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3.2.1 外汇远期
• 本质上是一种预约买卖外汇的交易。 • 买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇 率和交割时间。 • 到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照合同规 定条件完成交割。
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3.利率平价定理
（1）利率平价定理
• 如果两种相似金融工具的预期收益不同，资 金就会从一种工具转移到另一种工具。
• 相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡。
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（2）国际金融套利
• 如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍 高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动。
• 外汇银行直接报远期汇率 • 瑞士、日本等国采用此法
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(2)远期差价报价法
• 外汇银行在即期汇率之外，标出远期升 贴水。
• 升贴水是以一国货币单位的百分位来表 示的。
• 也可采用报标准远期升贴水的做法。
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例如：多伦多外汇市场上，某外汇银行公布的加元与美元的即期汇 率为USD1=CAD1.7814/1.7884，3个月远期美元升水 CAD0.06/0.10，
➢在接下来的两个月里，李森企图扳回这些损失，他认为股票指数 的下跌只是暂时性的，所以就继续买入日经指数期货，同时卖空 日本政府债券。但是股市继续下跌，李森的头寸损失达到了3亿 美元。最后巴林银行发现，李森累计造成的损失达到14亿美元， 超过了巴林银行的资本金。巴林这家百年老店最终破产，被荷兰 国际集团接管。
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4.虚拟性 • 因为衍生产品本身没有什么价值，它只代表获得收入的
权利，是一种所有权证书。 5.高度投机性 6.设计的灵活性 7.账外性 8.组合性
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3.2 外汇衍生产品的交易机制
外汇衍生产品最基本的四种类型是： 远期、期货、期权和互换
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基本特征
• 场外交易 • 没有标准化的透明性的条款。
• 违约风险显著 • 可能要求合约对手方提供担保。
• 到期前不能转让，合约签订时无价值 • 外汇远期只是一种约定，既非资产也非 负债。
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报价方法：
1.定期外汇远期交易 (1)远期汇率直接报价法
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外汇衍生产品
1.属于特殊的金融衍生产品，其特殊性表现 在基础资产（或原生资产）就是货币或外汇 本身。
2.是指从原生资产派生出来的外汇交易工具。 3.当今的金融衍生工具在形式上均表现为合
约（contract）；合约载明交易品种、价格、 数量、交割时间及地点等。
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外汇远期分类
• 定期外汇远期交易 • 固定交割日期。 • 在成交日顺延相应远期期限后进行交割。
• 择期外汇远期交易 • 不固定交割日期。 • 零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户交割日 选择权。
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年升贴水率
年升 贴 期水 现 汇 -现 率 汇 汇汇 汇 率 远 汇 率 1期 2率 1月 0 % 0数
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（3）掉期率报价法 • 外汇银行在即期汇率之外，标出掉期率。 • 掉期率是用基本点来表示。
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3.1 外汇衍生产品的基本特征：
1.未来性： • 首先是对价格因素变动趋势的预测，约定 在未来某一时间按照某一条件进行交易或 选择是否交易的合约，涉及到金融资产的 跨期转移。
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•支付少量保证金或权利金就可以签订大额远期合约 或互换不同金融工具。例如期货交易保证金为5%， 实现以小博大。
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3.1 外汇衍生产品的基本特征：
3.风险性 ➢杠杆作用。 ➢投机性强。
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案例：巴林银行倒闭
➢1992年，巴林银行从伦敦总部往新加坡的下属公司巴林期货公 司派遣了职员尼克李森。1995年1月，东京发生大地震导致股 市暴跌。李森在这之前买进大量日经225指数期货合约，因为他 认为日本经济正在走出低谷。大地震使得李森账面损失大概有1 亿美元左右。
• 资金在国际间的转移，必然影响相关国家可贷资金市场 的供求，影响利率水平，进而影响到汇率。
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则3个月远期汇率分别为1.7814+0.06/100=CAD1.7820 1.7884+0.01/100=CAD1.7894。
又如，在伦敦外汇市场，某外汇银行公布的即期汇率为 GBP1=USD1.4608/1.4668，3个月远期英镑贴水 USD0.09/0.07，
则3个月远期汇率为1.4608-0.09/100=USD1.4599和1.46680.07/100=USD1.4661。
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金融衍生工具的定义
• 建立在基础金融工具或基础金融变量之上，其价格取决 于后者价格变动的派生产品。通过预测股价、利率、汇 率等未来行情走势，采用支付少量保证金或权利金签订 远期合同或互换不同金融商品等交易形式的新兴金融工 具。
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第3章 外汇衍生产品市场
FX Derivatives Market
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教学要点
• 外汇远期(FX Forwards) • 外汇期货(FX Futures) • 外汇期权(FX Options) • 外汇互换(FX Swaps)
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