期率报价法
外汇银行在即期汇率之外，标出掉期率
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