Q
TC 0
(Q i T b) 0
2
Q
Q* 2Tb i
此时，TC
2Tbi
二、现金持有量的确定
2、随机模式 (满意区间)
现金持有量
H
Z
L
0
t1
t2
时间
t1时，买进（H－Z）数量的有价证券 t2时，出售（Z－L）数量的有价证券
二、现金持有量的确定
其公式为：
3 F Q2
Z 3
L
4 K
H 3Z 2L
产政策
0
资产规模 ($)
流动资产
Policy A Policy B Policy C
25,000 产量
50,000
对流动性的影响
流动性分析
政策
流动性
A
高
B
中
C
低
资产规模 ($)
在其他因素保持不变
的条件下，流动资产
规模越大，企业资产
的流动性越强
0
Policy A Policy B Policy C
Current Assets
工资支票收妥比例
100% 75% 50% 25%
0% 周五 一 二 三 四 五 依此类推
付款日
第三节、应收帐款管理
一、应收帐款 1、定义：企业因赊销产品或劳务而形成的应收款项。 2、功能：
（1）增加销售 （2）减少存货
3、成本： （1）机会成本 （2）管理成本 （3）坏帐损失成本
机会成本
（1）概念：资金由于投放在应收账款上而不能用于 其它投资而丧失的收益。一般同企业维持赊销业务 所需资金量，资金成本率和有价证券收益率相关。
Current Assets
25,000 OUTPUT (units)
50,000
流动资产管理政策小结
政策
流动性 获利性
风险
A
高
低
低
B
中
中
中
C
低
高
高
1. 获利性与流动性反方向变动
2. 获利性与风险同方向运动（即获利性与风险总 是手牵着手）
三、流动资产筹资组合
（一）筹资组合策略 1．筹资组合：流动负债与长期负债的比例关系 资金占用（资产）=资金来源（负债、所有者权益） 流动负债——短期资金来源 长期负债、所有者权益——长期资金来源 2．企业筹资组合策略 (1)适中型：流动资产由短期资金满足，长期资产由长期 资金满足 (2)冒险型：长期资产由短期资金满足 (3)保守型：流动资产由长期资金满足
短期融资
金额
流动资产 固定资产
时间
长期融资
第二节、现金管理
一、现金管理 1、概念：指企业在再生产过程中由于种种原因而 持有的、停留在货币形态的资金。 2、持有动机： （1）交易动机（支付动机）：即为了应付日常营业 的需要而保持现金。 （2）预防动机：指为应付意外事件而保持现金。 （3）投资动机：抓住适当的投资机会。 3、目的：保证企业生产经营所需，并尽可能减少 闲置现金。
第一，计算现金周转期 现金周转期＝应收账款周转期－应付账款周转 期＋存货周转期 第二，计算现金周转率 现金周转率＝计算期天数／现金周转期 第三，计算目标现金持有量 目标现金持有量＝年现金需求量／现金周转率
例题
某公司年现金需求量为720万元，其原材料购 买和产品销售均采取赊帐方式，应收账款的平 均天数为60天，应付账款的平均付款天数为30 天，存货平均周转天数为90天，则 现金周转期＝60－30＋90＝120（天） 现金周转率＝360／120＝3（次） 目标现金持有量＝720／3＝240（万元）
获利性分析
政策
获利性
资产规模 ($)
A
低
B
中
C
高
当流动资产规模降低，总
资产规模也降低，ROI提
高
0
Policy A Policy B Policy C
Current Assets
25,000 产量
50,000
对风险的影响
减少现金 会降低公司的 偿债能力. 风险增大！
严格的信用政策 会减少 应收款 ，同时也会减少 销售收入，失去一部分客 户. 风险增大！
第一节、现金管理
4、现金持有成本 （1）机会成本：因持有一定数量的现金而丧失的再投资
收益。 （2）转换成本：现金与有价证券互换时付出的交易费用。 （3）管理成本：因持有现金而发生的管理费用。 （4）短缺成本：因现金持有量不足而又无法及时通过有
价证券的变现等方式加以补充而给企业造成的损失。
二、现金持有量的确定
３、信用条件备选方案的评价
例：某企业预测年赊销收入为1800万，其信用条件是： n/30,变动成本率是60%,资金成本率为12%．假设企业收 账政策不变，固定成本总额不变，该企业准备了三个信 用方案：Ａ：维持n/30的信用条件；Ｂ：将信用条件放 宽到n/60,Ｃ：将信用条件放宽到n/90，企业应选择哪 种方案．
集中银行
具体做法:
企业以服务地区和各销售区的帐单数量为依据，设 立若干收款中心，并指定一个收款中心（通常是设 在公司总部所在地的收款中心）的帐户为集中银行。
公司通知客户将货款送到最近的收款中心而不必送 到公司总部。
收款中心将每天收到的货款存到当地银行，然后再 把多余的现金从地方银行汇入集中银行。
如企业采用较低的信用标准，虽有利于扩大销售，提 高市场竞争力的占有率，但同时也会导致应收账款的 各种成本增加
（二）信用条件
信用条件是企业接受客户信用时所提出的付款要 求，主要包括信用期限，折扣期限及现金折扣等。一 般表示为：2/10,n/45． １、信用期限： 指企业为客户规定的最长付款时间。与产品销售量之 间存在一定的关系。 延长信用期限，可在一定程度上扩大销售从而增加毛 利 但不适当地延长信用期限，坐给企业带来不良后果： 平均收账期延长，占用在应收账款上的资金增加，机 会成本增加，同时还会导致管理成本和坏账成本的增 加。 因此企业是否给客户延长信用期限应视延长信用期限 增加的边际收入是否大于增加的边际成本而定。
1、存货模式
总成本(TC)
成
本
机会成本
转换成本
O
最佳现金持有量 现金持有量
(Q*)
(Q)
设：TC —总成本
T —定期现金总需要量
Q — 最佳现金持有量 b—每次转换的固定成本
i — 有价证券利率
总成本 = 机会成本+转换成本
=平均现金余额×利率+转换次数×每次转换成本
TC Q i T b
2
存货水平低，缺货的可能 性增大，可能丧失销售。 风险增大！
0
资产规模 ($)
流动资产
Policy A Policy B Policy C
25,000 产量
50,000
对风险的影响
ASSET LEVEL ($)
风险分析
政策
风险
A
低
B
中
C
高
流动资产水平降低，风险 增大。
0
Policy A Policy B Policy C
２、现金折扣和折扣期限
在规定的时间内提前付款的客户可按销售收入 的一定比例享受折扣。现金折扣是客户提前付 款时所给予的价格优惠；折扣期限是指为客户 所规定的可享受现金折扣的付款时间。
现金折扣实际上是销售收入的扣减，企业决定 是否提供及提供多大程度的现金折扣应视提供 折扣后的收益是否大于折扣成本而定。
25,000 产量
50,000
对预期收益的影响
投资报酬 =
净利润 总资产
流动资产 = (现金 +应收款 + 存货)
投资报酬率=
净利润 流动资产＋固定资产
0
资产规模 ($)
Policy A Policy B Policy C
Current Assets
25,000 产量
50,000
对预期收益的影响
集中银行
优点：
1、帐单和货款的邮寄时间可大大缩短。 2、支票兑现的时间可缩短
缺点：
1、每个收款中心的地方银行都要求有一定的补偿性余额， 开设的中心越多，补偿性余额也越多，闲置的资金也越多。 2、设立收款中心需要一定的人力、物力，花费较多。
三、现金日常管理
2、控制现金支出 （1）充分利用对方的信用条件 （2）选用无期票据结算方式 （3）运用“浮游量” （4）工资支出模式
应收账款周转率=360/60=6次 应收账款平均余额=480万/6=80万 维持赊销业务所需资金=80*70%=56万 机会成本=56万*10%=5.6万
二、信用政策的制定
信用政策：应收帐款的管理政策，包括：
（1）信用标准：判断顾客是否有资格享受企业信用 以及享受多少信用数额的一个标准。（用坏帐 损失率表示）
信用条件备选方案表(单位：万元）
项目
款（应收票据、应 收帐款、预付帐款）
3、存货（原材料、器材、在产品、 产成品）
4、短期投资（短期债券）
二、流动资产管理政策
1、保守型流动资产管理政策A 2、中庸型流动资产管理政策B 3、风险型流动资产管理政策C
最佳流动资产规模
假设 最大生产量为
50,000件 持续生产 有3种可能的流动资
使用现金浮游量
邮寄浮游量
处理浮游量
进账浮游量
浮游量
利用“浮游量”
净浮游量 – 公司的银行存款余额与它的现金帐 面余额的差额。
净浮帐量产生于从支票开出到它最终被银行结算之间的时 间差。如果净浮帐量能被准确的估计，银行存款余额就可 以减少并利用这笔资金投资，获得一个正的收益。
控制支出
利用承付汇票
承兑汇票不是见票即付； 优点是企业可以保持较少的银行存款余额； 缺点是银行通常对承兑汇票收取较高的手续费，