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据国际货币基金组织估计，目前活跃在全球金融 市场上的游资在 7.2万亿美元以上，相当于全球国 民生产总值的 20％，其势力之大足可以摧毁一个 中等国家的经济。数量巨大的国际游资已成为全 球金融界的公害。进入 20 世纪 90 年代以来，国际 游资一个明显的动向就是频繁、大量流入经济迅 速发展的发展中国家，主要是亚洲和拉美地区。 20 世纪 90 年代以来发生的欧洲货币危机、墨西哥 金融危机、东南亚金融危机，无不与国际游资在 其中的兴风作浪有非常直接、重要的关系。这些 问题都是短期资本流动的管理与利用过程中应予 以高度重视的。
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引言：第二次世界大战后国际金融市场上游 资充斥，主要也是短期资本流动使然。国际 游资也称国际投机资本，主要包括现金、银 行活期存款、短期政府债券、商业票据、各 种基金、金融衍生产品及其他流动性很强的 资产。它既不隶属于任何一个产业，也不隶 属于任何一个国家 , 它是由无数个集团和个 人所拥有的巨额闲散资金组成的超级资本集 团 , 嗜利是其本性，套利套汇是其主要手段。 只要哪里有利可图，哪里有空子可钻，它就 会通过现代化的国际金融交易网络流向哪里。
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资本流动即资本转移，是可逆转性的流动或 转移，如投资或借贷资本的流出伴随着利润、 利息的回流以及投资资本或贷款本金的返还。
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但要特别注意的是，进出口贸易项目下的 资金融通（如延期付款），应属资本流动 的范畴：而投资利润和贷款利息的支付， 并非投资资本或贷款本金自身的回流，应 归属于资金移动或经常项目支付；政府或 官方的无偿援助或捐赠，一般列入国际收 支平衡表的经常项目，不属于资本流动范 畴。
购买债券（欧洲债券—外币、外国债券— 本币） 国际股票（直接在海外上市的股票、存托 凭证、欧洲债权）
特点：
①证券投资涉及的是金融资本的国际转移；
②投资者的目的是收取债券或股票的利息或 红利，对投资企业无实际控制权和管理权； ③证券投资必须有健全的国际证券市场，证 券可以随时转让与买卖； ④证券投资中债券的发行构成筹资国的债务。
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链接：国际资本流动的现状
进入21世纪，国际资本快速流动。 2003-2007，GDP年均增长8%，贸易量增长 16%。跨国投资03年5579亿美元，07年达到 1.54万亿元，年均递增29%。 原因：技术进步降低了国际投资的成本；各国政 府对金融市场的放松管制和经济改革。 特征：规模—债券和股票交易数量增加很快；结 构—直接投资和证券投资占据主导地位；流向— 发达国家仍是主要融资者，但发展中国家市场份 额呈上升趋势。 美国外资吸引力下降，中国的地位上升。
第四、从资本流动的性质上看，有政府间、 私人间资本流动。
资本国际流动按投资主体又可分为私人 国际投资与政府国际投资。国际金融机构 的贷款一般列入政府国际投资内。私人国 际投资一般是为了取得利息或利润，政府 国际投资常常有政治、外交、军事等其他 目的。 第五、从资本流动的方式看，有直接投资、 间接投资和国际信贷等。
1、国际直接投资的主要形式
1、收购外国企业的股份达到拥有实际控制 权的比例。 2、创办新企业。往往不局限于货币形态资 本。 3、在国外建立新企业，又被称为绿地投资 （greenfield investment）； 新企业可以 采用独资、合资和合作等形式。 4、利润再投资。
2、国际直接投资的数字要求
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其三，国际资本流动与对外资产负债的关 系。资本流出反映了本国在外国的资产增 加（或负债减少），或者反映了外国在本 国的负债增加（或资产减少），而资本流 入则正好相反。可见，一国资本流动总是 同其对外资产负债的变动密切相关的。
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其四，国际资本流动与资金流动的关系。
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资金流动是指一次性的、不可逆转性的资金 款项的流动或转移，相当于国际收支中经常 项目的收支，如进出口贸易到期货款的支付 是一次性的资金转移，属于经常项目的支付。
资本收益率提高;减少工作机会,工人平均工资降
对于资本输出国 低,使劳动力利益受损.但从整体而言,资本的收 益会大于劳动力的损失,整个社会的福利水平上 升.
对于资本输入国
劳动力收益增加,但资本收益率下降.劳
动力收益的增加将超过资本收益的下降. 同时还应考虑带来新的技术和劳动力、 闲臵资源更充分的利用。
1、向投资的企业派送了管理或技术人员。 2、提供了技术。 3、供给原材料。 4、购买其产品。 5、在资金上给予支持。 6、以补偿贸易形式给予贷款投资。
3、国际直接投资的投资气候
投资气候是指该国政府是否稳定，政策是 否经常改变，有无明确的投资法律保障， 根据这些来判断投资的政治风险程度。投 资条件指东道国的经济情况与发展前景的 好坏，以及基础设施是否完善，根据这些 可以判断投资的经济风险程度。
引导案例
托宾税是托宾设想的对外汇交易课征全球统一的交 易税。美国经济学家托宾1972年在普林斯顿大学的 演讲中首次提轮中掷些沙子”。他提 出托宾税主要是为了缓解短期资金流动规模急剧膨 胀造成的汇率不稳定。全世界日平均外汇交易额高 达上万亿美元，其中绝大部分是短期资本流动派生 出来的，与贸易和国际投资相关的只是极小部分。 课征小额托宾税，频繁买进卖出外汇的投机商就不 得不减少投机性交易，汇率因而趋向稳定。
四、国际信贷
广义国际信贷（International Credit，简 称IC）指国际直接投资和间接投资之外的 国际资本流动，主要涉及政府贷款、国际 金融机构贷款、国际银行贷款以及贸易融 资和国际租赁等。由于国际资本的证券化 趋势，国际间接投资和国际信贷的界限并 不是十分清晰的。它在统计中常称为其他 投资。
而以资源寻求型为主的中国企业海外并购在2009年也进入 了一个新的高潮，并日益引起国际社会的极大关注。此外， 联合国贸发会议对数百家跨国公司的调查显示，被调查的 跨国公司大都对2010年的国际直接投资环境表现出乐观的 态度。再考虑到美欧日等主要经济体的增长都已显现停止 下滑并逐步回暖的势头，可以预计，在经历了2008年至 2009年全球FDI规模骤减之后，在2010年FDI开始温和复 苏的可能性大大提高，全球FD I流入规模将会超过2009年。 张汉林表示，从全球角度来分析，投资保护主义并未兴起， 各国经济进入复苏回暖阶段，新兴经济体对于外资仍具有 巨大吸引力。再分析中国，FDI自8月以来连续四个月实现 当月正增长，表明我国作为全球投资目的地的地位正在得 到加强，仍然受到外来资金的青睐，此外，对人民币明年 升值的预期也是吸引热钱流入的重要因素。
第六讲
资本国际流动
教学内容
1、资本国际流动的形式； 2、资本国际流动的经济动机和制约因 素； 3、资本国际流动的经济效应；
4、当代资本国际流动的主要特征。
教学目标
1、了解资本国际流动、国际直接投资、国际 间接投资、直接投资的产业组织论、直接 投资的内部化论、国际生产综合论、产品 生命周期论等概念。 2、掌握资本国际流动的形式；领会资本国际 流动的经济动机和制约因素。 3、理解资本国际流动的经济效应。
国际资本流动与各相关概念的关系
其一，国际资本流动与国际收支的关系。一 国在一定时期内同其他国家或地区之间资本 流动的总体情况，主要反映在该国国际收支 平衡表的资本账户中。此外，还反映在经常 账户的单方面转移项目和平衡账户中的官方 储备项目中。
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其二，国际资本流动与资本输出入的关系。 两个概念一般可通用，但资本流动并不一 定就是资本输出入。资本输出入通常是指 与投资和借贷等金融活动相联系并以谋取 利润为目的的资本流动，因而不能涵盖资 本流动的全部内容。如一国用黄金外汇来 弥补国际收支赤字，就不是资本输出，因 为这部分资金外流不是为了获取高额利润， 而只是作为国际支付手段以平衡国际收支。
结论：对输出国和输入国都有好处，可以提高 整个世界的福利水平。
二、国际直接投资
国际直接投资（Foreign Direct Investment，简称FDI）是指一国的私人资 本或垄断集团在国外投资开办企业，并取得 该企业的经营管理权。它是一国公民取得在 其他国家经济活动的管理控制权时所发生的 国际间资本流动，而且常常伴随着如机器或 半成品等有形资产以及专利权、专有技术和 管理经验等无形资产的国际间转移。
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第三、从资本流动的类型看，可分为长期 资本流动和短期资本流动。
长期资本流动（Long-term Capital Flow），指期限在一年以上的资本的跨国 流动，包括国际直接投资、国际间接投资 和国际信贷。 短期资本流动（Short-term Capital Flow），指期限在一年以内的资本的跨国 流动，包括暂时性的相互信贷、存款、一 年以内期限的汇票及债券等。

贸易商和长期投资者交易次数少，所受不 利影响较小，汇率趋向稳定将给他们带来巨 大利益。托宾税带来的收入可用于帮助世界 上的贫困人口和贫困国家。
1997年亚洲金融危机表明，一些国家和地 区实行资本自由化是它们付出巨大代价的重 要原因。尘封20年之久的托宾税迎来重大转 机。许多国家的学者和政府官员都在重新思 考托宾税问题。为什么曾被神化的资本国际 流动跌下神坛？当代资本流动有哪些特点？ 资本流动与金融危机有什么关系？
链接：国际资本流动顺利进行的条件
首先，取消外汇管制或外汇管制较松。 其次，必须有健全、完善、发达的国际金融 市场。
小知识：国际资本流动的利益变动
20世纪80年代以来，国际资本自发达国家迅速 流向发展中国家；伴随着80年代末国际债务危机 的出现以及90年代发展中国家金融危机的爆发， 国际资本又自发展中国家缓慢地回流到发达国家； 90年代后期，伴随着发展中国家金融危机的相继 化解，国际资本又重新回流到发展中国家。
2010年中国经济数据预测FDI可望增长 10%以上
“2010年，中国FDI流入量将回升，涨幅可望达到10%以 上。”联合国贸易和发展会议官员梁国勇对明年中国FDI 增长前景持乐观态度。而中国W TO研究院则做出了更加 乐观的预测，“预计2010年中国FDI流入将增长13%。” 张汉林院长表示。 “2010年中国及其他亚洲新兴经济体将依然成为最具有吸 引力的国家和地区。”中国社会科学院日前发布的2010年 世界经济黄皮书《2010年世界经济形势分析与预测》指出， 伴随着2009年第3季度以来全球经济形势趋好和投资者信 心的部分恢复，美国和欧洲企业并购活动出现了明显的活 跃迹象，超过10亿美元的大宗并购交易有所增多。